Abstract:
ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاری ﺗﺤﻘﯿﻖ و ﺗﻮﺳﻌﻪ از ﻧﻈﺮ اﻗﺘﺼﺎدی ﻣﻬﻢ و ﮐﻠﯿﺪی ﺑﺮای ﻣﻮﻗﻌﯿﺖ رﻗﺎﺑﺘﯽ ﺑﺴﯿﺎری از ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ و ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ آﻧﻬﺎ ﺑﺮای ﺗﻀﻤﯿﻦ ﺟﺮﯾﺎن ﻫﺎی ﻧﻘﺪی آﺗﯽ اﺳﺖ. ﭘﮋوﻫﺶ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﺎ ﻫﺪف ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاری ﺗﺤﻘﯿﻖ و ﺗﻮﺳﻌﻪ و اﻃﻼع رﺳﺎﻧﯽ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم ﻗﺒﻞ و ﺑﻌﺪ از اﺳﺘﺎﻧﺪارد IFRS اﻧﺠﺎم ﺷﺪ. ﺑﺮای ارزﯾﺎﺑﯽ اﯾﻦ ﻫﺪف، ﺗﺎﺛﯿﺮ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاری ﺗﺤﻘﯿﻖ و ﺗﻮﺳﻌﻪ و اﻃﻼع رﺳﺎﻧﯽ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم و ﺗﻌﺎﻣﻞ اﯾﻦ دو ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺑﺎزار ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺗﻮﺳﻂ رﮔﺮﺳﯿﻮن دادهﻫﺎی ﺗﺮﮐﯿﺒﯽ ﺑﺮای 91 ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ﻣﻮرد ﺑﺮرﺳﯽ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺖ. ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ ﺧﻄﺎی ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﻧﯿﺰ ﺗﻮﺳﻂ رﮔﺮﺳﯿﻮن ﭘﺮوﺑﯿﺖ ﺳﻨﺠﯿﺪه ﺷﺪه و در ﻣﺪل ﻗﺮار داده ﺷﺪ. ﮐﻠﯿﻪ ﺑﺮآوردﻫﺎ ﺑﻪ ﺗﻔﮑﯿﮏ دو دوره ﻗﺒﻞ از اﺳﺘﺎﻧﺪارد IFRS) 1390 ﺗﺎ 1394 (و ﺑﻌﺪ از اﺳﺘﺎﻧﺪارد IFRS) 1395 ﺗﺎ 1399 (اﻧﺠﺎم ﺷﺪ. ﻧﺘﺎﯾﺞ ﺗﺨﻤﯿﻦ ﻣﺪل ﺑﺮای ﻗﺒﻞ از اﺳﺘﺎﻧﺪارد IFRS ﻧﺸﺎن داد ﮐﻪ اﻃﻼع رﺳﺎﻧﯽ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاری ﺗﺤﻘﯿﻖ و ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺑﻪ ﺗﺮﺗﯿﺐ ﺑﻪ ﻣﯿﺰان 0/114 و 0/05 ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺑﺎزار ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺗﺎﺛﯿﺮ دارﻧﺪ. ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ ﺗﻌﺎﻣﻞ اﯾﻦ دو ﻣﺘﻐﯿﺮ، ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺑﺎزار ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﻣﯿﺰان 0/135 ﺗﺎﺛﯿﺮ ﻣﺜﺒﺖ دارد. در ﺑﻌﺪ از اﺳﺘﺎﻧﺪارد IFRS، اﻃﻼع رﺳﺎﻧﯽ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم و ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاری ﺗﺤﻘﯿﻖ و ﺗﻮﺳﻌﻪ ﺑﻪ ﺗﺮﺗﯿﺐ ﺑﻪ ﻣﯿﺰان 0/0005 و 0/007 ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺑﺎزار ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺗﺎﺛﯿﺮ دارﻧﺪ. ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ ﺗﻌﺎﻣﻞ اﯾﻦ دو ﻣﺘﻐﯿﺮ، ﺑﺮ ﺑﺎزده ﺑﺎزار ﺣﻘﻮق ﺻﺎﺣﺒﺎن ﺳﻬﺎم ﺑﻪ ﻣﯿﺰان 0/034 ﺗﺎﺛﯿﺮ ﻣﺜﺒﺖ دارد. ﻟﺬا ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ دورهﻫﺎی ﻗﺒﻞ و ﺑﻌﺪ از اﺳﺘﺎﻧﺪارد IFRS ﻧﺸﺎن ﻣﯽدﻫﺪ ﮐﻪ ﺳﺮﻣﺎﯾﻪ ﮔﺬاری ﺗﺤﻘﯿﻖ و ﺗﻮﺳﻌﻪ و اﻃﻼع رﺳﺎﻧﯽ ﻗﯿﻤﺖ ﺳﻬﺎم در دوره ﺑﻌﺪ از IFRS ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ دوره ﻗﺒﻞ از IFRS کاهش یافته است.
Machine summary:
بنابراين 8 پذيرش IFRS احتمالا منجر به کاهش قابليت اطمينان مقادير هزينه هاي توسعه سرمايه گذاري شده ميشود (هلمن ، 1 International Financial Reporting Standards 2 Poudel 3 Nobes 4 Coopers & Lybrand 5 Stark 6 Mazzi 7 Oswald & Zarowin 8 Hellman 485 ٢٠٠٨).
انتخاب سرمايه گذاري ميتواند انتظارات مربوط به موفقيت هزينه هاي تحقيق و توسعه را منتقل کند که 9 Dargenidou 10 Lev 11 Sougiannis 12 Chan 13 Duqi 14 Eberhart 15 Ciftci & Darrough 16 Amir 17 Kothari 18 Aboody & Lev 19 Wyatt 486 به نوبه خود ميتواند بر انتظارات سرمايه گذاران در مورد بازده آتي تحقيق و توسعه (موهد٢٠، ٢٠٠٥) و درآمد ناشي از هزينه - هاي توسعه موفق تاثير بگذارد (هيلي ٢١ و همکاران ، ٢٠٠٢).
بنابراين بر اساس مطالعه اسوالد و زارووين (٢٠٠٧) و دارگنيدو و همکاران (٢٠٢١) پيش بيني ميشود که توانايي بازار سهام در پيش بيني بهتر 20 Mohd 21 Healy 22 Ahmed & Falk 23 Dahmash 24 Godfrey & Koh 25 Shah 26 Oswald 27 Anagnostopoulou 487 سودهاي آتي براي شرکت هايي که در دوره بعد از IFRS هزينه ميکنند نسبت به شرکت هايي که در دوره قبل از IFRS هزينه ميکنند، ضعيف تر است .
نتايج تخمين مدل براي قبل از استاندارد IFRS نشان داد که اطلاع رساني قيمت سهام و سرمايه گذاري تحقيق و توسعه به ترتيب به ميزان ٠/١١٤ و ٠/٠٥ بر بازده بازار حقوق صاحبان سهام تاثير دارند.