Abstract:
هدف این پژوهش، تعیین عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه شرکتهای پذیرفته شده در بورسهای اوراق بهادار منتخب جهان و بورس اوراق بهادار تهران و مقایسه این عوامل در بورسهای منتخب با بورس ایران است. عوامل تعیین کننده ساختار سرمایه در این پژوهش در دو سطح شرکت و کشور مورد بررسی قرار میگیرد. در مطالعات اخیر به طور صرف فرضیهها مورد آزمون بینالمللی قرار گرفته است، اما در این مطالعه ضمن مقایسه نتایج بین گروه کشورها، وضعیت ایران با سایر کشورها نیز مقایسه شده و براساس آن توصیه سیاستی ارائه شده است. جامعه آماری پژوهش شرکتهای پذیرفتهشده در بورسهای منتخب جهان و بورس ایران است. برای این منظور از پایگاه داده Compustat Global Vantage و پایگاه دادههای بانک جهانی و نرمافزار تدبیرپرداز استفاده میشود. برای تجزیه و تحلیل دادههای روش رگرسیون ترکیبی آنها استفاده میشود و از نرمافزارهای اکسل و 6EViews و آماره آزمونهای F و t بهره گرفته میشود. نتایج پژوهش تأثیر متغیرها بر ساختار سرمایه در کل جهان، کشورهای در حال توسعه، کشورهای توسعه یافته، ایران و مقایسه تأثیر عوامل در کشورهای در حال توسعه با توسعه یافته و مقایسه ایران و جهان و ایران با کشورهای در حال توسعه را منعکس کرده است.
Machine summary:
"با توجه به مطالعه کایو و کیمورا٢ [٥، ص ٣٦٧]، در این پژوهش به تجزیه و تحلیل نقش چهار عامل تعیین کننده ساختار سرمایه در سطح شرکت (سودآوری، احتمال ورشکستگی ، اندازه و نسبت دارایی های ثابت ) دو عامل در سطح کشور (یعنی توسعه بازار سهام و رشد تولید ناخالص داخلی ) و مقایسه تأثیر این عوامل بر اهرم مالی در گروههای مختلف جامعه آماری پرداخته می شود.
در هر گروه، شرکت های پذیرفته شده در بورسهای داخل گروه شناسایی و متغیرهای پژوهش برای آنها اندازهگیری و تحلیل تأثیر عوامل بر ساختار سرمایه در هر گروه جداگانه صورت گرفت و درنهایت بین ایران و گروههای مختلف مقایسه های لازم صورت گرفت تا عواملی که اثر آنها در بازارهای توسعه یافته و ایران متفاوت است ، معرفی شود.
رابطه بین ساختار سرمایه و عوامل مؤثر بر آن با استفاده از تحلیل های رگرسیونی ترکیبی و تلفیقی به صورت زیر بررسی شده است : رابطه LEVijk1 = β0ij01+ β1ij11PROFijk1 + β2ij21DBKRTijk1 + β3ij31SIZEijk1 + β4ij41TANGijk1 + β5ij51MKTijk1 (1) + β6ij61GDPijk1 + εijk1 که در آن i معرف هر سال، j معرف هر شرکت ، k معرف هر صنعت ، l معرف هر کشور، β معرف ضریب تأثیر هر متغیر و e معرف جمله خطا است .
001GDPijkl+εijkl سؤال ٣ (مربوط به مدل کشورهای در حال توسعه ): نتایج برآورد فرضیه های پژوهش بیانگر این غیر از متغیر توسعه یافتگی بازار سرمایه کشور، رشد GDP کشور و احتمال ورشکستگی ، تمامی متغیرها در سطح کشورهای در حال توسعه با ساختار سرمایه رابطه معناداری دارند و به غیر از سودآوری شرکت ، تمام متغیرها رابطه خطی مثبتی با ساختار سرمایه دارند."