خلاصة:
در بازار سرمایه همواره تمایل زیادی برای ارزیابی عملکرد سرمایهگذاری وجود دارد چرا که ارزیابی عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری به عنوان ارزیابی عملکرد متخصصان سرمایهگذاری است. یکی از مباحث مطرح در حوزه سرمایهگذاری، دوره سرمایهگذاری به عنوان عاملی تأثیرگذار بر تصمیمات سرمایهگذاری است. در پژوهش حاضر، براساس میانگین سرمایهگذاری کوتاهمدت و بلندمدت ترازنامه، شرکتهای سرمایهگذاری به دو گروه شرکتهای سرمایهگذاری با دوره سرمایهگذاری بلندمدت و شرکتهای سرمایهگذاری با دوره سرمایهگذاری کوتاهمدت تقسیم شدند. در ارزیابی عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری بر اساس ریسک و بازده، یک بار براساس بازده ماهانه پورتفوی بورسی شرکتهای سرمایهگذاری و یکبار بر اساس بازده ماهانه سهام شرکتهای سرمایهگذاری محاسبه معیارهای شارپ، ترینر و جنسن صورت گرفت و فرضیههای تحقیق با استفاده از آزمون من- ویتنی و t استیودنت مورد آزمون قرار گرفت. نتایج حاصل از تحقیق نشان داد که دوره سرمایهگذاری عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری را تحت تأثیر قرار نمیدهد و شرکتهای با دوره سرمایهگذاری بلندمدت و کوتاهمدت عملکرد یکسانی دارند که البته براساس شاخص قیمت و بازده نقدی به عنوان شاخص مبنا، عملکردی ضعیفتر از بورس داشتهاند و براساس شاخص 50 شرکت فعال، عملکردی برابر با بورس داشتهاند.
There is tendency in capital market to appraisal performance of investment company because it is same as appraisal performance of professional investor. Also investment period was being an effective factor on investment decision but how influence this factor investment company’s performance. In current study same as Morningstar Institution methodology if cases have 66 percentage of specific character، they would be in same group، so basis value of long term and short term investment in balance sheet، sample consist two groups، nine investment companies with long term period and five investment companies with short term period. For appraisal performance of investment company base on rate of return and risk، once base on monthly rate of return of investment company’s portfolio and once base on monthly rate of return of investment company’s stock، risk adjusted measures (sharpe، trynor and Jensen) accounted and research hypothesizes with Mann- Whitney U and T- Student tested. Some of data took from Rahavard-e-novin and Tadbirpadaz databases and some of data take from Tehran Stock Exchange site.
ملخص الجهاز:
"-ریسک سیستماتیک از رابطه زیر محاسبه می شود (به تصویر صفحه مراجعه شود) در متغیرهای تحقیق فوق r میانگین وزنی بازده در دوره t ، xg وزن دارایی j از پورتفوی، T دوره 06 ماهه، ??r میانگین حسابی بازده، rmt بازده شاخص بورس است که از شاخص قیمت و بازده نقدی و شاخص 05 شرکت فعال استفاده شده است و درصد تغییر ماهانه شاخصهای مزبور است، erpt بازده اضافی پرتفوی و برابر با erpt-rpt-rft است، ermt بازده اضافی بورس و برابر با ermt-rmt-rft است، erict بازده اضافی سهام شرکتهای سرمایهگذاری و برابر با erict-rict-rft است.
فرضیات تحقیق فرضیههای تحقیق در قالب دو گروه زیر مطرح میشود که فرضیات گروه اول براساس نتیجهای که از فرضیات گروه دوم حاصل میشود،رد یا پذیرفته میشود: (به تصویر صفحه مراجعه شود) تجزیه و تحلیل اطلاعات توصیف دادهها براساس ارزیابی عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری با استفاده از بازده و ریسک پرتفوی شرکتهای سرمایهگذاری آمار توصیفی که در نگاره(2)مشاهده میشود،مربوط به بازده و ریسک ماهانه پورتفوی اعضای نمونهها و رتبهبندی شرکتهای سرمایهگذاری برای دوره زمانی 58-18 است.
بنابراین میتوان چنین نتیجه گرفت که میانگین عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری با دوره سرمایهگذاری بلندمدت و کوتاهمدت با عملکرد بورس برابر نبوده است و با توجه به رتبه شرکتهای فوق در نگاره(3)،عملکرد ضعیفتری نسبت به بورس داشتهاند و سهامداران این شرکتها اگر چه بازدهی بیشتر از بورس را کسب نمودهاند،ریسک به نسبت بیشتری را نیز تحمل نمودهاند.
برای بررسی این مورد،شاخص 05 شرکت فعال بورس به عنوان شاخص بورس برای ارزیابی عملکرد مورد بررسی قرار گرفت که براساس این شاخص،میانگین عملکرد شرکتهای سرمایهگذاری با دوره سرمایهگذاری بلندمدت و کوتاهمدت با بورس برابر است که نتایج آن در نگاره(5)مشاهده میشود."