Abstract:
هدف این پژوهش، بررسی رابطه بین اعتماد به نفس بیش از حد مدیران و تامین مالی داخلی و کارایی سرمایهگذاری شرکت است. جامعه آماری این تحقیق شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است و نمونه پژوهش نیز با لحاظ برخی ویژگیها شامل ۱۰۴ شرکت در بازه زمانی ۱۳۹۳ الی ۱۳۹۷ است. روش پژوهش حاضر توصیفی – همبستگی است و فرضیههای پژوهش با استفاده از روش حداقل مربعات تعمیم یافته آزمون شدهاند. نتایج حاصل از آزمون فرضیه های پژوهش حاکی از آن است که بین اعتماد به نفس بیش از حد مدیران و تامین مالی داخلی و بین تامین مالی داخلی و کارایی سرمایهگذاری رابطه مثبت و معناداری وجود دارد و همچنین تعامل بین اعتماد به نفس بیش از حد مدیران و تامین مالی داخلی بر کارایی سرمایه گذاری اثر دارد. یافتهها نشان میدهد که افزایش تامین مالی داخلی، سرمایهگذاری تجاری را گسترش میدهد و در نتیجه کارایی سرمایهگذاری را بهبود می بخشد. تامین مالی داخلی نقش میانجی بین اعتماد به نفس بیش از حد مدیریتی و کارایی سرمایهگذاری را دارد. مدیران با اعتماد بیش از حد تمایل بیشتری به افزایش تامین مالی داخلی دارند.
The purpose of this study is to investigate the relationship between managers' overconfidence and internal financing and investment efficiency of the company. The statistical population of this research is the companies listed on the Tehran Stock Exchange and the sample of the research in terms of some characteristics includes 104 companies in the period 1393 to 1397. The present research method is descriptive-correlation and the research hypotheses have been tested using the generalized least squares method. The results of testing the research hypotheses indicate that there is a positive and significant relationship between managers' overconfidence and internal financing and between internal financing and investment efficiency, as well as the interaction between overconfidence Managers and internal financing affect investment efficiency. Findings show that increasing domestic financing expands business investment, thereby improving investment efficiency. Internal financing plays a mediating role between over-managerial confidence and investment efficiency. Managers with too much confidence are more inclined to increase domestic financing.
Machine summary:
مدیران دارای اعتماد به نفس بیش از حد نیز معتقدند که سهام شرکت های آن ها در بازار کم ارزش گذاری شده است و تمایل دارند که احتمال موفقیت را بیش از حد ارزیابی کنند، بنابراین آن ها با سهولت بیشتری از جریان نقدی ناشی از تأمین مالی داخلی در آینده جهت سرمایه گذاری بیش از حد استفاده میکنند و سرمایه گذاری کمتر از حد ناشی از کمبود جریان نقد را کاهش میدهند.
(رجوع شود به تصویر صفحه) ٣-٣- مدل های تجربی به منظور بررسی رابطه بین اعتماد به نفس بیش از حد مدیریتی و تامین مالی داخلی از مدل رگرسیون چند متغیره زیر استفاده شده است .
(رجوع شود به تصویر صفحه) به منظور بررسی رابطه بین اعتماد به نفس بیش از حد مدیریتی و تامین مالی داخلی با کارایی سرمایه گذاری از مدل رگرسیون چند متغیره زیر استفاده شده است .
با توجه به این نتایج ، فرضیه سوم مدیران با اعتماد به نفس بیش از حد تمایل به گسترش مقیاس سرمایه گذاری از طریق تامین مالی داخلی دارند، پذیرفته میشود.
Managerial overconfidence and corporate policies: National Bureau of Economic Research.
Managerial overconfi-dence and corporate financial decisions: An empirical study.
Overconfidence and earlyǦlife experiences :the effect of managerial traits on corporate financial policies.
The role of internal financial sources in firm financing and investment decisions.
Empirical research on managerial overconfidence and corporate financing behavior of pecking-order.
Keywords Managerial overconfidence, internal financing, investment efficiency 1.