چکیده:
در بررسی هم زمان اثر اهرمی و بازخورد نوسانات، با استفاده از الگوی خود توضیح برداری (VAR)، وجود اثر اهرمی بر اساس داده های شاخص کل بازار سهام تهران، رد نشده است. بهعبارت دیگر، کاهش بازده موجب افزایش نوسانات شده است. نتایج بررسی بازخورد نوسانات نشان می دهد که نوسانات پیش بینی نشده اثر منفی بر بازده سهام داشته، در حالی که بر خلاف نظریه بازخورد نوسانات، نوسانات پیش بینی شده با بازده سهام ارتباط مستقیم نداشته است.
Concerning simultaneous leverage effect and volatility feedback in Tehran Stock Exchange، using daily total market index، we found that the leverage effect has been present in TSE. Regarding the volatility feedback، although unanticipated volatility has negative effect on the stock returns، however، contrary & volatility feed back theory the anticipated volatility has no direct effect on the stock returns.
خلاصه ماشینی:
"آنها برای آزمون ناتقارنی ارتباط نوسانات و بازده سهام در بازار سهام توکیو، وجود بازخورد نوسانات و اثر اهرمی را به صورت همزمان مورد بررسی قرار دادند.
(3) براندت و کانگ، برای برقراری ارتباط بین این دو معادله، رابطه زیر را بین پسماند معادلات تعریف کردهاند: (4) با فرض غیر همبسته بودن و ، ضریب را میتوان به شکل زیر تعریف کرد: (5) (6) با قرار دادن معادلة (6)، در معادلة نخست مدل (3)، میتوان نوشت: (7) به همین ترتیب، با فرض تقارن، معادلة دوم مدل (3) را میتوان به کمک معادلههای (8) و (9)، به صورت معادلة (10) نوشت: (8) (9) (10) همانطور که مشاهده میشود، دستگاه معادلات (7) و (10)، تأثیر میانگین و نوسانات بازده سهام را به صورت همزمان براورد میکند.
5- نتیجهگیری و پیشنهادات برای بررسی همزمان اثر اهرمی و بازخورد نوسانات در بازار سهام تهران، سری زمانی ماهانه، با استفاده از شاخص کل روزانه در دورة زمانی 8 دی ماه 1371 تا 10 تیر 1385، استخراج شده است.
5- Brandt, Micheal and Qiang Kang, (2004), "On the Relationship between the Conditional Mean and Volatility of Stock Returns: A Latent VAR Approach", Journal of Financial Economics, 72(2), 217-257.
and Ludger Hentschel, (1992), "No News is Good News: An Asymmetric Model of Changing Volatility in Stock Returns", Journal of Financial Economics, 31, 281-318.
William Schwert and Robert Stambagh, (1987)," Expected Stock Return and Volatility", Journal of Financial Economics, 19, 3-29."