Abstract:
شرایط اقتصادی و بازار سهام بر صرف سهام تأثیر بالایی میتواند داشته باشد. بر این اساس، هدف مطالعه حاضر، کمک به حل معمای صرف سهام با ترکیب رژیمهای اقتصاد و بازار توسط متغیرهای مجازی فازی بودهاست. رژیمهای ترکیبی اقتصاد و بازار تحت عنوان توابع واکنش فازی وارد مدل قیمت گذاری دارایی بر اساس مصرف در چارچوب عادات شده است. این مدلسازی توسط تولید منابعی اضافه برای صرف ریسک سهام به حل معمای صرف سهام از دیدگاهی متفاوت کمک نموده است. مدل بگونهای طراحی شده که در صورت رد فرضیه معادل با مدل قیمتگذاری دارایی بر اساس مصرف گردد. نتایج استفاده از مدل پیشنهادی در دادههای ایران طی بازه زمانی 1371-1393 بصورت فصلی نشان داد: صرف سهام و ریسکگریزی مخالف با رژیمهای اقتصاد حرکت میکند. بطوریکه در رژیم رکود اقتصاد اخبار بد مصرف، باعث افزایش ریسکگریز نسبی و در نتیجه صرف سهام بالا میشود. در این رژیم فرد تنها در قبال جبرانی بالا حاضر به پذیرش ریسک است و تمایل به سرمایهگذاری در دارایی مطمئن همانند سپردههای بانکی دارد. از طرفی اخبار خوب در رژیم رونق اقتصاد، ریسکگریزی و در نتیجه صرف سهام را کاهش میدهد. همچنین رژیمهای افزایشی و کاهشی بازار در ترکیب با رژیمهای اقتصاد، بر شدت این حرکتها تأثیر گذاشتهاست.
Economy condition and equity market could highly affect on risk aversion and equity premium. This paper therefore, intends to combine economy regimes and equity market in the framework of Sensitivity functions by using fuzzy variables in order to develop the Consumption Capital Asset Pricing in habit formation model. This model through the producing some extra resources for risk premium will be differently a help to resolve equity premium puzzle.
The results, gathered from using the model in Iran data seasonally in the period 1371-1393, present that the trend in risk aversion and equity premium is counter-cyclically of economic. Indeed the period of recession will make an increase in risk aversion and equity premium consequently. This means that investors are intended to take risk only in lieu of high level of compensation and they also intend to allocate their funds into more certain fields such as bank deposits in this situation .While good news in the period of boom in economy will decrease risk aversion and equity premium consequently. Results also present that the increasing and decreasing regimes of market in combination with economic regimes have effect on the intensity of these phenomena.