Abstract:
در این پژوهش، تاثیر سطوح متفاوت معیارهای نقدشوندگی بر صرف بازده سهام مورد آزمون قرار گرفته است. متغیر مستقل در این پژوهش، عامل نقد شوندگی سهام است که با استفاده از نسبت گردش معاملات سهام، اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش و جزء انتخاب نادرست اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام اندازه گیری شده است. همچنین، صرف بازده سهام به عنوان متغیر وابسته و عوامل اندازه، صرف ریسک بازار و نسبت ارزش دفتری به بازار به عنوان متغیرهای کنترلی در نظر گرفته شده است. با توجه به معیارهای اندازه گیری نقدشوندگی سهام، سه فرضیه تدوین و نمونه ای متشکل از 70 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1383 الی 1389 انتخاب گردید. برای آزمون هر فرضیه در هر یک از سطوح متفاوت نقدشوندگی از مدل چهار عاملی فاما و فرنچ ]18[ استفاده شد. روش پژوهش از طریق پرتفوی بندی شرکت های عضو نمونه بر مبنای معیارهای نقدشوندگی سهام صورت پذیرفت. نتایج این پژوهش نشان می دهد که سطوح معیارهای متفاوت نقدشوندگی، تاثیر متفاوتی بر صرف بازده سهام خواهد داشت. نتایج این پژوهش می تواند سرمایه گذاران را متوجه معیارهای نقدشوندگی و تعیین میزان صرف بازده سهام آن ها نماید.
In this study, The Effect of different Level measures of stock liquidity on the Premium Stock Returns have been tested. Independent variables in this study are Trading turnover ratio, adverse selection of bid- ask Spread and bid- ask Spread , these were also measures of stock liquidity. The Premium Stock Returns is the dependent variable and size, market risk and the book-to-market was cons idered as control variables. The stock liquidity measures, formulation of hypotheses and the sample consists of 70 companies listed in Tehran Stock Exchange for the period 2005 to 2011 were selected. To test the hypothesis the Fama and French (1993) four-factor model was used. Methods of portfolio companies were categorized based on stock liquidity measures taken. The ranking was based on different levels of liquidity. So, liquidity factor will have (or lack) a different effect on the Premium Stock return. The results of this Paper, help the investors According to liquidity measures and their Premium Stock Returns.
Machine summary:
"نگاره1: تأثیر سطوح متفاوت اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام بر صرف بازده سهام با استفاده از مدل فاما و فرنچ نام متغیر نماد متغیر پرتفوی 1 پرتفوی 2 پرتفوی 3 پرتفوی 4 پرتفوی 5 عرض از مبدأ β0 421/1 621/1 096/1 510/1 227/1 احتمال آماره P-value 029/0 012/0 143/0 015/0 060/0 عامل نسبت ارزش دفتری به بازار HML 107/0 012/0 071/0 080/0- 107/0 احتمال آماره P-Value 236/0 884/0 495/0 354/0 242/0 عامل اندازه SMB 209/0 042/0 210/0- 074/0- 177/0 احتمال آماره P-Value 040/0 666/0 074/0 441/0 083/0 عامل صرف ریسک بازار MKT 164/0 809/0 207/1 853/0 698/0 احتمال آماره P-Value 000/0 000/0 000/0 000/0 000/0 عامل نقدشوندگی سهام LIQUDITY 146/0- 224/0 202/0- 179/0 047/0- احتمال آماره P-Value 036/0 001/0 013/0 008/0 499/0 ضریب تعیین تعدیل شده R2 473/0 374/0 327/0 410/0 228/0 آماره دوربین ـ واتسون 42/2 95/1 04/2 75/1 49/2 **دسته اول مربوط به شرکتهایی است که مقداراختلاف قیمت پیشنهادی آنها بالا(نقدشوندگی سهام آنها پایین) و دسته پنجم مربوط به شرکت هایی است که مقدار اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش آنها پایین(میزان نقدشوندگی سهام آنها بالا) است."