Abstract:
هدف: ارزش در معرض ریسک ابزاری استاندارد و مناسب برای اندازهگیری ریسک بالقوۀ زیانهای اقتصادی در بازارهای مالی است که امروزه بهطور وسیعی برای کنترل و پیشبینی انواع ریسک بازاری، اعتباری و مالی استفاده میشود. روش: در این مطالعه با بهرهگرفتن از معیارهای اطلاعات نشان داده شد بهترین الگویی که میتواند طی دورۀ 26/9/1392 تا 6/8/1395 نوسانات بازده آتیهای سکۀ بهار آزادی را نمایش دهد، الگوی MA(1)-FIAPARCH-CHUNG(2,d,1) است. در ادامه ارزش در معرض ریسک، با توجه به الگوی ذکرشده در دو موقعیت خرید و فروش برای این دارایی سنجیده و برای تأیید خوببودن فرایند محاسبۀ ارزش در معرض ریسک از آزمون کوپیک استفاده شد. نتایج: طبق نتایج، ارزیابی ویژگی عدمتقارن و حافظۀ بلندمدت در نوسانات بازده ممکن است سبب انتخاب الگوی ارزش در معرض ریسک مناسب برای عملکرد مدیریت ریسک در بازار آتیهای سکۀ تهران شود و تحلیلها در این پژوهش میتواند ابزاری باارزش برای فعالیت در بورس کالای ایران محسوب شود.
Objective: Value-at-Risk (VaR) is a standard tool for measuring potential risk of economic losses in financial markets, thus it is largely used in controlling and predicting a wide variety of risks such as market, credit, and financial risks. Method: Applying criteria information, this study shows that the best model for measuring the volatility of coin’s futures return, during the period 2013/12/17 to 2016/10/27, is MA(1)-FIAPARCH-CHUNG (2, d, 1). According to the applied model, the VAR, for short- and long-term positions, was calculated and, then, to confirm the accuracy of the applied VAR, Kupic test was run. Resutls: Our findings indicate that asymmetry evaluation and long-term memory of return volatility can ensure a more accurate VAR model which enhances the quality of the risk management process in the Tehran Futures Market.
Machine summary:
Keywords: Value-at-Risk, Long Run Memory, Volatility, Futures Contract, Coin مدلسازی ارزش در معرض ریسک قراردادهای آتی سکۀ بهار آزادی با درنظرگرفتن حافظۀ تاریخی در مشاهدات: کاربردی از الگوهای FIAPARCH-CHUNG مجتبی بیگخورمیزی 1، میثم رافعی* 2 1- کارشناسارشد، گروه مهندسی مالی، دانشکدۀ صنایع، دانشگاه آزاد اسلامی، واحد تهران جنوب، تهران، ایران st_m_beikkhormizi@azad.
برای بررسی نوع حافظۀ دادهها، 16 الگو از الگوهای با حافظۀ کوتاهمدت و بلندمدت ARIMA-ARFIMA برای تعیین الگوی میانگین شرطی و 45 الگو از الگوهایGARCH, EGARCH, GJR, FIAPARCH-CHUNG, FIGARCH-BBM, FIEGARCH, HYGARCH با مقادیر مختلف p و q برای تعیین الگوی واریانس شرطی، وجود حافظۀ کوتاهمدت و بلندمدت را در نوسانات بازار آتی سکۀ تهران و با استفاده از توزیع GED طی بازۀ زمانی 26/9/1392 تا 6/8/1395 - شامل 799 مشاهده ـ بررسی کردند؛ پس از آن با انتخاب مناسبترین الگو، عملکرد تحلیلهای ارزش در معرض ریسک براساس آزمون کوپیک 2 بررسی و برای این تحلیلها از هر دو موقعیت خرید و فروش استفاده شد.
برای ارزیابی هر دو موضوع Baillie Bollerslev Mikkelsen Fractionally integrated generalized autoregressive conditional heteroskedasticity Tsay Jeremic Terzic Demiralay Ulusoy عدم تقارن و حافظۀ بلندمدت در واریانس شرطی، تیسی (1951) یک الگوی خودانباشتۀ نامتقارن کسری از ARCH ارائه داد که الگوی FIAPARCH 1 نام گرفت؛ پس از آن پژوهشها دربارۀ ریسکهای بازار بهصورت گستردهای از رویکرد ارزش در معرض ریسک بر پایۀ الگوهایی از نوع GARCH 2 و FIGARCH استفاده کردند.