Abstract:
در این پژوهش بهمنظور مدیریت ریسک سرمایهگذاران در بازار سرمایه، پوشش ریسک قیمت سهام صنایعبورسی منتخب با نرخ ارز مورد بررسی قرار گرفته است. بدین منظور از مدلهای DCC و ADCC استفاده گردید. دادههای مورد استفاده، بازده سهام صنایع بورسی و نرخ ارز بهصورت روزانه طی بازه زمانی 1387 تا 1399 است. نتایج نشان میدهد که همبستگی متقارن بین قیمت سهام این صنایع با نرخ ارز، در هر دو بحران ارزی وجود دارد. همچنین یافتههای پژوهش نشان میدهد، در هر دو بحران ارزی بالاترین کارایی پوشش ریسکبه ترتیب مربوط به صنعت چند رشتهای صنعتی و سرمایهگذاری است، درحالیکه پایینترین آن مربوط به صنعت بانکداری است. بزرگترین مقدار ضریب پوشش ریسک در بحران ارزی اول و دوم به ترتیب مربوط به صنایع چند رشتهای صنعتی و بانک است. کمترین مقدار ضریب پوشش ریسک در هر دو بحران مربوط به صنعت سرمایهگذاری است. بالاترین مقدار میانگین وزنی پرتفوی بهینه در هر دو بحران ارزی مربوط به صنعت بانکداری است. نتایج این تحقیق فرصتی را برای سرمایهگذاران فراهم میکند تا از استراتژیهای پوشش ریسک و تخصیص داراییهابهطور مطلوب استفاده کنند.
This study investigates hedging stock price of the selected industries listed in stock exchange with exchange rate, in order to manage risks of investors in capital market. To do se, the ADCC and DCC models are used. The data for this investigation includes daily stock return of the listed industries and exchange rate during 2008-2020. The results suggest that there exists symmetric correlation between stock price of these industries and exchange rate in both currency crises. Moreover, in both crises, the highest hedging effectiveness is associated with multidisciplinary industry and investment, whereas the lowest effectiveness is for banking. On the other hand, the biggest rate of hedging in the first and second currency crisis belongs to multidisciplinary industry and banking, respectively. The lowest rate of hedging in both crises belongs to investment industry and the highest weighted mean of optimal portfolio in both crises is found in banking industry. The results of this study provide the investors the opportunity to use hedging and asset allocation strategies in optimal way.
Machine summary:
در چنین فضای آشفته ای که در بازار داراییهای یادشده به وجود آمده بود، می توان این پرسش ها را مطرح کرد که آیا نوسانات نرخ ارز و قیمت سهام صنایع بورسی همبستگی در طول زمان داشته اند؟ در کدامیک از صنایع بورسی هنگام سرمایه گذاری باید سرمایه بیشتری را برای پوشش ریسک استفاده کرد؟ کارایی پوشش ریسک در کدامیک از صنایع بورسی بالاتر میباشد؟ کدامیک از صنایع بورسی وزن بیشتری در پرتفوی بهینه خواهند داشت ؟ تنوع بخشی ، پوشش و مدیریت ریسک پرتفوهای سرمایه گذاری بدون آگاهی از رفتار و روابط بین داراییهای مورد نظر امکان پذیر نخواهد بود و یافتن پاسخ پرسش های یاد شده میتواند بینش روشنی در مورد تحلیل و پیش تحولات بازدهی داراییها و استفاده از آن برای اتخاذ استراتژیهای مناسب سرمایه گذاری ارائه دهد.
(رجوع شود به تصویر صفحه) فصلنامـه اقتصاد مالی شماره ٥٤ / بهار ١٤٠٠ بر اساس نتایج به دست آمده در جدول ٣ ضریب с٣ در هر دو بحران معنادار نیست ؛ عدم معناداری این ضریب نشان از همبستگی متقارن طی زمان بین نرخ ارز و شاخص صنایع در گروه چند رشته ای صنعتی، بانک و سرمایه گذاری می باشد.
پس از تخمین مدل های DCC و ADCC نسبت بهینه پوشش ریسک (OHR) بین بازدهی نرخ ارز و شاخص صنایع چند رشته ای صنعتی، بانک و سرمایه گذاری به تفکیک هر دو بحران ، بر اساس معادله (١٢) محاسبه شده است .