چکیده:
این تحقیق،به پیشبینی بازده آتی سهام با استفاده از بازده حقوق صاحبان سهام(نسبت سود به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام)و تغییرپذیری سریهای زمانی این نسبت(هم در سطح شرکت و هم پرتفوی)میپردازد.ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام براساس مدل اولسون (1989)و رابطه مازاد تمیز محاسبه شده است.جامعه آماری تحقیق شامل 130 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1379 تا 1384 میباشد.نتایج تحقیق نشان میدهد که بین نسبت بازده حقوق صاحبان سهام و بازده آتی سهام رابطه معنیداری وجود دارد.اما قدرت توضیحدهندگی این نسبت،در سطح پرتفوی قویتر و با اهمیتتر از سطح شرکت میباشد. همچنین نتایج،نشانگر وجود رابطه معنیدار،بین تغییرپذیری سریهای زمانی نسبت بازده حقوق صاحبان سهام هر سهم با بازده آتی همان سهم است.
This study attempts to predict future stock returns by return on owner’s equity ratio (ROE) namely، earning to equity book value ratio and its variability both in company level and in portfolio level. Calculation of owner’s equity is based on Ohlson’s (1989) model and clean surplus relation (CRS). The research of the statistical population includes 130 of companies listed in Tehran Stock Exchange during 1379 to 1384. The research results show that there is a significant relationship between ROE and future stock return. But، the explanatory power of the ROE is stronger and more significant in portfolio level than company level. Also، the results indicate existence of a significant relation between variability of the time series ROE of a stock and the future return of that stock.
خلاصه ماشینی:
"این تحقیق به پیشبینی بازده سهام براساس متغیرهای سود و ارزش دفتری در قالب نسبت بازده حقوق صاحبان سهام میپردازد که با استفاده از رابطه مازاد تمیز محاسبه شده است؛با این هدف که بتواند به معیاری جهت بیان کارایی عملیاتی شرکت و انتخاب بهترین پرتفوی برای سرمایهگذار دست یابد.
3. ایجاد پرتفوی متشکل از اوراق بهاداری با بازده حقوق صاحبان سهام بالا که با استفاده از روش حسابداری مازاد تمیز محاسبه شده است،توانایی پیشبینی بازده آتی همان پرتفوی را دارد.
با توجه به اینکه هدف تحقیق،بررسی مربوط بودن اطلاعات سود حسابداری محاسبه شده بر مبنای ارزش دفتری در شرایط حسابداری مازاد تمیز است،اعتبار یک مدل پیشبینی با استفاده از نسبت بازده حقوق صاحبان سهام آزمون شد.
نگاره(1):آزمون معنیداری مدل (به تصویر صفحه مراجعه شود) نگاره(2):ضرایب مدل رگرسیون (به تصویر صفحه مراجعه شود) نگاره(3):خلاصه نتایج آزمون فرضیهها (به تصویر صفحه مراجعه شود) نتیجهگیری در این پژوهش نسبت بازده حقوق صاحبان سهام و نوسانپذیری آن(نقش سود و ارزش دفتری به عنوان دو متغیر اساسی حسابداری)در توضیح بازده سهام در سطح شرکت و پرتفوی مورد بررسی قرار گرفت.
نتایج این تحقیق در بردارنده مفاهیم مهمی برای سرمایهگذاران و بازارهای مالی میباشد زیرا رابطه بسیار قوی نسبت مازاد تمیز با بازده آتی پرتفوی،روش انتخاب بهترین پرتفوی را فراهم میکند و سرمایهگذار برای کسب بیشترین بازده باید پرتفوی را انتخاب کند که نسبت بازده حقوق صاحبان سهام آن بالا و سریهای زمانی با ثباتتری داشته باشد.
11 Book Value in Equity Valuation:A Geomertic View and Empirical Evidence",working paper,August Chen,Peter and Guochang Zhang.
91 Of Clean Surplus Earning:UK Evidence",Journal of Business Finance Accounting,Vol. 22,No. 1mpp:53-66."