Abstract:
شناسایی عوامل تاثیرگذار بر بازده سهام در سالهای اخیر اهمیت زیادی پیدا کرده است. از اینرو هدف از پژوهش حاضر بررسی تاثیر دو عامل رفتاری اوج و پایان بر اساس نظریه چشم انداز بر قدرت توضیح دهندگی مدلهای سه عاملی و پنج عاملی فاما و فرنچ میباشد. جامعه آماری پژوهش حاضر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1385 تا 1398 میباشد. در این پژوهش از روش رگرسیون چند متغیره برای تجزیه و تحلیل دادهها استفاده شده است. نتایج پژوهش نشان میدهد مدل پنج عاملی فاما و فرنچ دارای قدرت توضیح دهندگی بیشتری نسبت به مدل سه عاملی میباشد، به عبارتی افزودن دو عامل سودآوری و سرمایهگذاری به مدل سه عاملی، توان توضیح دهندگی آن را افزایش میدهد. همچنین یافتههای پژوهش حاکی از آن است که عاملهای رفتاری اوج و پایان، تاثیر بسیار ناچیزی در افزایش مدلهای سه عاملی و پنج عاملی فاما و فرنچ دارند. به عبارتی اضافه شده شدن عاملهای اوج و پایان، به دو مدل سه عاملی و پنج عاملی فاما و فرنچ، قدرت توضیح دهندگی این مدلها را افزایش نمیدهد. اگرچه نتایج نشان میدهد که قدرت اوج نسبت به پایان کمی بیشتر است اما در کلیت مدلها تاثیر اندکی دارند.
Machine summary:
تاثير عوامل رفتاري مبتني بر نظريه چشم انداز بر قدرت توضيح دهندگي مدل پنج عاملي فاما و فرنچ حمزه حسين پور١ 2 تاريخ دريافت مقاله : ١٤٠٠/٠٢/٢٣ تاريخ پذيرش مقاله : ١٤٠٠/٠٣/٢٧ احمد خدامي پور اميد پورحيدري ٣ چکيده شناسايي عوامل تاثيرگذار بر بازده سهام در سال هاي اخير اهميت زيادي پيدا کرده است .
از اين رو هدف از پژوهش حاضر بررسي تاثير دو عامل رفتاري اوج و پايان بر اساس نظريه چشم انداز بر قدرت توضيح دهندگي مدل هاي سه عاملي و پنج عاملي فاما و فرنچ ميباشد.
سوال اصلي پژوهش اين است که آيا اضافه کردن متغيرهاي مبتني بر فرآيندهاي شناختي بر اساس تئوري چشم انداز به مدل هاي قيمت گذاري داراييهاي سرمايه اي مانند مدل سه عاملي و يا پنج عاملي فاما و فرنچ باعث بهبود اين مدل ها خواهد شد؟ انتظار ميرود نتايج اين تحقيق با بررسي جنبه هاي رفتاري سرمايه گذاران به منظور شناخت هرچه بهتر رفتار بازار و ارائه مدل هاي دقيق تر براي پيش بيني و تبيين بازده هاي آتي، بتواند مورد استفاده سرمايه گذاران مختلف به ويژه شرکت ها و صندوق هاي سرمايه گذاري جهت پيش بيني بهتر بازده سرمايه گذاري، و تشکيل بهينه سبد دارايي ها گردد.
عيوض لو و همکاران [٧] نيز به بررسي عملکرد مدل پنج عاملي فاما و فرنچ با استفاده از آزمون GRS پرداختند و با استفاده از تحليل عرض از مبدا تخمين رگرسيون ها به اين نتيجه رسيدند که با کنترل عوامل سودآوري و سرمايه گذاري، کماکان مدل سه عاملي براي توضيح بازده مازاد مدل بهتري است و دو عامل اضافه شده به مدل کارايي مدل را افزايش نميدهد.
Capital asset prices: A theory of market equilibrium under conditions of risk.
Chen, Roll & Ross 22 .