Abstract:
هدف پژوهش حاضر، بررسی توانایی درک سرمایهگذاران بورس اوراق بهادار تهران از میزان پایداری جزو تعهدی سود در مقایسه با جزو نقدی در پیشبینی سودهای آتی است. بدین منظور ابتدا پایداری جزو تعهدی سود و اجزای آن (سرمایه درگردش خالص، داراییهای عملیاتی غیرجاری و داراییهای مالی) با جزو نقدی سود مقایسه میشود و بر اساس این مقایسه و واکنش سرمایهگذاران نسبت به این اقلام، در مورد فرضیه سرمایهگذار بیتجربه در بورس اوراق بهادار تهران نتیجه گیری به عمل میآید. این پژوهش در قالب دادههای ترکیبی با نمونهای به حجم 142 شرکت بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1382 تا 1391 اجرایی شده است. یافتههای پژوهش نشان میدهد که پایداری بخش تعهدی سود و اجزای آن از جزو نقدی کمتر بوده، اما سرمایهگذاران به دلیل بیتجربگی، در پیشبینی پایداری کمتر اقلام تعهدی در مقایسه با جزو نقدی، دچار اشتباه میشوند. اثبات وجود نابهنجاریهای اقلام تعهدی (اقلام تعهدی خلاف قاعده) در بازار سرمایه ایران از لحاظ علمی در مدلهای ارزشگذاری سهام اثرگذار خواهد بود.
The aim of this study is investigate perception ability investors from rate of stability of accruals component in comparision to the cash component in predictions of future earnings in Tehran Stock Exchange. For this purpose، first، stability of accruals earnings and its components (net working capital، non-current operating assets and financial assets) with cash earnings component has been compared and based of this comparision and the reaction of investors to this item، about the inexperienced investor hypothesis in Tehran Stock Exchange conclusion has been done.This study in the form of combined data with a sample of 142 firms in Tehran Stock Exchange in the period of 1382 to 1391 is implemented. Research findings indicate that stability of earnings accruals and their components is less than cash component، but investors due to inexperience، in prediction less stability accrual component compared to cash component are wrong. prove the existence of anomalies accruals ( accruals anomalously ) in the Iranian Capital Market in terms of scientifically،in stock valuation models will be effective.
Machine summary:
"بدین منظور ابتدا پایداری جزو تعهدی سود و اجزای آن (سرمایه درگردش خالص، داراییهای عملیاتی غیرجاری و داراییهای مالی) با جزو نقدی سود مقایسه میشود و بر اساس این مقایسه و واکنش سرمایهگذاران نسبت به این اقلام، در مورد فرضیه سرمایهگذار بیتجربه در بورس اوراق بهادار تهران نتیجه گیری به عمل میآید.
نتایج آزمون فرضیههای شماره 2، 3 و4 پژوهش، در جدول 4 نشان داده شده است: جدول (4) نتایج آزمون فرضیه 2، 3 و 4 پژوهش سطح معناداری آماره t ضریب متغیر نماد متغیر نام متغیر 000/0 050/14 480/0 ROAt بازده داراییها 001/0 841/3- 101/0- ΔWCt تغییر در سرمایه درگردش خالص غیرنقدی 032/0 146/2- 074/0- ΔNCOt تغییر در داراییهای عملیاتی غیرجاری 227/0 208/1- 038/0- ΔFINt تغییر در خالص داراییهای مالی 000/0 176/13 064/0 Constant مقدار ثابت ضریب تعیین تعدیل شده: 734/0 آماره F: 857/19 آماره دوربین واتسون: 925/1 سطح معناداری آماره F: 000/0 همان گونه که در جدول 4 ملاحظه میشود، ضریب تعیین تعدیل شده در این مدل، حاکی از آن است که بیش از 73/0 از تغییرات در بازده آتی داراییهای شرکتهای نمونه توسط متغیرهای مستقل استفاده شده در مدل پژوهش توضیح داده میشود.
نتایج به دست آمده برای فرضیه پنجم، حاکی از واکنش بیش از اندازه از سوی سرمایهگذاران است، بدین صورت که سرمایهگذاران بورس اوراق بهادار تهران، زمانی که انتظاراتشان را در مورد سود شکل میدهند، به جزو تعهدی سود در مقایسه با جزو نقدی آن، ضریب پایداری بیشتری قائل میشوند و بدین ترتیب، یک رابطه منفی بین اقلام تعهدی و بازده غیرعادی سهام به وجود میآید.
"Accrual Reliability, Earnings Persistence and Stock Returns", Journal of Accounting Research, 39: 437- 485."