Abstract:
هدف این پژوهش، بررسی رابطة بین جریان نقد و تامین مالی برون سازمانی با در نظر گرفتن متغیر مداخلهگر محدودیت مالی شرکتهاست. نمونة پژوهش از بین شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، طی سالهای 86 تا 91، انتخاب شده است. یافتههای پژوهش نشان میدهد که منابع تامین مالی به جریان نقد در شرکتهای با محدودیت مالی و شرکتهای بدون محدودیت مالی حساس نیست. بر اساس یافتهها، حساسیت منابع تامین مالی به جانشینی داراییهای ثابت مشهود، با جریان نقد در شرکتهای با محدودیت مالی و شرکتهای بدون محدودیت متفاوت است. در شرکتهای بدون محدودیت مالی حساسیتی یافت نشد، اما در شرکتهایی که با محدودیت مالی مواجه بودند، ضمن افزایش داراییهای ثابت مشهود، به جای جریان نقد تامین مالی از طریق بدهی، بر تامین مالی به شیوة انتشار سهام، برتری دارد.
This study investigates the relationship between cash flow and external finance by considering financial constraint as intervening variable. Sample includes companies listed in Tehran stock exchange from 2007 to 2012. Regression analysis is used to test hypothesis. Findings show that sensitivity of finance resources to cash flow is not significant in all sample firms. Sentivity of finance resources to replace fixed assets is different among financially constrained firms and unconstrained firms. In unconstrained firms، this sensitivity is not significant، but in financially constrained firms، as increasing of replacement of tangible fixed assets، borrowing is preferred to issue stocks.
Machine summary:
"هدف اصلی این پژوهش، بررسی حساسیت تأمین مالی برون سازمانی نسبت به جریانهای نقد برای شرکتهای با محدودیت مالی و بدون محدودیت مالی، در بازة زمانی 1386 تا 1391 است که برای شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، ارایه شده است.
W= دول 2 نشان میدهد که برای شرکتهای بدون محدودیت مالی، ارتباط معناداری بین حساسیت منبع تأمین مالی و جریان نقد وجود ندارد.
W= جدول 4 نشان میدهد که بر اساس مدل دوم، برای شرکتهای بدون محدودیت مالی، ارتباط معناداری بین حساسیت منبع تأمین مالی و جریان نقد وجود ندارد.
W= جدول 6 نشان میدهد که بر اساس مدل سوم، برای شرکتهای بدون محدودیت مالی، ارتباط معناداری بین حساسیت منابع تأمین مالی، جریان نقد و اثرات جانشینی داراییهای ثابت مشهود وجود ندارد.
به عبارتی، در حالیکه بر اساس مدل سوم، منابع تأمین مالی نسبت به اثرات جانشینی دارایی ثابت مشهود شرکتهای بدون محدودیت مالی حساس نیست، ولی در شرکتهای با محدودیت مالی، حساسیت معناداری وجود دارد.
بر اساس یافتهها، با افزایش جانشینی دارایی ثابت مشهود به جای جریان نقد در شرکتهای با محدودیت مالی، تأمین مالی از طریق بدهی افزایش مییابد، زیرا دارایی ثابت مشهود کافی برای تضمین وام وجود دارد(ارتباط مثبت معنادار)، ولی تأمین مالی از طریق انتشار سهام کم میشود.
آمارة والد براساس متغیر E1 26/2 آمارة والد براساس متغیر E2 40/2 آمارة والد براساس متغیر E3 16/2 نتیجهگیری و پیشنهادهای پژوهش این پژوهش، رابطة بین جریان نقد و تأمین مالی برون سازمانی را با تفکیک شرکتهای نمونه به شرکتهای با محدودیت مالی و بدون محدودیت مالی مورد بررسی قرار داده است."