فرصت های رشد، پایداری سود و ارزش گذاری جریان های نقد آزاد Journal Article

Writer: حسینی، سید مجتبی ؛ مقدم، عبدالکریم ؛ رئیسی، زهره ؛ احمدی، غلام رضا ؛

راهبرد مدیریت مالی پاییز 1396 - شماره 18 Ranking الف (Ministry of Science/ISC (‎30 page(s) - From 45 to 74 )

Keywords: پایداری سود فرصت های رشد نظریه نمایندگی ارزش جریان های نقد آزاد Earning Permanence Free Cash flow Growth Opportunities Agency Theory جریان نقد آزاد سود جریان اطلاعات حسابداری فرصت رشد ارزش

fa en

Abstract:

Equity Valuation Theory prescribes that free cash flow should not be associated with stock returns because it does not add value. However، free cash flow could become a value-relevant construct in certain contexts. This study considers growth opportunities and transitory earnings as two such contexts and examines the valuation of free cash flows. So، the purpose of this study is the investigation of the effect of growth opportunities and earnings permanence on market valuation of free cash flow. An accounting-based valuation framework is developed where stock returns are regressed on free cash flow interacted with growth and earnings quality proxies، after controlling for book values، dividends، and earnings per share. The data of 64 companies for the period of 2013-2015 in Tehran stock exchange were used. Findings reveal that firms with a positive free cash flow and attractive growth opportunities command a valuation premium from the market. Furthermore، probably 90% free cash flow is found to be positively associated with stock returns when earnings are transitory.

Machine summary:

پژوهش حاضر به دنبال ارائه يک الگوي ارزش گذاري مبتني بر حسابداري است تا نشان دهد که دليل نقصان رابطه بين جريان هاي نقد آزاد و بازده سهام ممکن است به شرايطي نظير فرصت هاي رشد شرکت و پايداري سود مربوط باشد. در شرکت هايي که جريان نقد آزاد وجود دارد، بسيار حياتي است که اين وجوه در پروژه هاي مناسب و داراي بازده زياد سرمايه گذاري شود تا براي سهامداران ايجاد ارزش کند. درنتيجه تنها زماني جريان هاي نقد آزاد داراي اثر مثبت بر ارزش بازار سهام است که يا فرصت هاي رشد ارزشمندي در شرکت وجود داشته باشد و يا اينکه وجوه نقد مازاد تقسيم شود (چانگ و همکاران ، ١٩٩٨ و ٢٠٠٥، گال ، ٢٠٠١). کاديوگلو و يلماز (٢٠١٦) در پژوهشي شامل نمونه اي متشکل از ٢٢٧ شرکت عضو بورس اوراق بهادار استانبول طي سال هاي ٢٠٠٨ تا ٢٠١٤، به اين نتيجه رسيدند که بين جريان نقد آزاد و سود هر سهم رابطه منفي وجود دارد. نتايج پژوهش مهراني و باقري نشان داد که در نمونه انتخابي، بين جريان هاي نقد آزاد و مديريت سود در شرکت هاي با فرصت رشد کم ، رابطه معنادار مستقيمي وجود دارد. نتايج پژوهش رضواني راز و همکاران فرض هاي بالا را تائيد کرد و نشان داد که بين جريان هاي نقد آزاد و سياست تقسيم سود در شرکت هاي بزرگ و شرکت هاي با فرصت رشد کم ، رابطه مثبت وجود دارد. بنابراين ، جريان هاي نقد آزاد شرکت با بازده سهام رابطه معناداري ندارد و اين بيانگر تائيد فرضيه اول است . The quality of accounting information, over-investment and free cash flow, Journal of Accounting Advances, Vol. 2, P.

Download citation file :
(پژوهیار, , , )

Download PDF
Downlaod HTML

Shortlink:

Page: