خلاصة:
رفتار تودهوار یکی از عواملی است که باعث میشود بازار کارایی خود را از دست بدهد و قیمتها نتوانند اطلاعات را به طور کامل انعکاس دهند، بنابراین بازار با نوسانات زیاد همراه خواهد بود و پدیدههایی مثل حباب قیمتی، سفتهبازی و آربیتراژ در بورس اوراق بهادار شکل میگیرد. در این مقاله ابتدا رفتار تودهوار تشریح میگردد و سپس انواع رفتار تودهوار که ممکن است در بین سرمایهگذاران بوجود آید، بیان میشود. همچنین در ادامه پیامدهای رفتار تودهوار و پژوهشهای انجام شده در این زمینه ارائه میشود.
ملخص الجهاز:
"profit- Maximizing Bikhchandani and Sharma رفتار تودهوار و فرضیه بازار کارا 1 بازار کارا بدین صورت است که: اولا کلیه سرمایهگذاران بدون متحمل شدن هزینه ای به اطلاعات جاری موجود درباره آینده دسترسی دارند، ثانیا کلیه سرمایهگذاران تحلیل گران توانا و قابلی هستند، ثالثا کلیه سرمایهگذاران قیمتهای بازار را به دقت زیر نظر دارند و به طور مناسبی اوراق بهادار نگهداری شده را تعدیل میکنند(فاما،1970).
آنها با استفاده از یک رگرسیون خطی برای تعیین رابطه بین انحرافهای بازده سهام از طریق انحراف معیار مطلق دادههای مقطعی بازده سهام از بازده کل بازار، در بورس Cipriani and Guarino Tan et al های شانگهای و شنزن آزمون کردند و به شواهدی از رفتار تودهوار در هر دو بورس دست یافتند.
Lai & Lau Gleason et al بیچاندنی و شرما (2001) در تحقیقی تحت عنوان بررسی رفتار تودهوار در بازار مالی، نشان دادند که رفتار تودهوار مشارکتکنندگان در بازار، نوسانات و عدم ثبات در بازار را تشدید کرده و شکنندگی سیستم مالی را افزایش میدهد.
کرستی و هوانگ (1995) در تحقیقی تحت عنوان اینکه آیا بازدههای سهام از بازده بازار پیروی میکنند، رفتار تودهوار در بورس سهام نیویورک را از طریق تعیین انحراف معیار مقطعی بازده سهام از بازده n سهم پرتفوی بازار، در طول دورههای تنش بازار بررسی نموده و به این نتیجه رسیدند که رفتار تودهوار عامل تعیین کننده بازدههای سهام در زمان تنش بازار نیست.
Chang & Cheng شهریاری و بیدگلی(1386) در تحقیقی تحت عنوان «بررسی و آزمون رفتار تودهوار سرمایهگذاران با استفاده از انحرافات بازده سهام از بازده کل بازار در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1380 تا 1384»، رفتار تودهوار مشارکتکنندگان در بورس اوراق بهادار تهران را مورد بررسی قرار دادند."