خلاصة:
هدف این تحقیق یافتن ارتباط بین ضریبP/E بورس اوراق بهاءدار تهران با متغیرهای کلان اقتصادی است. ضریب P/E از معیارهای رایج برای تحلیل وضعیت شرکتها، صنایع و بازار است. این نسبت پایة ارزیابی قیمت سهام بر مبنای سود شرکت است و بیش از سایر عوامل، به عنوان پایة قیمتگذاری مورد استفاده قرار میگیرد. ضریب P/E از عایدی شرکت به عنوان مبنای ارزشگذاری سهام استفاده میکند و به روشهای مختلف به ارزیابی سهم، بدرة سهام (پورتفوی) و شاخص بازار میپردازد و مظنة زیر ارزش یا بالای ارزش بودن قیمت سهم است، محاسبة آن ساده است و به دلیل عدم دخالت عوامل ذهنی و سایر برآوردها، کلیه استفادهکنندگان به نتایج یکسانی می رسند. با استفاده از فرمول ارزش فعلی، ضریب P/E میتواند به عنوان شاخص رشد عایدات مورد انتظار و نرخ بازگشت سرمایهگذاری سهام یا ترکیبی از هر دو باشد. در این تحقیق21 متغیر کلان اقتصادی به تفکیک پولی و حقیقی انتخاب شد. همچنین برای روندزدایی، متغیر روند به عنوان یک متغیر مستقل وارد مدلها گردید وبرای بررسی فرضیه های تحقیق از رگرسیون چند گانه وتحلیل عاملی استفاده شد. نتایج رگرسیون چندگانه بین ضریب P/E وتمامی متغیرهای اقتصادی منتخب نشان از همخطی شدید بین متغیرهای منتخب دارد.ولیکن با استفاده از روش تحلیل عاملی و مولفه اصلی، وجود ارتباط بین متغیرهای مستقل تحقیق با متغیر وابسته P/E تایید گردید.
ملخص الجهاز:
وش تحقیق با توجه به نتایج متفاوت ناشی از ارتباط متغیرهای کلان حقیقی و پولی اقتصادی با بازارسهام،همانند نتایج تحقیقات البیالی،لی و هو و سرنیواسان(به شرح پیشنیه تحقیق)متغیرهایمنتخب در دو گروه طبقهبندی شدند و فرضیههای جداگانهای برای هرکدام طراحی شد(فرضیههای دوم و سوم زیرمجموعه فرضیه اول میباشند)که عبارت است از: H01 :بین متغیرهای کلان اقتصادی(اعم از پولی و حقیقی)و ضریب P/E در بورساوراق بهاءدار تهران رابطه معنیدار وجود ندارد.
مقدار ضریب همبستگی بین مولفه ایجادشده بر اساس متغیرهای مستقل در این فرضیه ومتغیر پاسخ(نسبت P/E )برابر 0/882 میباشد و مقدار احتمال مربوط به بررسی معنیداریآن برابر 0/00 میباشد که از 0/05 کوچکتر است بنابراین با اطمینان 95 درصد میتوانیمفرض صفر آماری را رد کنیم.
533 در نتیجه با توجه به وجود ارتباط مستقیم و معنیدار بین مولفه ایجادشده بر اساسمتغیرهای کلان حقیقی اقتصادی و ضریب P/E در مجموع میتوانیم فرضیه سوم تحقیق رانیز مورد تایید قرار دهیم.
بررسی ارتباط بین متغیر وابسته P/E و متغیرهای کلان اقتصادی اعم از پولی و حقیقی(فرضیه اول) فرضیه اول تحقیق بشرح زیر میباشد: HO1 :بین متغیرهای کلان اقتصادی و ضریب P/E در بورس اوراق بهادار تهران رابطهمعنیداری وجود ندارد.
243 Factor 1_1 در نتیجه با توجه به وجود ارتباط مستقیم و معنیدار بین مولفه ایجادشده بر اساسمتغیرهای کلان اقتصادی اعم از پولی و تحقیق و ضریب P/E در مجموع میتوانیم فرضیهاول تحقیق را نیز مورد تایید قرار دهیم.
"Investment performance of common stocks in relation to their Price-Earnings relations:a test of the efficient market hypothesis", Journal of Finance,June,pp.
"Investment Performance of Common Stocks In Retetion To Their Price-Earnings Ratios A Test Of Rhe Efficient Market Hypothesis "The Journal Of Finance.