Abstract:
ثبات در رفتار عملکردی صندوقهای سرمایهگذاری مشترک، همواره از موضوعات چالشانگیز در ادبیات مالی بوده است، اما این موضوع بهطورکامل و مفصل بررسی نشده است. در این پژوهش، وجود ثبات و پایداری در رفتار صندوقهای سرمایهگذاری مشترک بررسی شده است تا درنهایت مشخص شود عملکرد مثبت/ منفی صندوقها در یک دوره، در دوره بعد تکرارشدنی است یا خیر. قضیة گشت تصادفی در اطلاعات، موضوع ثبات و پایداری عملکرد صندوقهای سرمایهگذاری مشترک را بررسی میکند و کارایی بازار را میآزماید. در تحقیق حاضر ثبات عملکرد صندوق سرمایهگذاری مشترک با استفاده از مدلهای سنجش استقلال در عملکرد و جدولهای مربوط به پیشامدهای متقابل، از ابتدای سال 1387 تا انتهای سال 1393 بررسی شده است که شامل 62 صندوق سرمایهگذاری مشترک است. در نتایج این تحقیق شواهدی بهدست نیامد که بر ثبات در رفتار صندوقها دلالت داشته باشد.
Mutual fund persistence is well documented in the finance literature، but not well explained. The purpose of this paper is to examine the performance persistence of a large sample ofmutual funds over time. Specifically do mutual fund managers show positive (negative) performanceyear after year?
Accordingly in light of random walk، strong form of efficiency can be tested through the study of the persistence in mutual funds performance. In this paper، the performance consistency for 62 mutual funds، from April 2008 to March 2014، is examined. Our findings indicate the strong form of efficiency from evidence Tehran Stock Exchange.
Machine summary:
در این پژوهش ، وجود ثبات و پایداری در رفتار صندوق های سرمایه گذاری مشترک بررسی شده است تا درنهایت مشخص شود عملکرد مثبـت / منفـی صـندوق هـا در یـک دوره ، در دورة بعـد تکرارشدنی است یا خیر.
تعداد زیادی از تحقیقات در حوزة ارزیابی عملکرد با توجه به ثبـات انجـام گرفتـه اسـت ، امـا اغلب آنها ثبات عملکرد را به عنوان بخشی از مطالعة ارزیابی عملکرد صندوق های سرمایه گـذاری مشترک بررسی کرده اند و مهم تر اینکه شواهد این حوزه ، ترکیبی از یافته های تأیید و رد موضـوع بوده است .
ملیکل (١٩٩٥) در تحقیقات خود نشان داد درصد تکرار برنده ها (صندوق های با عملکرد بهتر از میانة جامعه ) و به کارگیری Z-Test به منظور آزمون تکرارپذیری برنـده هـا، روشـی اسـت کـه فرضیة ثبات عملکردی را بررسی می کند.
آزمون های بررسی وجود ثبات در عملکرد صندوق های سرمایه گذاری مشترک ملیکل براون گاتزمن کان و راد کای دو 0/9 3/0 /-- /-- /-- 1/0 1/0 2/0 0/0 0/0 1/0 0/9 2/8 1/5 1/6 12/0 1/0 0/8 4/0 1/0 1/0 3/0 0/3 0/1 0/2 1/0 1/3 0/0 0/5 5/0 4/0 4/0 4/0 11/0 5/0 6/0 11/0 0/7 1/5 4/0 0/7 1/9 3/7 1/0 1/0 9/81* 3/00* 0/7 7/6 2/10* 0/7 17/0 6/0 6/0 16/0 0/7 1/0 -1/0 0/6 0/6 -0/6 0/4 11/0 15/0 14/0 11/0 1/0 3/8 1/9 0/5 2/8 1/3 0/6 19/0 11/0 11/0 18/0 13/0 17/0 16/0 13/0 0/4 -0/7 0/6 0/5 -0/9 0/8 0/6 پیرسون ابتدای ١٣٨٧ 3/0 2/7 1387 0/1 1388 3/7 1389 * 9/79 1390 1/0 1391 3/8 1392 0/8 1393 *فرض صفر تأیید نمی شود.