Abstract:
یکی از ویژگیهای بازار سرمایه وجود اوراق بهادار گوناگون با ریسک و بازده متفاوت است که شرکتهای سرمایهگذاری با تشکیل پرتفوی متنوع قابلیت سرشکن کردن ریسک و کاهش آن را دارند و میتوان ارزیابی عملکرد پرتفوی را به عنوان یک ساز وکار کنترلی و بازخوردآخرین مرحله از فرآیند مدیریت سرمایهگذاری دانست که برای شرکتها و سرمایهگذاران بسیار موثر است و یکی از معیارهای ارزیابی عملکرد که مورد بحث اکثر اندیشمندان است، ارزش افزوده اقتصادی است. در این تحقیق که با هدف بررسی ارتباط بین استراتژی سرمایهگذاری باارزش افزوده اقتصادی، انجام شده؛ با انجام مقایسهی ساختار پرتفوی ایجاد شده با استفاده از نسبتهای ارزش دفتری به ارزش بازار، قیمت به سود هر سهم به نرخ رشد و ارزش افزوده اقتصادی به ارزش بازار، سعی براین است که مناسبترین معیار از لحاظ عملکرد، که باعث میشود ارزش شرکت بصورت واقعی ارزیابی شود، معرفی گردد. چراکه ارزیابی صحیح ارزش شرکت باعث میشود که قیمت سهام به سمت ارزش واقعی خود سوق پیدا کند. جامعه آماری تحقیق شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده، که بر اساس شرایط در نظر گرفته شده برای انتخاب نمونه، 71 شرکت طی دوره 1379 تا 1388، انتخاب گردید. تجزیه و تحلیل آزمون فرضیهها با استفاده ازآزمون t، ویلکاکسون و آزمون آنالیز درون موردی انجام شده و برای ارزیابی عملکرد شرکتها از شاخص شارپ استفاده شده است.نتایج تحقیق نشان دهندهی برتری نسبت BM، نسبت به دوشاخص EVAMو PEGبر اساس شاخص شارپ در کل دوره تحقیق است و اینکه نسبتها با استفاده از آزمون های ذکر شده از لحاظ عملکرد تفاوت معناداری باهم ندارند
Machine summary:
در ایـن تحقیـق کـه بـا هدف بررسی ارتباط بین استراتژی سرمایه گذاری باارزش افزوده اقتصادی، انجام شـده ؛ بـا انجـام مقایسـه ی ساختار پرتفوی ایجاد شده با استفاده از نسبتهای ارزش دفتری به ارزش بازار، قیمت به سود هر سهم به نـرخ رشد و ارزش افزوده اقتصادی به ارزش بازار، سعی براین است که مناسب ترین معیار از لحاظ عملکـرد، کـه باعث میشود ارزش شرکت بصورت واقعی ارزیـابی شـود، معرفـی گـردد.
مطالعات نشان داده اند که استراتژی سرمایه گذاری (پرتفـوی) بـا اسـتفاده از دو معیار پذیرفته شده ، نسبت قیمت به سود هر سهم به نـرخ رشـد(PEG)١ و نسـبت ارزش دفتـری بـه ارزش بازار(BM)٢، سرمایه گذاران را قادر میسازد که به بازده غیـر عـادی دسـت یابنـد.
محقق هدف اصلی از انجام تحقیق با عنوان ، توان پیش بینی سودآوری شرکت با نسـبت ارزش دفتری به ارزش بازار شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، را بررسی این پرسش بیان میکند، که آیا سرمایه گذاران بالقو ه میتوانند از شاخص B/M، در کنار دیگـر شـاخص هـا، استفاده و به کمک آن سودآوری سهام را پیش بینی کنند؟ نتیجه تحقیق نشان داد که ، بـا توجـه بـه مشکلاتی از قبیل عدم نقدینگی بعضی سهام ، متفـاوت بـودن داده هـای منـدرج در منـابع مختلـف ، فرضیه ی تحقیق حاضـر تأییـد نشـد، یعنـی وجـود رابطـه بـین نسـبت B/M، و بـازده سـهام رد شـد (دهقانیزاده و فرید، ١٣٨٧).