بررسی الگوی جریان نقدی در شرکت‌های درمانده و سالم مالی( شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران) مقاله

پیش بینی درماندگی مالی شرکت‌ها جهت جلوگیری از وقوع آن، توجه مدیران شرکت‌ها را به خود جلب کرده است. در این میان استفاده از نسبت‌های مالی و به ویژه استفاده از صورت جریان وجه در مدل های آماری شناخته شده است. مسأله اصلی پژوهش حاضر، این است که آیا رابطه معنی‌داری میان وضعیت مالی شرکت‌ها و الگوی جریان وجه نقد جهت پیش‌بینی درماندگی مالی وجود دارد؟ این پژوهش به بررسی تأثیر الگوی جریان وجه نقد (علامت مثبت یا منفی طبقات مختلف صورت جریان وجوه نقد) بر‌ درماندگی مالی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1385 تا 1393 با استفاده از داده‌های 162 شرکت پرداخته است. معیار وجود درماندگی مالی، ناتوانی در بازپرداخت به موقع دیون بانکی و ایجاد جریمه دیر کرد در صورت های مالی شرکت ها در نظر گرفته شده است. بدین منظور شرکت‌های دارای جریمه دیرکرد به عنوان درمانده مالی و شرکت‌های بدون جریمه دیر کرد به عنوان شرکت‌های سالم از سال 1385 تا 1389 از یکدیگر تفکیک شده و قدرت پیش‌بینی‌ درماندگی مالی با استفاده از نسبت‌های مالی مورد استفاده در تحقیق حاضر شامل: دارایی جاری به کل دارایی‌ها، کل بدهی به کل دارایی، فروش به دارایی جاری، سود عملیاتی به فروش، لگاریتم طبیعی دارایی‌ها و هزینه مالی به سود ناخالص توسط شبکه عصبی در این سال‌ها سنجیده شده است. پس از تأیید تأثیر این نسبت‌ها بر وضعیت مالی شرکت‌ها، توسط همین نسبت‌ها، از طریق شبکه عصبی، وضعیت مالی شرکت‌های سال 1390 تا 1393 پیش‌بینی شده و توسط رگرسیون لجستیک، تأثیر الگوی جریان وجه نقد بر درماندگی مالی بررسی ‌شده است. نتایج حاضر حاکی از این است که نسبت‌های مورد بررسی قدرت پیش‌بینی‌کنندگی تا 88 درصد را داشته و بین الگوی جریان وجه نقد شرکت‌های درمانده مالی با سالم مالی تفاوت معنی‌داری وجود دارد.

The prediction of financial distress as a way of preventing it has drawn the attention of firms’ managers. In this regard, the deployment of financial ratios and specifically firm’s cash flow statement is well-known in statistical models. The main issue in this study is to see whether there is a meaningful relationship between the firm’s financial situation and its cash flow pattern and can it help us in predicting a financial distress. In this study, we investigate the impact of cash flow pattern for companies accepted in Tehran Stock Exchange during the period of 2006 to 2015 (focusing data gathered from 162 selected companies). Consequently, the inability of repaying bank debt for companies is considered as the criterion of financial distress and those without this inability are not financially distressed. For this purpose, financially distressed companies are separated from those which are not distressed for the period of 2006 – 2010 and by using the result of this separation we investigate the prediction power of financial ratios used in our research: current assets to total assets, total debt to total assets, sales to total assets, operating profits to total sales, natural logarithm of assets and interest to gross profit by implementing neural network method. After confirming the effect of these ratios on financial situation of companies, by the use of these ratios and using neural network, the financial situation of companies from 2011 to 2015 is predicted by Logistic regression. The results show that the mentioned ratios have the prediction power with %88 of observations, therefore, there is a meaningful correlation between financially distressed and non-distressed in terms of Cash Flow pattern

مسأله اصلی پژوهش حاضر، این است که آیا رابطه معنیداری میان وضعیت مالی شرکت ها و الگوی جریان وجه نقد جهت پیش بینی درماندگی مالی وجود دارد؟ این پژوهش به بررسی تأثیر الگوی جریان وجه نقد (علامت مثبت یا منفی طبقات مختلف صورت جریان وجوه نقد) بر درماندگی مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های ١٣٨٥ تا ١٣٩٣ با استفاده از داده های ١٦٢ شرکت پرداخته است . بدین منظور شرکت های دارای جریمه دیرکرد به عنوان درمانده مالی و شرکت های بدون جریمه دیر کرد به عنوان شرکت های سالم از سال ١٣٨٥ تا ١٣٨٩ از یکدیگر تفکیک شده و قدرت پیش بینی درماندگی مالی با استفاده از نسبت های مالی مورد استفاده در تحقیق حاضر شامل : دارایی جاری به کل داراییها، کل بدهی به کل دارایی، فروش به دارایی جاری، سود عملیاتی به فروش ، لگاریتم طبیعی داراییها و هزینه مالی به سود ناخالص توسط شبکه عصبی در این سال ها سنجیده شده است . نتایج حاضر حاکی از این است که نسبت های مورد بررسی قدرت پیش بینیکنندگی تا ٨٨ درصد را داشته و بین الگوی جریان وجه نقد شرکت های درمانده مالی با سالم مالی تفاوت معنیداری وجود دارد. Ward, Cash Flow Information and the Prediction) of Financially Distressed Mining, Oil and Gas Firms: A Comparative Study , 1994) بر اساس تحقیقات بعمل آمده ، شرکت ها در دوره ای که دچار بحران مالی میشوند معمولاً به دلیل کمبود نقدینگی بیشتر به سمت داد و ستد اعتباری تمایل پیدا میکنند که در نهایت نیز پرداخت تعهدات آن ها با مشکل روبرو میشوند ( مولینا پرو ،٢٠١٢) .