Abstract:
ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﮑﺎﻧﻪ از اﻫﺪاف ﻣﻬﻢ ﻣﺪﯾﺮان در ﺑﻨﮕﺎهﻫﺎی اﻗﺘﺼﺎدی ﻣﯽﺑﺎﺷﺪ. دﺳﺘﯿﺎﺑﯽ ﺑﻪ اﯾﻦ ﻫﺪف ﺑﺎ دو روﯾﮑﺮد درونﺳﺎزﻣﺎﻧﯽ و ﺑﺮونﺳﺎزﻣﺎﻧﯽ اﻣﮑﺎنﭘﺬﯾﺮ ﻣﯽﺑﺎﺷﺪ. اﯾﻦ ﭘﮋوﻫﺶ ﺑﻪ دﻧﺒﺎل ﮐﺎﻫﺶ ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﮑﺎﻧﻪ ﺑﺎ روﯾﮑﺮد ﺑﺮونﺳﺎزﻣﺎﻧﯽ ﻣﯽﺑﺎﺷﺪ و ﻣﻌﯿﺎر ﻣﻮرد اﺳﺘﻔﺎده در اﯾﻦ روﯾﮑﺮد، ارﺗﺒﺎط ارزﺷﯽ ﺳﻮد اﺳﺖ. ارﺗﺒﺎط ارزﺷﯽ اﻃﻼﻋﺎت ﺳﻮد ﺑﺎ اﻓﺰاﯾﺶ ﻗﺪرت ﺗﻮﺿﯿﺢدﻫﻨﺪﮔﯽ ﺳﻮد، رﯾﺴﮏ اﻃﻼﻋﺎت ﻧﺎﺷﯽ از ﮐﯿﻔﯿﺖ ﭘﺎﯾﯿﻦ اﻗﻼم ﺗﻌﻬﺪی را ﮐﺎﻫﺶ ﻣﯽدﻫﺪ. در ﻧﺘﯿﺠﻪ ﺑﺎ ﮐﺎﻫﺶ رﯾﺴﮏ اﻃﻼﻋﺎت ﺳﻬﺎﻣﺪاران ﻧﺮخ ﺑﺎزده ﭘﺎﯾﯿﻦﺗﺮی را ﻃﻠﺐ ﻣﯽﮐﻨﻨﺪ. ﺑﺪﯾﻦ ﻣﻨﻈﻮر دادهﻫﺎی 76 ﺷﺮﮐﺖ ﺗﻮﻟﯿﺪی ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس و ﻓﺮاﺑﻮرس ﺗﻬﺮان ﻃﯽ ﺳﺎلﻫﺎی 1385 ﺗﺎ 1396 ﻣﻮرد ﺗﺠﺰﯾﻪ و ﺗﺤﻠﯿﻞ ﻗﺮار ﻣﯽﮔﯿﺮد. ﻧﺘﺎﯾﺞ آزﻣﻮن ﻓﺮﺿﯿﻪﻫﺎی ﭘﮋوﻫﺶ، ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﺪلﻫﺎی رﮔﺮﺳﯿﻮن ﺑﺮ ﻣﺒﻨﺎی ﭘﺎﻧﻞ ﻧﺸﺎن ﻣﯽدﻫﺪ ﮐﻪ ارﺗﺒﺎط ارزﺷﯽ اﻃﻼﻋﺎت ﺳﻮد راﺑﻄﻪ ﻣﺜﺒﺖ ﺑﯿﻦ رﯾﺴﮏ اﻃﻼﻋﺎت و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﮑﺎﻧﻪ را ﮐﺎﻫﺶ ﻣﯽدﻫﺪ. اﻣﺎ ارﺗﺒﺎط ارزﺷﯽ اﻃﻼﻋﺎت ﺳﻮد ﺑﺮ راﺑﻄﻪ ﻣﺜﺒﺖ ﺑﯿﻦ ﮐﯿﻔﯿﺖ اﻗﻼم ﺗﻌﻬﺪی اﺧﺘﯿﺎری و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﮑﺎﻧﻪ ﺗﺄﺛﯿﺮ ﻣﻌﻨﺎداری ﻧﺪارد. ﺑﻪ ﻋﻼوه ﻧﺘﺎﯾﺞ ﻧﺸﺎن ﻣﯽدﻫﺪ ﮐﻪ ارﺗﺒﺎط ارزﺷﯽ اﻃﻼﻋﺎت ﺳﻮد راﺑﻄﻪ ﻣﺜﺒﺖ ﺑﯿﻦ ﮐﯿﻔﯿﺖ اﻗﻼم ﺗﻌﻬﺪی ﻏﯿﺮاﺧﺘﯿﺎری و ﻫﺰﯾﻨﻪ ﺣﻘﻮق ﻣﺎﻟﮑﺎﻧﻪ را ﮐﺎﻫﺶ ﻧﻤﯽدﻫﺪ.
Machine summary:
نتايج آزمون فرضيه هاي پژوهش ، با استفاده از مدل هاي رگرسيون بر مبناي پانل نشان مي دهد که ارتباط ارزشي اطلاعات سود رابطه مثبت بين ريسک اطلاعات و هزينه حقوق مالکانه را کاهش مي دهد.
به علاوه نتايج نشان مي دهد که ارتباط ارزشي اطلاعات سود رابطه مثبت بين کيفيت اقلام تعهدي غيراختياري و هزينه حقوق مالکانه را کاهش نمي دهد.
بنابراين انتظار ميرود که ارتباط ارزشي اطلاعات سود بر ريسک اطلاعاتي ناشي از کيفيت پايين اقلام تعهدي تأثير منفي داشته باشد و از طريق کاهش ريسک اطلاعاتي هزينه حقوق مالکانه را به حداقل ميرساند.
Lambert, Leuz and Verrecchia 2.
رضايي و ويسي حصار (١٣٩٢) در بررسي تاثير ريسک اطلاعات بر هزينه ناخالص بدهي و هزينه سهام عادي تعديل شده شرکت ها به اين نتيجه رسيدند که بين کيفيت اقلام تعهدي و هزينه سرمايه ارتباط معناداري وجود دارد.
پژوهش چن ، ليو و ويس (٢٠١) نشان دادند که رابطه بين ريسک اطلاعات (کيفيت پايين اقلام تعهدي) و هزينه حقوق مالکانه (مدل CAPM) مثبت و معنادار است .
فرضيه فرعي اول ارتباط ارزشي اطلاعات سود رابطه مثبت بين کيفيت اقلام تعهدي اختياري و هزينه حقوق مالکانه را کاهش ميدهد.
فرضيه فرعي دوم ارتباط ارزشي اطلاعات سود رابطه مثبت بين کيفيت اقلام تعهدي غيراختياري و هزينه حقوق مالکانه را کاهش ميدهد.
نتايج فرضيه اصلي پژوهش نشان داد که ارتباط ارزشي اطلاعات سود رابطه مثبت بين ريسک اطلاعات و هزينه حقوق مالکانه در مدل ايستون را کاهش ميدهد.
نتايج آزمون فرضيه فرعي دوم پژوهش نشان داد که ارتباط ارزشي اطلاعات سود رابطه مثبت بين کيفيت اقلام تعهدي غيراختياري و هزينه حقوق مالکانه را کاهش نميدهد.