Abstract:
پایه و اساس سرمایهگذاری در بازار سرمایه، اطلاعات صادره از سوی شرکتهاست و اگر نحوه توزیع اطلاعات بهصورت منصفانه و متقارن نباشد، عکسالعمل سرمایهگذاران خلاف واقعیت خواهد بود و همین امر میتواند بین قیمت سهام و ارزش ذاتی آن فاصله بیندازد؛ بنابراین هدف مطالعه حاضر بررسی تأثیر عدم تقارن اطلاعاتی بر قیمتگذاری نادرست سهام با تأکید بر نقش ارتباط سیاسی شرکت است. پژوهش حاضر کاربردی و از بعد روششناسی، همبستگی از نوع علّی (پس رویدادی) میباشد. جامعه آماری پژوهش، کلیه شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران بوده و با استفاده از روش نمونهگیری حذف سیستماتیک، 110 شرکت بهعنوان نمونه پژوهش انتخابشده است، سال آماری تحقیق 1390 الی 1399 و از آن جهت که برای محاسبه برخی متغیرها نیاز به دادههای سال آتی میباشد از 9 سال بهعنوان نمونه اصلی پژوهش استفادهشده است. برای سنجش عدم تقارن اطلاعاتی از سه شیوه مجزا (دامنه قیمت پیشنهادی خریدوفروش سهام، معیار عدم نقد شوندگی آمیهود و نوسان پذیری بازده سهام) استفادهشده است. معیار اندازهگیری قیمتگذاری نادرست سهام مدل 5 عاملی پانتزالیس و پارک (2013) است. نتایج حاصل از آزمون فرضیههای پژوهش نشان داد که رابطه مستقیم و معنادار بین عدم تقارن اطلاعاتی (با هر سه شیوه سنجش) و قیمتگذاری نادرست سهام وجود دارد. نتیجه گروه دوم فرضیات نشان داد ارتباط سیاسی بر رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و قیمتگذاری نادرست سهام بهطور مستقیم تأثیرگذار است و این رابطه را تشدید میکند، بهجز شیوه سنجش عدم تقارن اطلاعاتی با روش عدم نقد شوندگی آمیهود که تعامل آن با ارتباط سیاسی تأثیری بر قیمتگذاری نادرست
, the reaction of investors will be unrealistic, and this can put a gap between the stock price and its intrinsic value. Therefore, the purpose of this study is to investigate the effect of information asymmetry on incorrect stock pricing with emphasis on the role of corporate political communication. The present study is applied and from a methodological point of view, causal (post-event) correlation. The statistical population of the study is all companies listed on the Tehran Stock Exchange and using the systematic elimination sampling method, 110 companies have been selected as the research sample, the statistical year of the research is 1390-1399 and because some variables are needed to calculate According to next year's data, 9 years have been used as the main research sample. To measure information asymmetry, three separate methods have been used (stock price range, amiotic liquidity criterion and stock return volatility). The measure of incorrect pricing of stocks is the 5-factor model of Pantzalis and Park (2013). The results of testing the research hypotheses showed that there is a direct and significant relationship between information asymmetry (with all three methods of measurement) and incorrect stock pricing. The result of the second set of hypotheses showed that the political relationship directly affects the relationship between information asymmetry and incorrect stock pricing and intensifies this relationship, except for the method of measuring information asymmetry with the Amihod liquidity method, which interacts with Political connection has no effect on incorrect stock pricing.
Machine summary:
بر همین اساس پژوهش حاضر با توجه به نقش بازار سرمایه در کشورها و اینکه اطلاعات نادرست میتواند این بازار و قیمت سهام و اوراق بهادار را با چالش مواجه کند، با این هدف که آیا در بازار سرمایه ایران نحوه توزیع اطلاعات و احتمال عدم تقارن اطلاعاتی میتواند بر قیمتگذاری سهام تأثیر داشته باشد یا خیر؟ طرحریزیشده است.
به همین سبب با توجه به این امر که ارتباط با دولتمردان و نفوذ دولت در شرکتها و نظارت مالکان دولتی میتواند بهنوعی نظارت بر مالکان و اعضای هیئتمدیره و مدیران اجرایی شرکت را افزایش دهد، هدف دوم پژوهش حاضر بر این مبنا طراحیشده است که آیا روابط سیاسی میتواند رابطه بین عدم تقارن اطلاعاتی و قیمتگذاری نادرست سهام شرکتها را تشدید کند؟ در ادامه ساختار پژوهش در ابتدا به ارائه مبانی نظری، تجربی پژوهش و فرضیههای پژوهش پرداختهشده است.
عامری و همکاران (1400) مطالعهای با بررسی تأثیر افشای داوطلبانه اطلاعات بر رابطه بین سیاستهای مالیاتی جسورانه و عدم تقارن اطلاعاتی در نمونهای متشکل از 174 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران به این نتیجه رسید که برنامهریزی مالیاتی ارزش مالیات را از طریق پسانداز مالیاتی افزایش میدهد، اما اگر چنین برنامهریزی بیشازحد جسورانه باشد ممکن است منجر به فروپاشی شرکت شود و این امر منجر به ارتباط ناکارآمد با سهامداران و طلبکاران شرکت میشود که در این صورت مشکلات ناشی از ناهماهنگی اطلاعات آشکارتر میشود.
نتایج آزمون فرضیه اول {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} نتایج نگاره 6، نشان میدهد که متغیر عدم تقارن اطلاعاتی (هر سه شیوه سنجش) با ضریب مثبت و سطح معناداری زیر 5 درصد تأثیر مستقیم و معناداری بر قیمتگذاری نادرست سهام دارد.