Abstract:
تولید گوشت مرغ و تخممرغ زنجیرهای از عوامل تولید دارد. از مهمترین نهادههای تولیدی صنعت طیور، کنجاله سویا است. با توجه به ریسک قیمتی حاصل از نوسان قیمت نهاده کنجاله سویا به عنوان یکی از نهاده های اصلی صنعت طیور، استفاده از ابزار بازار آتی نقش قابل توجهی در کاهش نوسان قیمت محصولات نهایی این صنعت خواهد داشت. در همین راستا، هدف اصلی این مطالعه محاسبه نرخ پوشش ریسک بوده که با دو الگوی حداقل واریانس و میانگین- واریانس انجام یافته است. به این منظور، از دادههای ماهانه قیمتهای نقدی و آتی ذرت و کنجاله سویا در بازه زمانی فروردین 1388 تا اسفند 1392 استفاده شد. نتایج نشان داد با خرید 121 درصد از کنجاله سویا از بازارهای آتی (به عبارتی واردات میبایست 21 درصد افزایش یابد) 61 درصد از ریسک قیمتی این نهاده کاسته میشود. در صورت ورود نرخ ارز به مدلها، نسبت پوشش ریسک به میزان زیادی افزایش مییابد، اما در صورتی که ابزارهای مدیریتی پوشش ریسک افزایش نیابد، از کارایی این نسبتها کاسته میشود. شرکت در بازارهای آتی بینالمللی و نیز ایجاد یک بازار آتی در داخل کشور به عنوان یک ابزار پوشش برای واردکنندگان و سیاستمداران کشور پیشنهاد شد.
طبقهبندی JEL: C32, C58, F02, F13, F31, G11
Abstract The production of poultry and eggs are depended to many factors. Soybean meal is the main input for poultry industry. Participate in the futures market or operate a futures market, in Iran, as hedging instruments, creates ensuring from expected revenues and decrease volatility of inputs and products price in manufacturing plants. Therefore, the main objective of this study was to calculate the hedging rate with using two models: “Minimum-variance” and “Mean-variance”. The results show that with the purchase of 121% of the soybean meal from futures markets 61% of the input price risk is reduced. According to the results, the hedging ratio increases with entering the exchange rate to model, but without increase of hedging instruments, the efficiency of hedging ratio decreases. JEL Classification: C32, C58, F02, F13, F31, G11 Keywords: Futures Market, Hedging Ratio, Minimum-Variance, Mean-Variance, Soybean Meal
Machine summary:
با توجه به ریسک قیمتی حاصل از نوسان قیمت نهادة کنجالة سویا به عنوان یکی از نهاده های اصلی صنعت طیور، استفاده از ابزار بازار آتی نقش قابل توجهی در کاهش نوسان قیمت محصولات نهایی این صنعت خواهد داشت .
با در نظر گرفتن تأثیر مستقیم نوسان قیمت کنجاله سویا بر قیمت محصولات نهایی از جمله گوشت مرغ و تخم مرغ و با در نظر گرفتن میزان واردات آن و ریسکی که وارد کنندگان و تولیدکنندگان در بازارهای نقدی با آن مواجهند، شرکت در بازار آتی یا راهاندازی یک بازار آتی در ایران به عنوان ابزار 23 پوشش ریسک، نقش قابل توجهی در ایجاد اطمینان نسبت به درآمدهای مورد انتظار و کاهش نوسان قیمت نهادهها و محصولات در واحدهای تولیدی دارد.
Hedging Ratio 25 یکی از چارچوبهای محاسبه نسبت پوشش ریسک بهینه ، استفاده از الگوی حداقل واریانس است .
نتایج و بحث نتایج مربوط به محاسبه دو روش حداقل - واریانس (با استفاده از ECM و M-GARCH) و میانگین - واریانس در دو حالت بدون درنظر گرفتن تغییرات نرخ ارز و با در نظر گرفتن تغییرات نرخ ارز و کارایی حاصل از آنها، که بیانگر میزان کاهش ریسک با شرکت در بازارهای آتی است ، در جدول ٣ نشان داده شده است .
با در نظر گرفتن نسبت پوشش ریسک بزرگتر از ١٠٠ درصد در مورد کنجاله سویا، که نشانگر کمبود این نهاده در بازار است ، افزایش واردات به منظور کاهش قیمت آن پیشنهاد می گردد.
Hedging 33 از بازارهای آتی و افزایش نرخ پوشش ریسک با ورود نرخ ارز به مدل را بیان می کنند.