بررسی تاثیر ارزش انعطاف‌پذیری مالی بر سیاست‌های مالی شرکت‌ها و هزینه سرمایه سهام با استفاده از مدل گامبا و تریانتیس Journal Article

انعطاف پذیری مالی از عوامل تعیین کننده در اتخاذ تصمیمات مربوط به سیاست های مالی شرکت هاست. در این پژوهش، یک رویکرد جدید برای اندازه گیری ارزشی که سهام داران شرکت ها به انعطاف پذیری مالی می دهند ارائه می شود؛ و ارتباط میان انعطاف پذیری مالی و سیاست های مالی شامل تقسیم سود، ساختار سرمایه و نگهداشت وجه نقد و هم چنین هزینه سرمایه سهام مورد بررسی قرار می گیرد. این پژوهش در نمونه آماری 84 شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بین سال های 1386 الی 1393 مورد بررسی قرار گرفته است. و از مدلی که توسط گامبا و تریانتیس (2008) به عنوان معیار انعطاف پذیری مالی معرفی کرده اند استفاده گردید. انعطاف پذیری مالی با استفاده از چهار عامل فرصت های رشد، سودآوری، هزینه تامین مالی خارجی و نسبت مشهود بودن دارایی ها اندازه گیری می شود. به منظور آزمون فرضیه های پژوهش از مدل رگرسیونی چند متغیره به روش داده های ترکیبی و الگوی لاجیت استفاده شد. نتایج نشان می دهد که انعطاف پذیری مالی بر متغیرهای اهرم مالی و هزینه سرمایه سهام تاثیر منفی و معنادار، بر متغیر نگهداشت وجه نقد دارای تاثیر مثبت و معنادار می باشد. هم چنین بر تصمیمات تقسیم سود شرکت ها تاثیر قابل توجه ای ندارد.

در اين پژوهش ، يک رويکرد جديد براي اندازه گيري ارزشي که سهام داران شرکت ها به انعطاف پذيري مالي ميدهند، ارائه ميشود و ارتباط ميان انعطاف پذيري مالي و سياست هاي مالي شامل تقسيم سود، ساختار سرمايه و نگهداشت وجه نقد و همچنين هزينه سرمايه سهام موردبررسي قرار ميگيرد. نتايج نشان ميدهد که ارزش انعطاف پذيري مالي بر متغيرهاي اهرم مالي و هزينه سرمايه سهام تأثير منفي و معنادار، بر متغير نگهداشت وجه نقد داراي تأثير مثبت و معنادار است ؛ همچنين بر تصميمات تقسيم سود شرکت ها تأثير قابل توجهي ندارد. Value of Financial Flexibility تريانتيس براي ارزش انعطاف پذيري مالي پيشنهاد ميدهد؛ چراکه استفاده از معيار ارزش نهايي وجه نقد در مطالعه سياست هاي مالي شرکت ها مشکلات درون زايي ايجاد ميکند و ازآنجاکه اين معيار به سطح نگهداشت وجه نقد شرکت حساس است يک معيار نسبي بشمار ميآيد؛ درحاليکه رويکرد پيشنهادي اين پژوهش بر اساس چهار عامل گامبا و تريانتيس است که از سياست هاي مالي جاري شرکت متأثر نميشود و دوم اينکه اين پژوهش سياست هاي مالي شرکت ها را در سه بخش تصميمات تقسيم سود، تصميمات ساختار سرمايه و تصميمات نگهداري وجه نقد توسعه ميدهد که اين امکان را فراهم ميکند که درک بهتري از ارتباط انعطاف پذيري مالي و تصميمات مالي شرکت ها ايجاد شود.