Abstract:
هدف: این پژوهش در ابتدا به بررسی ارتباط میان نوسان جریانهای نقد و تصمیمات ساختار سرمایه شرکتها پرداخته است و علاوه بر آن تأثیر کمبود وجوه نقدی شرکتها بر رابطه میان تصمیمات تأمین مالی از طریق بدهی و ریسک جریانهای نقدی بررسی شده است. روش: این پژوهش یک پژوهش کاربردی بوده و مدلهای پژوهش با استفاده از رگرسیون برازش شدهاند. جامعه پژوهش شامل شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران میشود که از سالهای 1393 تا 1398 فعالیت داشتهاند. یافتهها: مطابق با انتظارات، نتایج نشان میدهد که بین ریسک جریانهای نقد و ساختار سرمایه شرکتها (میزان استفاده از بدهی) ارتباط مثبت و معناداری وجود دارد. همچنین، در شرکتهایی که جریانهای نقدی عملیاتی پایینی دارند، رابطه میان ریسک جریانهای نقدی و تأمین مالی از طریق بدهی شدیدتر است. نتیجهگیری: افزایش ریسک جریانهای نقد، منجر به نیاز به وجوه نقد بهمنظور تأمین مالی فعالیتها میشود و یا احتمال مواجه شدن با کمبود وجه نقد توسط شرکت را ایجاد میکند که در این صورت شرکت به دنبال تأمین مالی از طریق بدهی خواهند بود.
Objective: Firstly, this research investigates the relationship between cash volatility and financing decisions and then, investigates the effect of cash flow shortfalls on the relationship between financing through debt and cash flow volatility. So, based on theoretical background and pervious researches two hypotheses were developed. Based on first hypothesis, a positive relationship is expected between cash flow risks and debt level in capital structure of firms. Those firms facing with increased risk of cash flows, may need extra cash for the financing of their operations or they may face with a shortage of cash which in this case they will look for ways of financing through issuing debt. Also, it is expected that a shortage in operating cash flows affects the relationship between cash flow risk and capital structure. In another words, the relationship between debt in capital structure and cash flow risks is stronger for those firms with a shortage in operating cash flows.Methods: This is an applied research and we have used the regression to run the research models. The Research sample consists of 178 firms (1068 firm-years) listed on the Tehran Stock Exchange (TSE) during 2014 and 2019. Research sample is excluded from financial firms, banks, insurance firms or firms with missing data. All data have been winsorized at the one percent and 99 percent levels.Results: As expected, the results show that there is a positive and significant relationship between cash flow volatility and capital structure (use of debt). So, it can be said that those firms facing a higher risk of cash flows, issue more debt. In addition, the results show that the relationship between cash flow risk and the use of debt in capital structure is tenser for firms with low operational cash flows. For those firms with high operating cash flow this relationship does not exist.Conclusion: increased risk of cash flows results in the need for financing of activities through cash flow or creates a loss or shortage of cash flows by firms. Thereby, firms look for the way to finance through issuing debts. Thereby, it is advisable for lenders and also for investor and analyst to pay especial attention to cash flow variances and risk when analyzing cash flow statements, operating cash flows and the financial statements of companies. Also, auditors should consider these risk when assessing the continuity principle for issuing an audit report. Future researches can identify other factor affecting the relationship between cash flow risk and issuing debt. Also, the effects of financing level limitation on the relationship between cash flow risk and capital structure can be investigated in future papers.
Machine summary:
ریسک های جریان نقدی، تصمیمات ساختار سرمایه و کمبودهای جریان نقدی مجتبی صفیپور افشار سیدحمیدرضا حسینینژاد سید محمد توسلی طبائی چکیده هدف : این پژوهش در ابتدا به بررسی ارتباط میان نوسان جریان های نقد و تصمیمات ساختار سرمایه شرکت ها پرداخته است و عـلاوه بر آن تأثیر کمبود وجوه نقدی شرکت ها بر رابطه میان تصمیمات تأمین مالی از طریق بدهی و ریسک جریان های نقـدی بررسـی شـده است .
یافته ها: مطابق با انتظارات ، نتایج نشان میدهد که بین ریسک جریان های نقد و ساختار سرمایه شرکت هـا (میـزان اسـتفاده از بـدهی) ارتباط مثبت و معناداری وجود دارد.
فروغی و فرزادی (١٣٩٣) به ایـن نتیجـه رسیدند که نوع جریان های نقدی بر میزان نگهداشت وجوه نقد در شرکت ها تأثیر منفی دارد و از طرف دیگر، شـرکت هـایی که دارایی محدودیت تأمین مالی هستند در صورت عدم لحاظ نوع جریان های نقدی، این شرکت ها تمایل به نگهداری وجوه نقد بیشتری دارند.
این نتیجه هم راستا با مبـانی نظـری پژوهش است که عنوان میکند ریسک جریان های نقدی باعث افزایش نیاز شرکت ها به وجه نقد و همچنین افـزایش احتمـال کمبود وجه نقد میشود و بنابراین میزان تأمین مالی شرکت ها از طریق بدهی افزایش میابد.
با توجـه مبـانی نظری پژوهش انتظار بر این است که کمبود وجه نقد عملیاتی در شرکت ها بر رابطه میان ریسـک جریـان هـای نقـد و سـاختار سرمایه (بدهی) تأثیر بگذارد.
نتایج آزمون این فرضیه نشان داد که در شرکت هایی که جریان نقد عملیاتی در کمترین مقدار خود است ، میان ریسک جریان های نقدی و میزان بدهیها در ساختار سرمایه رابطه مثبت و معناداری وجود دارد.