Abstract:
سرمایه گذاری مطمئن برای یک سرمایه گذار وابسته به این است که بداند افزایش قیمت رخ داده در هر سهم واقعی است یا حباب قیمتی باعث این رشد قیمت شده است. به منظور بررسی نقش و اثر حباب قیمتی بر بازده سهام دادههای ماهانه نمونهای شامل 276 شرکت از بازار بورس اوراق بهادار تهران برای دو دورهی رونق و رکود بازار در یک مدل پنج عاملی بکار گرفته شده است. تخمین الگوی تحلیلی نشان میدهد که ارزشگذاری نادرست سهام در دورهی رونق در تمام پرتفوها اثر مثبت و معنادار بر بازده سهام دارد. اما در دورهی رکود تنها در پنج پرتفوی اثر مثبت و معنادار مشاهده شده است. این نتایج به این معناست که در دوره رکود ارزشگذاری نادرست سهام با بازدهی بالاتر در سهم مربوطه همراه نیست اما این رابطه در دوره رونق تقویت میشود. همچنین ضریب عامل صرف ریسک بازار در دورهی رکود در پرتفوهای بزرگ مثبت و معنادار است ولی در دورهی رونق در پرتفوهای بزرگ معنادار بوده ولی علامت ثابتی را نشان نمیدهد. عامل اندازه هم در دورهی رونق و هم در دورهی رکود در پرتفوهای بزرگ رابطهی منفی و معناداری با بازدهی سهام دارد. عامل مومنتوم در دورهی رکود در پرتفوهای بزرگ و ارزشی معنادار است ولی در هر دو دوره علامت ثابتی را نشان نمیدهد این عامل در دورهی رونق در پرتفوهای بزرگ معنادار است.
Machine summary:
به منظور بررسي نقش و اثر حباب قيمتي بر بازده سهام داده هاي ماهانه نمونه اي شامل ٢٧٦ شرکت از بازار بورس اوراق بهادار تهران براي دو دوره ي رونق و رکود بازار در يک مدل پنج عاملي بکار گرفته شده است .
موضوع اصلي اين پژوهش در ابتدا بررسي تأثير هر يک از عوامل مدل هاي عاملي بر بازدهي سهام و در ادامه بررسي اين موضوع که تغيير روند رخ داده در بازار بورس در سال ١٣٩٢ بر اين روابط تأثير معناداري داشته است يا خير؟ و درنهايت نقش عامل حباب قيمتي در قيمت گذاري سهام که در پژوهش هاي پيشين تأييد شده [١٣، ٥، ٤٣]، در اين دو دوره متفاوت بوده است يا خير؟ پاسخ به سؤال هاي مطرح شده با استفاده از پرتفوبندي با داده هاي ماهانه طي دوره شش ساله و جمع آوري نمونه نسبتا بزرگ در بازار سهام ايران (٢٧٦ شرکت ) انجام شد.
Regionally Integrated Asset Pricing on the African Stock Markets: Evidence from the Fama French and Carhart Models.
Explaining the relationship between collective and momentum behavior and stock returns: Evidence from the Iranian capital market, Journal of Financial Management Perspectives, 26, 121-145.
Investigating the overreaction of shareholders and comparing it in small and large companies in the Tehran Stock Exchange, Journal of Financial Management Perspectives, 25, 59-76.
Multiple Price Bubbles Test: Application of General Dicky-Fuller General Superimum Method, Quarterly Journal of Economic Modeling Research, 21, 1-20.
The role of institutional shareholders in adjusting the relationship between incorrect stock pricing and corporate investment, Journal of Accounting and Management Perspective, 1, 3.