Abstract:
ارزیابی عملکرد فعالیتی است که به سهامداران جهت تصمیم گیری در سرمایه گذاری بهینه کمـک مـی کنـد. تصمیم گیرندگان مالی با توجه به پیچیده شدن روابط تجاری و اتخاذ تصمیم صحیح از تکنیک های مختلف و نوین که دارای روابط همبستگی قوی هستند در کنار هم جهـت ارزیـابی عملکـرد اسـتفاده مـی کننـد. در بیـشتر تحقیقات داخلی روابط بین متغیرهای اقتصادی ، بـازار و حـسابداری از قبیـل EVA،REVA ،Q تـوبین ، ROA و... مورد بررسی قرار گرفته است . در این تحقیق نیز روابـط بـین EPS بـا معیارهـای نقـدی ٣ شـرکت بـزرگ خودروسازی (از نظر دارایی ) بورس اوراق بهادار طی سال هـای (١٣٨٨-١٣٨٤) مـورد بررسـی قـرار گرفتـه است . نتایج تحقیق نشان داد که مدل (٢) در تحقیق معنادار نمی باشد و در این مدل تنهـا بـین جریـان نقـد حاصل از فعالیت های عملیاتی هر سهم (به عنوان معیارهای نقدی ) با سود هر سهم (به عنوان معیار بازار) رابطـه خطی معنادار وجوددارد، اما در مدل اول که از جریان وجوه نقد آزاد هر سهم اسـتفاده شـد مـدل خطـی معنادار می باشد. همچنین ، در بررسی همبستگی پیرسون بین متغیرها مشخص گردید بین جریـان وجـوه نقـد آزاد هرسهم با نسبت نقدینگی رابطه همبستگی مثبت و قوی وجود دارد.
Machine summary:
"نتایج تحقیق نشان داد که مدل (٢) در تحقیق معنادار نمی باشد و در این مدل تنهـا بـین جریـان نقـد حاصل از فعالیت های عملیاتی هر سهم (به عنوان معیارهای نقدی ) با سود هر سهم (به عنوان معیار بازار) رابطـه خطی معنادار وجوددارد، اما در مدل اول که از جریان وجوه نقد آزاد هر سهم اسـتفاده شـد مـدل خطـی معنادار می باشد.
Earning Per Share حال این پرسش مطرح است که با توجه به استفاده از مفروضات و برآوردها در معیارهـای غیرنقـدی کدام معیار نقدی (جریان نقدآزاد برای هر سهم و جریان نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی برای هر سـهم ) جایگزین بهتری برای سود هر سهم در تصمیم گیری سرمایه گذاران می باشـد، بـه عبـارتی کـدامیک دارای رابطه قوی تری با معیار سود هر سهم هستند تا در کنار هم مورد استفاده قرار گیرد.
ادی کری و دورا (٢٠٠٦) بیان می دارند کـه در جریـان وجـوه نقـد آزاد دو روش مهـم وجـود دارد، استفاده از تعدیلات در وجوه نقد حاصل از فعالیت های عملیاتی ، تعدیلات در سود خالص ، در نهایت با بررسی رابطه بین FCF با بازده فروش (ROS)٣ و بازده دارایی (ROA)٤ مشخص نمود کـه P-Valu آنهـا به ترتیب ٠/٠١ و ٠/٢٤ می باشد.
در تحقیق حاضر نیز روابط بین معیار حسابداری با معیارهای نقـدی سه شرکت بزرگ خودروسازی (از لحاظ دارایی ) مورد بررسی قرار گرفت و نتایج نشان داد که بین جریان وجوه نقد آزاد هر سهم شرکت به عنوان معیار نقدی با نسبت نقدینگی و رشـد فـروش رابطـه همبستگی معناداری وجود دارد.
Oswald (2000), "Comparing the Accuracy and Explain Ability of Dividend, Free Cash Flow and Abnormal Earning Equity Value Estimates", Journal of Accounting Research, Vol. 38, No. 1."