چکیده:
بازار ارزهای خارجی(فارکس) با حجم تجارت روزانه بالغ بر 3 هزار میلیارد دلار، بزرگترین بازار مالی در جهان است که به تنهایی 40% از کل حجم تجارت الکترونیک در دنیا را نیز در بر می گیرد. با این حال آمارها نشان می دهند که گاه تا 90% از معامله گران، تنها در طی شش ماه تا یکسال، کل سرمایه خود را در این بازار از دست می دهند و از بازار خارج می شوند. این مقاله برای نخستین بار نشان می دهد که زیان اکثریت معامله گران در بازار فارکس به لحاظ نظری و تجربی اجتناب ناپذیر است. به این منظور، ابتدا نشان داده می شود که بازار فارکس با صرف نظر از اسپرد دریافتی کارگزار و شاخص تورم، یک بازی تکراری حاصل جمع صفر است. آن گاه با بسط یک مدل نظری در چارچوب تئوری احتمال و با فروض ساده سازی مناسب برای یک بازیگر نماینده، نشان داده می شود که احتمال زیان در بازار فارکس نمی تواند از مقدار حدی فوق کمتر شود و زیان اکثریت معامله گران، ویژگی ذاتی این بازار است. ارزیابی تجربی کاربرد مدل فوق بااستفاده از داده-های نرخ معاملاتی زوج ارزهای(یورو-ین و یورو-دلار) در یک دوره زمانی روزانه طی ژانویه–دسامبر در سال های 2009 و 2010 حاکی از آن است که احتمال شکست(زیان) در این بازار نمی تواند از 90 درصد کمتر باشد. درصد معامله گران زیان کننده با افزایش دفعات معامله و با افزایش شدت نوسان ها در نرخ تبادل ارزها رابطه ای مستقیم دارد. افزایش اسپرد و اعتبار اهرمی نیز احتمال زیان اکثر معامله گران زیان کننده را افزایش می دهد.
خلاصه ماشینی:
آن گاه با بسط یک مدل نظری در چارچوب تئوری احتمال و با فروض ساده سازی مناسب برای یک بازیگر نماینده ، نشان داده می شود که احتمال زیان در بازار فارکس نمی تواند از مقدار حدی فوق کمتر شود و زیان اکثریت معامله گران ، ویژگی ذاتی این بازار است .
ارزیابی تجربی کاربرد مدل فوق بااستفاده از داده های نرخ معاملاتی زوج ارزهای (یورو-ین و یورو-دلار) در یک دوره زمانی روزانه طی ژانویه –دسامبر در سال های ٢٠٠٩ و ٢٠١٠ حاکی از آن است که احتمال شکست (زیان ) در این بازار نمی تواند از ٩٠ درصد کمتر باشد.
زیرا اگر بتوانند با انجام معامله مناسب در زمان مناسب ، کل این تغییر نرخ را به نفع خود تصاحب کنند حداکثر سود روزانه یک درصد خواهد بود که مقدار مطلق آن برای سرمایه های کوچک ناچیز است .
Leverage چنان که بعدا نشان داده می شود به لحاظ نظری زیان اکثریت معامله گران در بازار فارکس اجتناب ناپذیر است اما این امر لزوما به از دست دادن کل سرمایه منجر نمی شود.
در قسمت ٤ با کاربرد مدل نظری فوق و با استفاده از داده های نرخ معاملاتی زوج ارزها به صورت تجربی و آماری ، نشان داده می شود که اکثریت قابل ملاحظه سرمایه گذاران در این بازار با زیان و از دست دادن کل سرمایه مواجه می شوند و نهایتا در قسمت ٥ نتیجه گیری مقاله ارائه می شود.
Dewachter, Hans and Macro, Lyrio, (2006), "The Cost of Technical Trading Rules in The FX Market: A Utility-Based Evaluation," Journal of International Money and Finance, 25, pp.