چکیده:
بخش عمده تحقیقات دو دهه اخیر در حیطه مدل های ارزش گذاری دارایی ها، شناخت دقیق تر متغیرهای تاثیرگذار بر بازده سهام و در نهایت کاهش خطاها و توضیح بهتر بازده سهام در این مدل ها بوده است. از سوی دیگر طی سال های گذشته تحقیقات گسترده ای در خصوص مباحث مالی رفتاری در خصوص توضیح بازده سهام توسط ویژگی های روانشناختی و رفتاری سرمایه گذاران انجام گرفته است. در این راستا این پژوهش در پی تحلیل رفتاری بازده سهام براساس مدل های قیمت گذاری دارایی ها در چارچوب نظریه چشم انداز در شرکت-های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده است. این پژوهش با استفاده از نمونه ای شامل 120 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی سال های 1387 تا 1399 و با استفاده از رویکرد رگرسیونی فاما-مکبث انجام گرفته است. نتایج بدست آمده نشان می دهد که نظریه چشم انداز تاثیری معنادار بر توضیح بازده سهام در مدلهای ارزش گذاری دارایی های سرمایه ای، مدل سه عاملی فاما و فرنچ و مدل پنچ عاملی فاما و فرنچ داشته است، به طوری که با ورود نظریه چشم انداز به این مدل ها، بازده توضیح داده نشده آنها به شکل معناداری کاسته شده است.
The major part of the research of the last two decades in the field of assets pricing models has been to more accurately identify the variables affecting stock returns and ultimately reduce errors and better explain stock returns in these models. On the other hand, in recent years, extensive research has been conducted on behavioral finance issues to explain stock returns by the psychological and behavioral characteristics of investors. In this regard, this study seeks to analyze the behavior of stock returns based on assets pricing models in the framework of prospect theory in companies listed on the Tehran Stock Exchange. This study was conducted using a sample of 120 companies listed on the Tehran Stock Exchange in the period from 2009 to 2020 and using the Fama-Macbeth regression approach. The results show that prospect theory has a significant effect on explaining stock returns in capital asset pricing models and the three-factor model and the five-factor model of Fama and French, so that with the introduction of prospect theory to this model their unexplained returns have been significantly reduced
خلاصه ماشینی:
تحليل رفتاري بازده سهام براساس مدل هاي قيمت گذاري داراييها در چارچوب نظريه چشم انداز: شواهدي از شرکت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران محسن لطفي *، عبدالمجيد عبدالباقي عطاآبادي ** / 1 چکيده بخش عمده تحقيقات دو دهه اخير در حيطه مـدل هـاي ارزش گـذاري دارايـيهـا، شـناخت دقيـق تـر متغيرهاي تاثيرگذار بر بازده سهام و در نهايت کاهش خطاها و توضيح بهتر بازده سهام در ايـن مـدل هـا بوده است .
نتايج به دسـت آمده نشان داد که نظريه چشم انداز تاثيري معنـادار بـر توضـيح بـازده سـهام در مـدل هـاي ارزش گـذاري داراييهاي سرمايه اي، مدل سه عاملي فاما و فرنچ و مدل پنچ عاملي فاما و فرنچ داشته است ، به طوري که با ورود نظريه چشم انداز به اين مدل ها، بازده توضيح داده نشده آن ها به شکل معناداري کاسته شده است .
به عبارت ديگر در اين تحقيق به بررسي نقش نظريه چشم انداز، بر توضيح بازده سهام توسط مدل هاي ارزش گذاري داراييها پرداخته شده است .
اين نتيجه نشان ميدهد که نظريه چشم انداز تاثيري معنادار بر توضيح بازده سهام در مدل هاي ارزش گذاري داراييهاي سرمايه اي، مدل سه عاملي و مدل پنچ عاملي فاما و فرنچ داشته است .
نتايج به دست آمده همچنين نشان دهنده تاثيرگذاري منفي نظريه چشم انداز بر بازده اضافي سهام در پرتفويها و مدل هاي بررسي شده است .
Mispricing on Stock Returns: An Application of the Five-Factor Model Financial Management Perspective, 9(28), 117-142.
Prospect Theory and Stock Returns: A Seven Factor Pricing Model.