Abstract:
شرکت ها از افشای داوطلبانه در جهت آگاه سازی هرچه بیش تـر و کـاهش برداشـت نـامطلوب ذینفعان در مورد چشم اندازهای آتی شرکت ، بهره میبرند. ارائـه اطلاعـات داوطلبانـه در مـورد شناسایی، اندازه گیری و افشای اقلام حسابداری در صورت های مالی باعث جذب سرمایه گذاران میشود و به طور موثری به بهبود وضعیت مالی و چهرة مدیریتی شرکت کمک میکند. هـدف این پژوهش ، بررسی اثرات سطح افشای داوطلبانه بر هزینه سرمایه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است . برای اندازه گیری متغیر سطح افشای داوطلبانه ، از چـک لیسـت بوتوسان (١٩٩٧) تعدیل شده به وسیله کاشانیپور و همکاران (١٣٨٨) استفاده شد که شامل ٧١ شاخص در شش بخش کلی پیشینه اطلاعاتی، خلاصه ای از نتایج مهـم تـاریخی، آمـاره هـای اصلی غیرمالی، اطلاعات بخش هـا، اطلاعـات پـیش بینـی و بحـث و تحلیـل مـدیریت اسـت . همچنین ، اندازه گیری هزینه سرمایه ، با استفاده از مدل گوردون انجام شـده اسـت . در راسـتای دستیابی به اهداف پژوهش ، اطلاعات ١٢٢ شرکت برای دورة زمانی ١٣٨٢ لغایـت ١٣٩٠ مـورد بررسی قرار گرفته و فرضیه های پژوهش ، از طریق رگرسیون چند متغیره با استفاده از داده هـای ترکیبی آزمون شد. نتایج پژوهش بیانگر آن است کـه بـین سـطح افشـای داوطلبانـه و هزینـه سرمایه شرکت ها در بورس اوراق بهادار تهران ، رابطه معناداری وجود ندارد.
To restrict undesirable investor’s perception and create more awareness about future prospects, companies make voluntary disclosure. Providing voluntary information about identification, measurement and disclosure of accounting numbers in financial statements lead to attracting investors and effectively helping to improve the company's financial situation and managerial portrait. The purpose of this research is to study the relationship between the level of voluntary disclosure and cost of capital of the companies listed in Tehran Stock Exchange. Botosan's (1997) check list which has been adjusted by Kashanipour et al. (2009) was utilized to measure voluntary disclosure level. The check list consists of 71 indices through six sections of background information, summery of historical results, key non-financial statistics, segments information, projected information and management discussion and analysis. Moreover, cost of capital variable is measured by using Gordon model. To test research hypotheses multivariate regression with panel data is utilized. The results show that there is no significant relationship between voluntary disclosure level and cost of capital of 122 listed companies of Tehran Stock Exchange during 2003-2011.
Machine summary:
"در این راستا، هدف اصلی پژوهش حاضر بررسی رابطۀ بین سـطح افشـای داوطلبانه اطلاعات بر هزینۀ سرمایۀ شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است .
با توجه به نتایج حاصل از بررسی ضرایب متغیرها که در جدول ٤ ملاحظه مـیشـود، مقـدار معناداری آمارة t (با اطمینان ٠/٩٥) مربوط به متغیر مستقل بیانگر این است که بین سطح افشای داوطلبانه و هزینۀ سرمایه (هزینۀ سرمایۀ سهام عادی، هزینۀ سرمایۀ سود انباشته و هزینۀ بدهی) رابطۀ معناداری وجود ندارد.
٦. بحث و نتیجه گیری استنباط کلی از یافته های پژوهش نشان میدهد که هزینۀ سرمایۀ شرکت ها بیش تر تحـت تـأثیر شرایط تورمی اقتصاد کشور و عدم کارآیی بازار بورس ایران (نمازی، ١٣٨٢) و ویژگیهای خـاص شرکت ها، مانند اهرم مالی و اندازه شرکت است ، تا اقـدامات و تصـمیم هـای مـدیریتی در جهـت افشای داوطلبانه اطلاعاتی که صرفا برای آگاهی بیش تر ذینفعان از جزئیات وضعیت شرکت ارائه میشود و ضرورتی برای افشای آن ها از دید قانونگذار وجود ندارد.
پیشنهادهای حاصل از یافته های پژوهش با توجه به نتایج به دست آمده از آزمون فرضیه های پژوهش ، پیشنهاد میشود تا با بهبود رویه های افشا و ایجاد ساز و کارهای مناسب برای ارائۀ اطلاعات آگاهیبخش به سرمایه گذاران ، بـه آن هـا کمک شود تا به جای تصمیم گیری بر پایۀ اطلاعات مالی و غیرمالی به دست آمـده از منـابع غیـر رسمی، با ارائۀ میزان افشای داوطلبانه شرکت ها، و در نتیجه کـاهش شـکاف اطلاعـاتی در بـازار سرمایه ، به تصمیم گیریهای آگاهانه فعالان بازار بورس در خصوص مبادلات خویش و در نتیجه کاهش هزینۀ سرمایۀ شرکت ها کمک نمایند."