چکیده:
هدف اصلی این مقاله، بررسی رابطه بین نسبت تمرکز بازار و بازده سهام و ارایه مدلی برای بیان این رابطه می باشد. داده های پژوهشی مدل تحقیق متشکل از متغیرهای مستقل شاخص تمرکز بازار (صنعت)، ارزش بازار، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار، اهرم مالی، بازده سهام یک دوره قبل و بتای پرتفوی صنعت و همچنین بازده سهام دوره جاری به عنوان متغیر وابسته می باشند. با توجه به این که شاخص تمرکز بازار متغیری صنعتی می باشد لذا در این تحقیق همه متغیرهای مستقل و وابسته در سطح صنعت تبیین و محاسبه شده اند. بدین منظور بعد از بررسی گروه های صنعتی بورس اوراق بهادار تهران، تعداد 31 گروه فرعی فعال صنعتی به عنوان پرتفوی در نظر گرفته و مقادیر متغیرهای مستقل و وابسته فوق الذکر در قلمرو زمانی سال 1380 تا پایان سال 1386 مورد محاسبه و آزمون های لازم قرار گرفت. برای بررسی صحت فرضیه های تحقیق، از رهیافت اقتصادسنجی پانل دیتا با اثرات ثابت به(GLS) روش حداقل مربعات تعمیم یافته استفاده شده است.نتایج پژوهش حاکی از آن است که بین متغیرهای ضریب تمرکز بازار، ارزش بازار صنعت، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و بتای صنعت با بازده سهام سالانه رابطه معنی داری وجود دارد. بین متغیرهای مستقل اهرم مالی و متغیر تاخیری بازده سهام یک سال قبل با بازده سهام رابطه معنی داری مشاهده نشد.
The objective of this study is to investigate the impact of industry concentration on the average stock returns، and proposing a model to explain this relationship. Explanatory variables are Herfindahl-Hirschman Index of industry concentration، industry size (market equity)، book-to-market ratio، leverage، past 1-year's industry return and systematic risk (beta); also the industry average return is taken as the dependent variable. With respect to the concentration index is an industry specific، all of the dependent and independent variables in this research are evaluated in industry level. The study covers 1380- 1386 and uses 31 manufacturing industry-year observations. For examine the research hypothesizes، we use the Panel Data technique with Fixed Effect and Generalized Least Squares (GLS) method.
Results indicate that in Tehran Securities Exchange there is significant relationship between industry concentration، size، book-to-market ratio، systematic risk and average stock returns. On the other hand،leverage and past 1-year's industry returns are not associated with annual industry returns.