Abstract:
یکی از مهم ترین کاربردهای قراردادهای آتی، پوشش ریسک می باشد که این کاربرد در قراردادهای آتی سکه نیز مشهود می باشد و ذینفعان گوناگونی می توانند از آن استفاده کنند. در این مقاله با استفاده از سری های زمانی قیمت دلار بازار آزاد و قیمت قراردادهای آتی سکه بورس کالا طی دوره زمانی 1390 الی 1393 به بررسی پوشش متقاطع ریسک نوسانات نرخ دلار با استفاده از قرارذادهای آتی سکه پرداخته شد. ابتدا ارتباط متقابل بین سریهای زمانی نرخ ارز و قیمت آتی سکه با استفاده از مدل اقتصاد سنجی بردار خود رگرسیونی (VAR) مشخص گردید. پس از تائید وجود خود همبستگی و ناهمسانی شرطی بروی پسماند مدل VAR ، از طریق مدل BEEK (که یک مدل گارچ چند متغیره می باشد)، واریانس شرطی نرخ ارز و قیمت آتی سکه برآورد گردید و بعد از آن با استفاده از روش حداقل واریانس به محاسبه نسبت بهینه پوشش ریسک برای سررسیدهای مختلف پرداخته شد و میزان سود یا زیان ناشی از پوشش ریسک ارز با سود یا زیان واقعی ناشی از نوسانات نرخ ارز مقایسه گردید.
نتایج تحقیق نشان می دهد که وجود همبستگی بالای قیمت سکه با نرخ ارز (دلار)، امکان پوشش متقاطع ریسک ارز را با استفاده از قراردادهای آتی سکه طلا فرآهم می آورد. هم چنین بدلیل وجود حافظه بلند مدت بین نوسانات نرخ ارز و قیمت آتی سکه امکان برآورد نسبت بهینه پوشش ریسک از طریق مدل BEEK-GARCH وجود دارد و با استفاده از این مدل می توان بیش از 70 درصد زیانهای ناشی از ریسک ارز را جبران نمود.
One of the most important applications of futures، hedging is that this application is also evident in the futures coins and various stakeholders can use it. In this paper، using time series dollar in free market and price of futures contracts coin during the period 1390 to 1393 to assess the risk of cross hedging exchange rate using futures contracts coin. First، the correlation between the exchange rate and price time series econometric model for future Coin vector regression (VAR) found. After the confirmation of residual autocorrelation and heteroscedasticity conditional on the VAR، the model BEEK (which is a multivariate GARCH model)، conditional variance Currency and coins was estimated future prices and then by minimum variance hedge ratio was calculated for different maturities and the profit or loss resulting from currency risk hedging gain or loss resulting from exchange rate fluctuations were real. The results show that there is a high correlation with the price of the coin exchange rate (US Dollar)، possibility of covering cross-currency risk using futures contracts provide for gold coins. Also، due to long-term memory between exchange rate fluctuations and price estimation of future coins hedge ratio through BEEK-GARCH model، and using this model include more than 70 percent to compensate losses from currency risk.
Machine summary:
امکان سنجي پوشش ريسک نرخ ارز شرکت هاي صادرکننده و وارد کننده با استفاده از قرارداد آتي سکه طلا در بورس کالاي ايران 1 علي رستمي تاريخ دريافت : ٩٥/٠٨/١٠ تاريخ پذيرش : ٩٥/١١/٠٢ 2 غلامرضا زمرديان 3 ميثم علي محمدي چکيده يکي از مهم ترين کاربردهاي قراردادهاي آتي، پوشش ريسک مي باشد که اين کاربرد در قراردادهاي آتي سکه نيز مشهود مي باشد و ذينفعان گوناگوني مي توانند از آن استفاده کنند.
پس از تائيد وجود خود همبستگي و ناهمساني شرطي بروي پسماند مدل VAR ، از طريق مدل BEEK (که يک مدل گارچ چند متغيره مي باشد)، واريانس شرطي نرخ ارز و قيمت آتي سکه برآورد گرديد و بعد از آن با استفاده از روش حداقل واريانس به محاسبه نسبت بهينه پوشش ريسک براي سررسيدهاي مختلف پرداخته شد و ميزان سود يا زيان ناشي از پوشش ريسک ارز با سود يا زيان واقعي ناشي از نوسانات نرخ ارز مقايسه گرديد.
هم چنين بدليل وجود حافظه بلند مدت بين نوسانات نرخ ارز و قيمت آتي سکه امکان برآورد نسبت بهينه پوشش ريسک از طريق مدل BEEK-GARCH وجود دارد و با استفاده از اين مدل مي توان بيش از ٧٠ درصد زيانهاي ناشي از ريسک ارز را جبران نمود .
در سال هاي اخير بازارهاي آتي و اوراق اختيار معامله در دنياي مالي اهميت روز افزوني را پيدا کرده است و استفاده از اين ابزار براي پوشش ريسک شرکت ها و علي الخصوص شرکت هايي که به دليل صادرات يا واردات محور بودن فعاليت هاي آن با ريسک نوسانات نرخ ارز و مخصوصاً نرخ دلار مواجه هستند، بسيار حياتي و ضروري شناخته شده است .