Abstract:
در این پژوهش تاثیر نوسانات بازارهای دارایی (نرخ ارز، قیمت نفت و شاخص بازار سهام) بر شاخص بیثباتی مالی با استفاده از الگوی چرخشی مارکف طی دوره زمانی 1397-1388 به صورت ماهانه بررسی شده است. برای استخراج نوسانات نرخ ارز، قیمت نفت و شاخص بازار سهام از الگوی تبدیل موجک استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد تاثیر نوسانات نرخ ارز در رژیمهای مختلف و دوره های زمانی گوناگون متفاوت است به گونه ای که در کوتاه مدت نوسانات نرخ ارز در رژیم بالای شاخص بی ثباتی مالی تاثیر متفاوتی نسبت به سایر دوره های زمانی دارد. نوسانات قیمت نفت در دوره های زمانی میان مدت و بلندمدت و فارغ از رژیم بی ثباتی مالی تاثیر مثبت و معنادار دارد و این تاثیر در دوره زمانی بلتدمدت قویتر خواهد بود. همچنین نوسانات بازار سهام صرفا در کوتاه مدت و در شرایطی که شاخص بیثباتی مالی در رژیم پایین باشد تاثیر منفی و معنادار دارد. این نتایج نشان میدهد که نوسانات با توجه به دوره زمانی و همچنین سطح بی ثباتی مالی دارای تاثیر متفاوت میباشند. بنابراین مدیریت بازارهای ارز و سهام در کشور بایستی با توجه به سطح بی ثباتی مالی و همچنین بازه زمانی ایجاد نوسانات، صورت پذیرد.
In this study, the effect of fluctuations of asset markets (exchange rate, oil price and stock market index) on financial instability index over a period of 1388-1397 monthly is investigated by using the Markov Switching model. The wavelet transform model is used to extract exchange rate fluctuations, oil prices and stock market index. The results show that the effect of exchange rate fluctuations in different regimes and different time periods is different, so that in the short run the exchange rate fluctuations in the high regime of the financial instability index have a different effect than the other periods. Oil price fluctuations have a positive and significant effect in the medium- and long-term periods and in all regimes, and this effect will be stronger in the long run. Also, fluctuations in the stock market have a negative and significant effect only in the short run and under conditions of low regime of financial instability index. These results show that fluctuations have different effects with respect to time period as well as level of financial instability. Therefore, the management of foreign exchange rate and stock markets should take into the account of financial instability level and the timeframe for fluctuations.
Machine summary:
ir در اين پژوهش تأثير نوسانات بازارهاي دارايي (نرخ ارز، قيمت نفت و شاخص بازار سهام ) بر شاخص بيثباتي مـالي بـا استفاده از الگوي چرخشي مارکف طي دوره زماني ١٣٩٧-١٣٨٨ به صورت ماهانه بررسي شده اسـت .
(2018) ٢٠٦ نشريه علمي (فصلنامه ) پژوهش ها و سياست هاي اقتصادي سال ٢٨، شماره ٩٣، بهار ١٣٩٩ به دوره زماني نوسانات و همچنين سطح و رژيم بيثباتي مالي در کشور متفاوت است يا که خيـر؟ پـژوهش حاضـر در اسـتخراج شـاخص بـيثبـاتي مـالي و همچنـين در بررسـي نحـوه تأثيرگـذاري نوسانات بازارهاي دارايي (لحاظ مقيـاس زمـان ) و رژيـم شـاخص بـيثبـاتي مـالي نسـبت بـه سـاير مطالعات صورت گرفته داراي نوآوري ميباشد.
#$ ٢١٠ نشريه علمي (فصلنامه ) پژوهش ها و سياست هاي اقتصادي سال ٢٨، شماره ٩٣، بهار ١٣٩٩ از طرف ديگر زمانيکه بانک ها بر اساس پول خارجي وام گرفته و بر اساس پـول داخلـي وام ميدهند، يا تأمين مالي بر اساس پول خارجي بوده و سرمايه گذاري بر اساس پول داخلي انجام شود (يا برعکس )، تغييرات نرخ ارز باعث ايجاد تکانه و عدم تعادل در بازار بانکي و بازار مـالي داخلـي خواهد شد (بک ١ و همکاران ، ٢٠٠٦).
همچنين از سوي ديگر بازار سهام به عنوان مکمـل شـبکه بـانکي کشـور فعاليـت مـيکنـد و نوسانات آن ميتواند بر تصميم کسب وکارها به ويژه کسب وکارهاي حاضر در بورس اوراق بهادار ٢١٢ نشريه علمي (فصلنامه ) پژوهش ها و سياست هاي اقتصادي سال ٢٨، شماره ٩٣، بهار ١٣٩٩ جهت تغيير در مأخذ تأمين مالي تأثيرگذار باشد.