Abstract:
هدف این مقاله، بررسی اهمیت کانال ترازنامه دیدگاه اعتبار در مکانیسم انتقال پولی ایران می باشد. برای این منظور، از مدل خودرگرسیونی برداری ساختاری ده و هفت متغیره استفاده شده است که امکان مقایسه دو مدل ده متغیره با قیمت دارایی ها و مدل هفت متغیره بدون قیمت دارایی ها را جهت سنجش اهمیت کانال ترازنامه فراهم می سازد. نتایج به دست آمده از مقایسه مدل SVAR همراه با قیمت دارایی ها از جمله قیمت مسکن، قیمت سکه طلا، قیمت سهام و نرخ ارز با مدل SVARبدون قیمت دارایی ها در دوره زمانی 92-1367 نشان می دهد که با افزودن قیمت دارایی ها (قیمت مسکن، قیمت سکه طلا و قیمت سهام) به مدل، اثر شوک های سیاست پولی از طریق شوک نقدینگی بر نوسانات تولید به طور معنی داری تشدید می شود. لذا این امر تأییدی در جهت اهمیت کانال ترازنامه (شتاب دهنده مالی) دیدگاه اعتبار در مکانیسم انتقال پولی اقتصاد ایران می باشد. بنابراین سیاستگذاران پولی باید در اجرای سیاست های پولی انقباضی به دلیل آثار رکودی احتمالی، احتیاط نمایند.
This paper aims to analyze the importance of balance sheet channel of credit approach in monetary transmission mechanism in Iran during 1989:2-2014:1. This analysis is based on a structural vector auto-regression (SVAR) model with ten variables including asset prices and the other seven-variable model excluding asset prices. These models are comparable with each other while assessing the importance of balance sheet channel. The comparison of SVAR model containing asset prices such as housing price، gold coin price، stock price and exchange rate with SVAR model excluding asset prices implies that adding asset prices to the model increases the effects of monetary policy shocks، through liquidity shocks، on output fluctuations. The findings confirms the importance of the balance sheet channel in monetary transmission mechanism. Therefore، monetary authorities should take precautions in implementing tight monetary policy due to its probable recession effect.
Machine summary:
نتايج به دست آمده از مقايسه مدل SVAR همراه با قيمت دارايي ها از جمله قيمت مسکن، قيمت سکه طل، قيمت سهام و نرخ ارز با مدل SVAR بدون قيمت دارايي ها در دوره زماني ٢٩-٣١٤٧ نشان مي دهد که با افزودن قيمت دارايي ها )قيمت مسکن، قيمت سکه طل و قيمت سهام( به مدل، اثر شوک هاي سياست پولي از طريق شوک نقدينگي بر نوسانات توليد به طور معني داري تشديد مي شود.
در اين مقاله، سعي شده است فرضيه زير براي مکانيسم انتقال پولي ايران بررسي شود: کانال ترازنامه، در انتقال شوک هاي پولي )با تأثير بر حجم حقيقي نقدينگي( به متغيرهاي حقيقي در مکانيسم انتقال پولي ايران، نقش مهمي ايفا مي کند.
به نظر برنانکه و گرتلر )١٩٩٩ Gertler &Bernanke (، رابطه مهم قيمت دارايي ها و اقتصاد حقيقي از طريق کانال ترازنامه عمل مي کند؛ زيرا به دليل وجود اصطکاک در بازار اعتبار، جريان هاي نقدي و شرايط ترازنامه ها، عوامل تعيين کننده براي توانايي دسترسي بنگاه ها به وام مي باشد.
1. The Capital Crunch در اين مقاله، عکس العمل هاي توليد ناخالص داخلي و عناصر آن به شوک هاي سياست پولي ارائه شده و چگونگي تبيين حقايق توسط کانال اعتبار، توضيح داده شده و دو عنصر مکانيسم اعتبار: کانال ترازنامه و کانال اعطاي وام بانکي مورد بحث قرار گرفته است.
محاسبه اثر شوک هاي وارده بر نوسانات توليد ناخالص داخلي در مدل ٦٢ متغيره {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} مأخذ: محاسبات تحقيق نتايج بيانگر اين است که قيمت دارايي ها در ايران مطابق ديدگاه اعتبار، نقش تشديدکننده آثار سياست هاي پولي را ايفا مي کند.