Abstract:
تعیین ساختار سرمایه یکی از مهمترین مواردی است که مدیران مالی برای دستیابی به اهداف مالی با آن مواجهند. شرکتها همواره بهدنبال این هستند که از طریق تعیین بهترین ترکیب ساختار سرمایه ارزش شرکت را به حداکثر برسانند. تاکنون پژوهشهای متعددی به صورت میدانی در رابطه با عوامل اثرگذار بر ساختار سرمایه شرکتها انجام و به منظور تعیین ساختار بهینه سرمایه، نظریههای متعددی توسعه داده شده است. با توجه به محدودیتهای رویکرد میدانی در این پژوهش با رویکردی متفاوت؛ یعنی رویکرد فراتحلیل به بررسی تاثیر برخی عوامل سطح شرکت بر ساختار سرمایه و تاثیر عوامل ساختاری پژوهش پرداخته شده است. به این منظور، از نتایج تحلیل آماری 127 مطالعه در این زمینه طی سالهای 1369 تا 1392 استفاده شده است. یافتههای این پژوهش نشان میدهد، اندازه، ساختار دارایی، فرصتهای رشد، سودآوری، نقدینگی و نوسانپذیری نقش تعیینکنندهای در تصمیمگیری در مورد ساختار سرمایه ایفا میکنند. بهعلاوه، عوامل مورد بررسی در این پژوهش در کشورهای با درجه توسعهیافتگی متفاوت، تاثیر متفاوتی بر ساختار سرمایه دارند و نیز تاثیر این عوامل در زمانهای مختلف متفاوت بوده است.
In inflationary conditions، the financial information that can help to predict future profitability and return on investment is useful. Review of previous research shows that if unrecognized inflation gains or losses be revealed over time، it can help to predict future cash flows. Also، if the impact on future cash flows is not recognized by the capital market، unrecognized inflation gains or losses can affect the future returns of the stock. Therefore، the purpose of the present study is to investigate the relationship between unrecognized inflation gain or loss and future operating cash flows، cash flows from the sale of assets، and subsequent abnormal returns on classified portfolios. Multivariate regression models have been applied to a sample of 100 firms listed on the Tehran Stock Exchange، using the systematic elimination، during the period of 1999-2011، to test research hypotheses. We also used combined data and the Limer F test and the Hasman test have been used to identify the type of the combined data. The findings indicate that an increase in unrecognized inflation gain or loss leads to an increase in future cash flows from the sale of assets and reduce future operating cash flows and also abnormal returns of classified portfolios.
Machine summary:
"این پژوهش با بهرهگیری از پانل متوازن دادههای 101 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره پنج ساله 1385 تا 1389، معنیداری رابطه بین ساختار سرمایه و ساختار بازار را به عنوان فرضیه اصلی پژوهش، بررسی و آزمون کرده و به وسیله رگرسیون تلفیقی روابط بین ساختار سرمایه و ساختار بازار و پنج متغیر تعدیلی، شامل: سودآوری، اندازه، رشد، ارزش داراییهای قابل وثیقهگذاری و یکتایی داراییها برازش شده است.
قالیباف اصل و ایزدی[10]، درپژوهشی با عنوان مطالعه تجربی نظریه توازی ایستا در بورس اوراق بهادار تهران، رابطه عواملی مانند: اندازه، سودآوری، داراییهای قابل وثیقه، ریسک تجاری و نقدینگی با میزان استفاده از بدهی در ساختار سرمایه شرکتها را بررسی کردند.
نوع متغیر وابسته مورد بررسی- از نظر اهرم محاسبه شده با استفاده از حقوق صاحبان سهام یا با استفاده از دارایی- بر شدت رابطه اندازه، فرصتهای رشد و نوسان پذیری با ساختار سرمایه تأثیر دارد و یکی از دلایل تفاوت نتایج اندازه اثر متغیرهای اندازه، فرصتهای رشد و نوسان پذیری بر ساختار سرمایه را میتوان نوع متغیر وابسته دانست و این که در مطالعه در زمینه ساختار سرمایه چه نوع متغیر وابستهای-از نظر محاسبه اهرم با استفاده از بدهیهای کوتاه مدت، بلند مدت یا کل- به کار برده شود، بر نتیجه اندازه اثر متغیرهای اندازه، ساختار دارایی، سودآوری، سپرمالیاتی غیر بدهی، فرصتهای رشد، نقدینگی و نوسان پذیری در مورد ساختار سرمایه اثرگذار است.
Deari & Deari Nunkooa & Boateng Khalif & Souissi Mueller et al."