بررسی اثرات نامتقارن شوک‌های نرخ واقعی ارز بر شاخص کل قیمت سهام در ایران (رهیافت هم جمعی گریگوری-هنسن) Journal Article

بورس اوراق بهادار به عنوان یکی از اصلی ترین ارکان بازار سرمایه. قادر است با تجهیز و سرازیر کردن پس اندازهای راکد در کشور و سوق دادن آنها به سمت تولید. حرکت به سوی رشد و توسعه را نیز سرعت بخشد. از آنجا که ارزش سهام موجود در بورس اوراق بهادار تحت تاثیر عوامل مختلف به‌ویژه متغیرهای کلان اقتصادی است. در این پژوهش, اثر شوک‌های نامتقارن نرخ واقعی ارز بر شاخص کل قیمت سهام بررسی شده است. بدین منظور از داده‌های ماهانه قیمت نفت و نرخ واقصی ارز رای دوره ۲ تا ۱۳۹۳ استفاده شده و شوک‌های مثبت و منفی نرخ واقعی ارز به وسیله فیلتر هودریک پرسکات استخراج شده است. در ادامه. از آزمون ریشه واحد زیوت- اندریوز برای تعیین تغییرات ساختاری به شکل درونزا و نیز از آزمون هم‌جمعی گریگوری- هانسن به منظور بررسی رابطه بلندمدت بین متغیرهای مدل با تاکید بر شکست ساختاری استفاده شده و مدل تجربی پژوهش به روش هم‌جمعی حداقل مربعات پویا برآورد شده است. یافته‌های برآورد مدل نشان می‌دهد که شوک‌های نرخ واقعی ارز در بلندمدت نامتقارن بوده و شوک مثبت نرخ واقعی ارز به افزایش شاخص کل قیمت سهام منجر شده و شوک منفی آن نیز به کاهش شاخص قیمت سهام منجر می‌شود. افزون بر این. قیمت نفت و شاخص بهای کالاها و خدمات مصرفی تاثیر منفی و معناداری بر شاخص کل قیمت سهام دارند.

The stock exchange as a main pillar of capital market can de facto mobilize the idle and ineffective savings in the country and conduct them towards more production and eventually expedite their momentum to well articulated growth and development in toto. Since the value of shares listed in the stock exchange, may de jure be affected by various factors particularly the macroeconomic variables, in this paper an attempt is made to expound the asymmetric impact of real exchange rate on total Equity Price Index (TEPIX), Ipso facto. For this purpose, we have applied the monthly data of oil price, CPI and real exchange rate for the study period of 2003:1-2014:12. Similarly to estimate and capture the positive and negative effects of real exchange rate shocks, we have used the Hodrick-Prescott Filter tool. Subsequently, we run the Zivot and Andrews unit root test to specify the endogenous structural breaks of explanatory variables and also we have utilized the Gregory-Hansen Co-Integration test, to investigate the long term relations between the real exchange rate shocks and TEPIX in context to the Iranian economy with special emphasize on structural changes of concerned variables and hereupon, we have estimated the model viz-a-viz executing the Dynamic Ordinary Least Square (DOLS) method. The results of this study prima facie indicate that the effects of long term real exchange rate shocks on TEPIX are asymmetric, so that, the positive real exchange rate shock bears a positive and significant impact on TEPIX, while the negative shock carries a negative but significant effect on TEPIX, pro rata. However, the other explanatory variables i.e. oil price and Consumer Price Index (CPI) constitute the long term negative, though significant impact on TEPIX, Sine qua non.

بررسي اثرات نامتقارن شوکهاي نرخ واقعي ارز بر شاخص کل قيمت سهام در ايران 1 (رهيافت هم جمعي گريگوري-هنسن ) دکتر مجيد فشاري و شهناز احمدي  چکيده بورس اوراق بهادار به عنوان يکي از اصليترين ارکان بازار سرمايه ، قادر است با تجهيز و سرازير کردن پـس انـدازهاي راکـد در کشور و سوق دادن آنها به سمت توليد، حرکت به سوي رشد و توسعه را نيز سرعت بخشد. از آنجـا کـه ارزش سـهام موجـود در بورس اوراق بهادار تحت تأثير عوامل مختلف به ويژه متغيرهاي کلان اقتصادي است ، در اين پژوهش ، اثر شوکهاي نامتقارن نـرخ واقعي ارز بر شاخص کل قيمت سهام بررسي شده است . در ادامه ، از آزمون ريشه واحد زيوت - اندريوز براي تعيين تغييرات ساختاري به شکل درونزا و نيز از آزمون هـم جمعـي گريگـوري- هانسن به منظور بررسي رابطه بلندمدت بين متغيرهاي مدل با تأکيد بر شکست ساختاري استفاده شده و مدل تجربي پژوهش به روش هم جمعي حداقل مربعات پويا برآورد شده است . بنابراين ، براي افزايش سرمايه گذاري و به دنبال آن دستيابي به رشد بلندمدت و مداوم اقتصادي، توجه به بازار سرمايه ، به ويژه بورس اوراق بهادار به عنوان يکي از ارکان اصلي بازار سرمايه و عوامل تأثيرگذار بر شاخص قيمت سهام مانند نرخ واقعي ارز و شوکهاي آن از اهميت ويژه اي برخوردار است . Abraham ناهيدي و نيکبخت (١٣٨٩) رابطه بين بيثباتي نرخ واقعي ارز و شاخص سود نقدي و قيمـت سهام در بورس اوراق بهادار تهران را در دوره ١٣٨٤ تا ١٣٨٦ مورد مطالعه قرار داده انـد.