Abstract:
امروزه اهمیت ارزیابی عملکرد و عوامل مؤثر بر عملکرد شرکتها یکی از مهمترین حوزههای اقتصاد مالی را تشکیل میدهد بطوریکه در اینباره تحقیقات زیادی صورت گرفته است در همین راستا، هدف اصلی این تحقیق بررسی عوامل مؤثر بر عملکرد شرکتهای بورسی با تأکید بر سیاستهای پولی است. بر خلاف تحقیقاتی که در گذشته انجام شده است و برای عملکرد شرکتها تنها به یک شاخص همچون سود یا درآمد اکتفا شده است در این تحقیق از شاخص جامع اف پیوتروسکی برای سنجش عملکرد شرکتها استفاده شده است. دادههای استفاده شده در این تحقیق، دادههای سالانه دوره 1385 تا 1392 و برای 94 شرکت پذیرفته شده در بورس است و ابزارهای سیاست پولی شامل نرخ رشد تسهیلات اعطایی بانکها، نرخ رشد نقدینگی، و نرخ سپرده قانونی است. نتایج تخمین مدل با روش GMM پانل پویای دیتا نشان میدهد که بین متغیرهای پولی و عملکرد شرکتها رابطه معناداری وجود دارد. با افزایش تسهیلات اعطایی بانکها و افزایش حجم نقدینگی مقدار شاخص پیوتروسکی نیز افزایش مییابد که نشاندهنده افزایش و بهبود عملکرد شرکت است. علاوه بر این کاهش نرخ سپرده قانونی بانکها نزد بانک مرکزی نیز که یک ابزار سیاست پولی انبساطی است، باعث افزایش شاخص پیوتروسکی شده و عملکرد شرکت را بهبود میبخشد. بنابراین با توجه به اثرگذاری مستقیم سیاستهای پولی بر شاخصهای عملکردی شرکتها، سیاستگذاران باید با دقت عمل بیشتری نسبت به اعمال هر گونه سیاستی اقدام نمایند.
Today the importance of evaluating performance and factors affecting corporate performance is one of the most important areas of the financial Economics So that research has been done on this. In this regard, the main purpose of this research is to examine the factors affecting the performance of Bourse companies with an emphasis on monetary policy. Contrary to previous research that for corporate performance has been captured only an indicator such as profit or income In this research, FPT Comprehensive Index has been used to measure the performance of companies. The data used in this research is annual data for the period from 1385 (2006) to 1392 (2013) and for 94 companies admitted to the stock exchange. And monetary policy instruments include the growth rate of banks' loan facilities, liquidity growth rates, and legal deposit rates. The results of model estimation using GMM dynamic data panel show that there is a Significance relationship between monetary variables and firm performance. With the increase in bank facilities and the increase in liquidity, the Piotroski F-Score index is also increasing which reflects an increase and improvement in the company's performance. Therefore, given the direct impact of monetary policies on corporate performance indicators, policymakers should be more careful about acting any other policy.
Machine summary:
داده هاي استفاده شده در اين تحقيق ، داده هاي سالانه دوره ١٣٨٥ تا ١٣٩٢ و براي ٩٤ شرکت پذيرفته شده در بورس است و ابزارهاي سياست پولي شامل نرخ رشد تسهيلات اعطايي بانک ها، نرخ رشد نقدينگي، و نرخ سپرده قانوني است .
Ln(Mt/Pt)aLnYt bLnRt a1,a2 (5) 0 LnPt a1LnYt a2Rt LnMt که با ديفرانسل گيري و برابر قرار دادن dLnPt INFt رابطه زير را خواهيم داشت : INFt a1dLnYt a2dLnMt Ut (6) با جايگزيني اين عبارت در رابطه (٣) و بازنويسي آن ، ميتوان رابطه زير را نوشت : RStr 0 1dLnYt 2dRt 3 t t (7) dLnMU پارامترهاي رابطه فوق بصورت زير است : y ,ya ,ya ,y 0 0 1 1 1 2 1 2 3 1 218 با استفاده از رابطه بين بازدهي اسمي و بازدهي حقيقي سهام ، در نهايت اين معادله براي قيمت سهام به صورت زير بيان ميشود: LnRStn 0 1LnYt 2Rt 3LnMt 4 t t (8) PU ٣- پيشينه پژوهش سجادي و همکاران (١٣٨٩) در تحقيقي به تعيين رابطه بلندمدت بين نرخ رشد شاخص بازده نقدي سهام و مجموعه اي از متغيّرهاي کلان اقتصادي از قبيل نرخ تورم ، نرخ رشد نقدينگي، نرخ ارز و درآمد نفتي ، پرداختند.
در اين تحقيق ، متغير وابسته تحقيق ، بازدهي سهام در دوره بعد و متغيرهاي مستقل شامل تغييرات سود خالص ، تغييرات جمع حقوق صاحبان سهام ، تغييرات شاخص پيوتروسکي در دو دوره جاري و قبل و همچنين وقفه نخست متغير وابسته است که با استفاده از داده هاي تابلويي (پانل ) براي ٩٤ شرکت طي سال هاي ١٣٨٦ تا ١٣٩٢ و روش آماري گشتاورهاي تعميم يافته (GMM) انجام شده است .