طراحی مدلی برای رتبه‌بندی صندوق‌های سرمایه‌گذاری در ایران با استفاده از رویکرد ارزیابی ریسک سیستمی، بر اساس مدل‌های LTD، SES، MES و CoVaR Journal Article

Writer: تهرانی، رضا ؛ عباسیان، عزت اله ؛

تحقیقات مالی زمستان 1399، دوره بیست و دوم - شماره 4 ، ب (Ministry of Science/ISC (‎25 page(s) - From 451 to 475 )

Keywords: ارزش در معرض خطر شرطی (CoVaRΔ) زیان مورد انتظار سیستمی (SES) سهم حاشیه‌ای زیان مورد انتظار (MES) وابستگی دنباله پایین (LTD) ریسک سیستمی Systemic Risk Marginal Expected Shortfall (MES) Conditional Value at Risk (ΔCoVaR) Systemic Expected Shortfall (SES) Low Sequence Dependence (LTD) ارزش در معرض خطر مدل سرمایه SES رتبه‌بندی صندوق بازده پژوهش CoVaR

fa ar en

Abstract:

هدف: در این پژوهش، با استفاده از تلفیق مدل‌های صاحب‌نظران، مدلی ابداع شده است که ریسک سیستمی و رتبه‌بندی صندوق‌های سرمایه‌گذاری را از دیدگاه بررسی بازدهی این صندوق‌ها می‌سنجد. روش: در این پژوهش مدل‌های LTD، SES، MES و CoVaR ریسک‌های سیستمی در صندوق سهامی در ایران بررسی شده و از طریق مدل تاپسیس با توجه به ترکیب روش‌های نام‌برده رتبه هر صندوق بر اساس ریسک سیستمی تعیین شده است. این پژوهش با استفاده از روش ترکیبی رگرسیون چندکی (کوانتیل) ـ تاپسیس از روش‌های تصمیم‌گیری چندمعیاره به‌عنوان ابزاری برای تجزیه و تحلیل معیارهای انتخاب صندوق‌ها به‌دنبال پیشنهاد مدلی است تا بتواند حجم انبوه اطلاعات مربوط به صندوق‌های مختلف را تجزیه و تحلیل کرده و در راستای کاهش ریسک غیرسیستماتیک و انتخاب صندوق مناسب، روشی ارائه دهد. یافته‌ها: با توجه به موضوع مقاله که طراحی مدلی برای رتبه‌بندی صندوق‌ها است، در نهایت بر اساس مدل‌های ارائه‌شده مبتنی بر ارزیابی ریسک سیستمی روشی برای رتبه‌بندی ارائه شده که با داده‌های صندوق‌ها در بورس ایران با در نظر گرفتن معیارهای مطرح‌شده نتایج حاصل از این رتبه‌بندی نیز ارائه شده است. نتیجه‌گیری: نتیجه این پژوهش ارائه مدلی است که در آن، با استفاده از روش تحلیل ترکیبی رگرسیون چندکی (کوانتیل) ـ تاپسیس، ریسک سیستمی با چهار مدل ارزش در معرض خطر شرطی (CoVaRΔ)، زیان مورد انتظار سیستمی (SES)، سهم حاشیه‌ای زیان مورد انتظار (MES) و وابستگی دنباله پایین (LTD) در صندوق‌ها ارزیابی شده و بیشترین تأثیر به کمترین تأثیر صندوق‌ها در سیستم مشخص شد.

Abstract: (Translated by AI)

هدف: فی هذا البحث، تم ابتکار نموذج من خلال دمج نماذج المختصین الذی یقیس المخاطر النظامیه وتصنیف الصنادیق الاستثماریه من وجهه نظر فحص عوايد هذه الصنادیق. طریقه: فی هذا البحث تم دراسه نماذج LTD، SES، MES وCoVaR للمخاطر النظامیه فی صنادیق الاسهم فی ایران وتم تحدید تصنیف کل صندوق بناء علی المخاطر النظامیه من خلال نموذج TOPSIS مع مراعاه مزیج من الطرق المذکوره. هذا البحث باستخدام طریقه التحلیل المرکب للانحدار الکمی (Quantile) - TOPSIS من طرق اتخاذ القرار متعدد المعاییر یسعی الی اقتراح نموذج یمکنه تحلیل کمیه ضخمه من المعلومات المتعلقه بالصنادیق المختلفه بهدف تقلیل المخاطر غیر النظامیه وتقدیم طریقه لاختیار الصندوق المناسب. النتايج: بالنظر الی موضوع المقال الذی هو تصمیم نموذج لتصنیف الصنادیق، فی النهایه بناء علی النماذج المقدمه المبنیه علی تقییم المخاطر النظامیه تم تقدیم طریقه للتصنیف والتی تم تطبیقها علی بیانات الصنادیق فی البورصه الایرانیه مع مراعاه المعاییر المطروحه وتم عرض نتايج هذا التصنیف ایضا. الاستنتاج: نتیجه هذا البحث هی تقدیم نموذج یتم فیه تقییم المخاطر النظامیه باستخدام طریقه التحلیل المرکب للانحدار الکمی (Quantile) - TOPSIS مع اربعه نماذج هی قیمه المخطره المشروطه (CoVaRΔ)، الخساره المتوقعه النظامیه (SES)، حصه الخساره المتوقعه الهامشیه (MES) والتبعیه الادنی (LTD) فی الصنادیق وتم تحدید التاثیر الاکبر الی الاقل تاثیر للصنادیق فی النظام.

Abstract:

Objective: The simplest thing that may make an amateur investor invest in a fund is simply to look at the fund’s return that can be calculated very easily. Capital market experts have always tried to make investors aware of the threat of making judgments merely based on the fund's returns. Methods: Accordingly, the present study addresses one of the performance evaluation techniques using risk assessment models. This technique simply focuses on the impact of the capital market on a mutual fund that can largely reflect the position of asset management and the stability of the fund’s performance. This study employs LTD, SES, MES, CoVaR models to assess systemic risks in equity funds in Iran. Besides, the TOPSIS model and a combination of the mentioned techniques are used to rank each mutual fund in terms of systemic risk. Results: According to the topic of the paper, designing a model for ranking the mutual funds is finally presented based on the models based on risk assessment based on systemic risk assessment based on the criteria presented in the Iranian stock with regard to the criteria presented by this ranking. Conclusion: Using the hybrid regression analysis method (quantile) - topsis, the risk of a system of four aspects of value at risk (CoVaR), the marginal loss of expected loss (MES) and the lower tail dependence (LTD) in the funds were evaluated and the maximum impact on the least impact of funds in the system was determined.

Machine summary:

نتيجه گيري : نتيجه اين پژوهش ارائه مدلي است که در آن ، با استفاده از روش تحليل ترکيبي رگرسيون چندکي (کوانتيل ) ـ تاپسيس ، ريسـک سيستمي با چهار مدل ارزش در معرض خطر شرطي (ΔCoVaR)، زيان مـورد انتظـار سيسـتمي (SES)، سـهم حاشـيه اي زيـان مـورد انتظـار (MES) و وابستگي دنباله پايين (LTD) در صندوق ها ارزيابي شده و بيشترين تأثير به کمترين تأثير صندوق ها در سيستم مشخص شد. در پژوهش رستگار و نسرين کريمي (١٣٩٥) ريسک سيستمي در بخش بانکي بازار بورس اوراق بهـادار تهـران ، بـا سنجه تغييرات ارزش در معرض خطر شرطي ، به کمک مدل هم بستگي شرطي پويا (DCC) تخمين زده شده است . Huang, Zhou, & Zhu براي حق بيمه خطر ساختند که در آن از داده هاي بازار مالي مثل احتمـال نکـول ١ کـه از حاشـيه سـواپ ريسـک نکـول مؤسسه ها و بازده سهام بانک ها به دست مي آيد، استفاده کردند. در اين پژوهش بـه ايـن پرسـش پاسـخ داده مي شود که رتبه بندي صندوق ها بر اساس چهار سنجه ترکيبي ارزش در معرض خطـر شـرطي (ΔCoVaR)، زيـان مورد انتظار سيستمي (SES)، سهم حاشـيه اي زيـان مـورد انتظـار (MES) و وابسـتگي دنبالـه پـايين (LTD) بـه روش تاپسيس چگونه است ؟ روش شناسي پژوهش معرفي الگوي پژوهش و متغيرها الگوي عملياتي پژوهش ، شيوه اي است که از آن براي مشخص سازي روابط بين اجزا استفاده قرار مـي شـود و دو کـاربرد دارد که عبارت اند از: مشخص سازي و شبيه سازي .

Download citation file :
(پژوهیار, , , )

Download PDF
Downlaod HTML

Shortlink:

Page: