چکیده:
نوسان بازار سهام را با اندازهگیری واریانس بازار میسنجند؛ که در چارچوب مبتنی بر قیمتگذاری مدلهای CCAPM، از طریق نوسان رشد مصرف سنجیده میشود. در واقعیت این تئوری با حقایق آشکار شده سازگار نیست زیرا رشد مصرف بسیار ملایم اما بازار سهام بسیار پر نوسان ظاهر میشود؛ این موضوع به معمای نوسان بازار سهام معروف است. در این راستا، یافتههای جدید حاکی از آن است که با تلفیق رویکرد سنتی با عامل ریسک سیستماتیک حباب میتوان معمای نوسان بازار را بهتر از قبل، تفسیر کرد.
هدف اصلی این پژوهش نیز تفسیر معمای نوسان بازار سهام با توجه به ریسک سیستماتیک حباب در بازار اوراق بهادار ایران طی دوره 07/1387-06/1395 است. در این راستا، ابتدا ریسک سیستماتیک حباب در بازار اوراق بهادار با استفاده از روش «سوپریموم آزمونهای دیکی فولر استاندارد تعمیمیافته» بررسی شد؛ سپس با استفاده از نتایج آن، به تحلیل معمای نوسان بازار پرداخته شد.
نتایج نشان داد که بازار اوراق بهادار یک دوره حبابی از بهار 1392 تا بهار 1393 را تجربه کرده است. همچنین یافتههای پژوهش نشان داد که رویکرد سنتی (بدون توجه به عامل ریسک حباب) قادر به توجیه معمای نوسان بازار سهام نیست ولی متدولوژی مبتنی بر ریسک حباب تفسیر بهتری از نوسان بازار سهام ارائه میکند.
Stock market volatility is evaluated by measuring the variance of the market that is evaluated through consumption growth volatility in the framework of pricing of CCAPM models. This theory is not consistent with revealed facts, in reality; because consumption growth is very smooth but stock market appears highly volatile; this is famous to stock market volatility puzzle. In this regard, the new findings suggest that the combination of the traditional approach to the agent of systemic risk of bubble make it easier to interpret the market volatility puzzle better than before.
The main objective of this research is to interpret the stock market volatility puzzle due to the systemic risk of bubble in the security market in the period of 07 / 1387 to 06 / 1395. In this regard, the systemic risk of bubble in the securities market was investigated by using of the “Supremum generalized standard Dickey-Fuller tests", then market volatility puzzle was analyzed by usage of the results. The results showed that securities market has experienced one bubble periods (01/1392 to 01/1393). The results also showed that the traditional approach (regardless of bubble risk factor) is not able to explain the stock market puzzle, but bubble risk-based methodology is provided a better explain to stock market volatility.
خلاصه ماشینی:
نشريه علمي (فصلنامه ) پژوهش ها و سياست هاي اقتصادي شماره ٩٣ سال بيست و هشتم ، بهار ١٣٩٩، صفحه ٣٥٥-٣٢٩ ١٢ معماي نوسان بازار با توجه به ريسک سيستماتيک حباب در بازار اوراق بهادار ايران مجيد هاتفي مجومرد دکتري اقتصاد، دانشگاه سيستان و بلوچستان ، زاهدان mhatefi63@gmail.
در واقعيت اين تئوري با حقايق آشکار شده سـازگار نيسـت زيرا رشد مصرف بسيار ملايم اما بازار سهام بسيار پر نوسان ظاهر ميشود؛ ايـن موضـوع بـه معمـاي نوسـان بـازار سـهام معروف است .
در ايـن راستا، ابتدا ريسک سيستماتيک حباب در بازار اوراق بهـادار بـا اسـتفاده از روش «سـوپريموم آزمون هـاي ديکـي فـولر استاندارد تعميم يافته » بررسي شد؛ سپس با استفاده از نتايج آن ، به تحليل معماي نوسان بـازار پرداختـه شـد.
Barro ٣٣٦ نشريه علمي (فصلنامه ) پژوهش ها و سياست هاي اقتصادي سال ٢٨، شماره ٩٣، بهار ١٣٩٩ همان طور که مشخص است مطالعات خارجي در بررسيهاي خود يـا حبـاب را کـاملاً ناديـده گرفته اند و يا عليرغم تأييد وجود حباب ، از بررسي معماهاي مطروح در اين حيطه غافل مانده اند؛ تا اينکه در نهايت مطالعه لي و فيليـپس (٢٠١٦) متـدولوژي جديـدي مبتنـي بـر فرآينـدهاي ملايـم انفجاري را جهت بررسي زمان شروع و پايان رفتار حباب ، فراهم ميکند.
تايج آنها نشـان داد کـه در دوره زماني مورد بررسي شوکهاي نوسانات شاخص کل قيمت سـهام بـر متغيرهـاي نـرخ رشـد معماي نوسان بازار با توجه به ريسک سيستماتيک حباب ...
Harvey (1991), “the Variation of Economic risk Premiums”, Journal of Political Economy, 99(2), pp.