Abstract:
با گسترش مدلهای قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای، تعیین عوامل موثر بر بازدهی و ریسک سهام مورد
توجه پژوهشگران قرار گرفته است. یکی از متغیرهای اقتصادی که رابطه تنگاتنگی با بازارهای مالی دارد، نرخ ارز است. تغییرات نرخ ارز، قیمت سهام را از طریق تغییر ارزش داراییهای شرکت تحت تاثیر قرار میدهد. از سوی دیگر افزایش بیسابقه نرخ ارز در سالهای اخیر، در پی تحریم بانک مرکزی ایران از طرف سوییفت،
اهمیت نرخ ارز را در بازارهای مالی بیش از پیش آشکار نمود. در این پژوهش به منظور تحلیل اثر شوکهای
و دادههای روزانه در بازه اول ژانویه (Panel VAR) ارزی بر بازارهای مالی از مدل خودرگرسیون برداری پانل
2009 تا 31 جولای 2013 م استفاده شده است. نتایج نشان میدهد: 1) طبق تعریف مدلهای جریانگرا در این
پژوهش نیز نرخ ارز هدایتکننده بازار سهام بوده و واکنش شاخص سهام به شوک ارزی مثبت است، 2) در
وضعیت تحریم، ارز به عنوان یک دارایی واقعی برای سرمایهگذاری مورد توجه واقع میشود و 3) در وضعیت
تحریم، شوک ارزی در بلندمدت اثر منفی بر شاخص سهام دارد که ناشی از وابستگی تولیدات داخلی به مواد اولیه و ماشینآلات وارداتی است
Since the development of the capital asset pricing models, identifying the determinants of asset returns and risks have been considered by researchers. Exchange rate is one of the most important variables, which has close relationship with financial markets. Exchange rate movements affect stock prices through changing the value of firm’s assets. Increasing exchange rate due to the recent economic sanctions of the central bank of Iran by SWIFT highlights the exchange rate role in financial markets. In this study, daily data from January 1st, 2009 to July 31st, 2013 was used within a framework of Panel Vector Autoregression (Panel VAR) model to analyze the effects of exchange rate shocks on financial markets. Main results are: 1) according to the flow-oriented models, in this study exchange rate leads the stock price and the response of the stock index would be positive to exchange rate shock, 2) in the situation of economic sanction, foreign currency acts as real asset, and 3) in the situation of economic sanction, the effect of exchange rate shock on stock index would be negative in long-term, which would be a cause of dependency of domestic products to imported machinery and materials.