Abstract:
مسئله بهینهسازی پورتفوی سرمایهگذاری، یکی از مباحث بسیار مهم در بازارهای مالی است. برای مدیریت پورتفوی دو نوع استراتژی منفعلانه و فعالانه وجود دارد که ایجاد پورتفوی ردیاب شاخص یکی از جنبه های رویکرد منفعلانه برای مدیریت سبد سهام میباشد. اساس سبد ردیاب شاخص، دستیابی به عملکردی مطابق با بازده شاخص با تشکیل سبدی محدود از سهام است که در پی آن هزینههای معاملاتی برای سرمایهگذار کاهش پیدا خواهد کرد. در این پژوهش، مدلی برای تشکیل پورتفوی ردیاب ارائه شده است که هدف آن کمینهسازی انحرافات نامطلوب (بازده پورتفوی کمتر از بازده شاخص) و بیشینهسازی انحرافات مطلوب (بازده پورتفوی بیشتر از شاخص) است. بمنظور حل مدل توسعه داده شده از الگوریتم ژنتیک استفاده شده است. برای ارزیابی عملکرد مدل، دادههای چهار صنعت بزرگ بورس اوراق بهادار تهران بکار گرفته شده و نتایج نشان میدهد که مدل پیشنهادی عملکرد خوبی در ردیابی شاخص مربوطه و دستیابی به بازده مازاد بر شاخص داشته است.
Portfolio optimization is one of the most important issues in financial sciences. Various strategies have been used to manage stock portfolios, which can be categorized into types: active and passive strategies. One of the most important passive portfolio management approaches is to form an index tracking portfolio. The purpose of index tracking portfolio is to its performance replicate market index as benchmark as closely as possible with a limited stocks in portfolio which will result in lower transaction costs for investor. In this research, a model for index tracking problem is proposed which aims to minimize undesirable deviations and maximize desirable deviations. Finally, a genetic algorithm is used to solve the leading model. To evaluate the performance of the model, data from four major industries of Tehran Stock Exchange has been used. The results show that the proposed model has a suitable performance in tracking the relevant index and achieving excess return over the benchmark.
Machine summary:
مدل بهبوديافته رديابي شاخص با درنظر گرفتن هزينه هاي معاملاتي امير آزادي ١ تاريخ دريافت مقاله : ٩٨/٠٧/٢٩ تاريخ پذيرش مقاله : ٩٨/١٠/٢١ اميرعباس نجفي ٢ چکيده مسئله مديريت و بهينه سازي پورتفوي سرمايه گذاري ، يکي از مباحث بسيار مهم در بازارهاي مالي است .
در اين پژوهش ، با درنظر گرفتن محدوديت هاي هزينه معاملاتي ، مدلي براي تشکيل پورتفوي ردياب ارائه شده است که تا جاي ممکن بتوان اختلاف بازده پورتفوي و شاخص را در جهت مثبت (انحراف مطلوب ) بيشينه و نيز اين اختلاف را در جهت منفي (انحراف نامطلوب ) کمينه کرد.
بيشتر مدل هايي که در پژوهش هاي مرتبط با رديابي شاخص مورد استفاده قرار گرفته اند، از رويکرد کمينه سازي خطاي ردياب بهره برده اند که هدف آن اين است که تا جاي ممکن ، بازده پورتفوي ردياب به شاخص نزديک باشد.
مدل مورد بررسي در اين پژوهش ، از نوع رديابي شاخص بهبود يافته و بازبيني پورتفوي اوليه در دوره معين با در نظر گرفتن هزينه هاي معاملاتي مي باشد.
پارامترها، تابع هدف و محدوديت هاي مدل پارامترهاي مسئله مورد بررسي بصورت زير تعريف مي شود: : دوره زماني کل پژوهش و زمان مربوط به تعديل پورتفوي اوليه / ٣٠ : درصورتيکه سهم j در پورتفوي جديد قرار داشته مقدار ١ و در غير اين صورت مقدار صفر مي گيرد.
J. (2003), “An evolutionary heuristic for the index tracking problem” European Journal of Operational Research,148(3), 621- 643.