Abstract:
بررسی روند و پیشبینی نسبت بدهی، یکی از مباحث جذاب و موردعلاقۀ سرمایهگذاران، ﻣﺪﻳﺮان، ﺗﺤﻠﻴﻞﮔﺮان ﻣﺎﻟﻲ و اﻋﺘﺒﺎردﻫﻨﺪﮔﺎن ﺑﻮده اﺳﺖ. در اﻳﻦ ﭘـﮋوﻫﺶ از چهار مدل شبیهسازی بر پایۀ نسبت بدهی، هدف و سرعت تعدیل به سمت هدف، ﺑـﺮای پیشبینی نسبت بدهی شرکتهای پذیرفتهشده در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان اﺳﺘﻔﺎده ﺷﺪه اﺳـﺖ. اﺑﺘـﺪا روند و پایداری ساختار سرمایه در یک دورۀ ۱۱ ساله بهصورت فصلی از فصل اول سال ۱۳۸۳ تا فصل سوم سال ۱۳۹۳ بررسی شد. ﻧﺘﺎﻳﺞ ﻧﺸﺎن داد، هرچه دورۀ بررسی پایداری نسبت بدهی طولانی شود، رژیمهای پایدار کمتر خواهد بود. رژیمهای پایدار اغلب در نسبتهای بدهی بالاتر از ۴/۰ رخ میدهد. نتایج بهدست آمده از شبیهسازی نشاندهندۀ این است که مدلهای با نسبت هدف متغیر در زمان و مدلهای منطقۀ هدف انعطافپذیر، در شبیهسازی نسبت بدهی دادههای واقعی بهترین عملکرد را داشتهاند.
Reviewing trend and forecasting the debt ratio is one of the attractive topics for investors، managers، financial analysts and creditors. In this research، in order to forecasting debt ratio for listed companies in Tehran Stock Exchange، target leverage and speed of adjustment to the target leverage were used in four simulation models. first، The process and the stability of the capital structure were investigated on a seasonal period of 11 years from the first quarter of 1383 to the third quarter of 1393. The results indicate that، If the review period of stability regime is prolonge، sustainable regime will be less. Often، sustainable regime occured in debt ratios higher than 4.0. The results of the simulation indicate that Time-varying Target Ratios Models and Flexible Target Zone Models have best function in debt ratio simulation in real data.
Machine summary:
در خصوص وجود ثبات در ساختار سرمایة شرکت و چگونگی آن و پیش بینی اهرم شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ، تاکنون تحقیقی در ایران انجام نشده است ؛ اما نتایج تحقیقی دربارة نظریة توازن پویا که جدیدترین نظریة ارائه شده در بحث ساختار سرمایه و سرعت تعدیل است ، نشان می دهد شرکت های بررسی شده با سرعت های مختلفی به سمت اهرم های هدفشان حرکت می کنند (هاشمی و کشاورزمهر، ١٣٩٣).
همچنین شرکت هایی که مالکیت آنها در اختیار سرمایه گذاران نهادی است به استفاده از اهرم کمتری تمایل دارند، با وجود این ، هرچه میزان تمرکز مالکیت افزایش یابد، استفاده از اهرم (بدهی ) در ساختار سرمایه کمتر می شود و سهامداران بیشتر تمایل دارند که منابع مالی خود را از محل منابع داخلی (سود انباشته ) تأمین کنند (رضایی و چاوشی نیا، ١٣٩٣).
هدف اصلی این پژوهش ، پیش بینی ثبات و روند تغییرات اهرم مالی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در طول زمان است .
روش شناسی پژوهش این پژوهش با توجه به هدف (بررسی روند ساختار سرمایه در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران )، از نوع پژوهش های کاربردی به شمار می رود و از نظر نحوة گردآوری داده ها، توصیفی از نوع همبستگی است .
اثرات متقابل شرکت ـ زمان در تجزیه وتحلیل پانـل اهرم بسیار مهم است و اهمیت سیستماتیک تغییرات سری زمانی شرکت خـاص در اهـرم را نشـان می دهد؛ بنابراین برای بررسی این ویژگی از روش های سـری زمـانی و مقطعـی بـه صـورت پـانلی استفاده می شود.