Abstract:
بروز بحرانهای مالی و پیامدهای سنگین و زمانبر آنها بر بخشهای واقعی اقتصادها، اهمیت بررسی ثبات مالی در بازارهای مالی را بیش از پیش برجسته ساخته است، بگونهای که امروزه دولتمردان به دنبال طراحی ابزارها و شاخصهای مناسبی جهت ارزیابی وضعیت ثبات مالی در بازارهای مالی خود نظیر بازار پول، سرمایه و ارز جهت اطمینان از عدم وجود نشانههای بروز بحرانهای مالی هستند. بنابراین طراحی شاخصهای مناسب برای بررسی ثبات بازارهای مالی یکی از مهمترین دغدغههای محققان مالی است. از اینرو، در این پژوهش تلاش شده است تا با ارایه شاخصهای مناسب به بررسی ثبات بازارهای مالی ایران پرداخته شود. در این راستا، برای دستیابی به این هدف، اطلاعات شش متغیر از سیستم مالی و چهار متغیر از اقتصاد کلان به صورت ماهانه طی سالهای 1389 تا 1396 جمعآوری شده است. سپس جهت ساخت شاخصهای ثبات مالی از تکنیکهای مختلف اقتصادسنجی از جمله مدل GARCH، روش وزندهی با واریانس برابر، میانگین وزنی و مدل خودرگرسیون برداری (VAR) استفاده شد. در نهایت توانایی پیشبینی شاخصهای ثبات مالی با استفاده از مدل خودتوضیح برداری با وقفههای توضیحی (ARDL) مورد بررسی قرار گرفت. نتایج تحقیق نشان داد که بازارهای مالی ایران در بازههای زمانی مختلف بیثبات بوده است. تطابق شواهد تجربی و با نتایج پژوهش نشان میدهد که شاخص استرس مالی برای بازار سهام و بازار ارز به خوبی تنشهای مالی را انعکاس میدهد، اما در بازار بانکی این شاخص عملکرد ضعیفی داشته است و متغیرهای انتخاب شده اجزای اصلی بازار را پوشش نداده است.
The emergence of financial crises and their long-term consequences on the real sectors of economies has further highlighted the importance of examining financial stability in financial markets. So today, governments are seeking to design tools and indicators to assess the financial market stability situation in financial markets such as the money, capital and currency markets to ensure that there are no signs of a financial crisis. Therefore, the design of appropriate indicators for checking the stability of financial markets is one of the main concerns of financial researchers. Therefore, in this research, it has been attempted to present the appropriate indicators to examine the stability of financial markets in Iran. In this regard, to achieve this goal, six variables from the financial system and four variables from macroeconomics have been collected monthly from 2010 to 2017. Then, to generate financial stability indicators, various econometric techniques such as GARCH model, weighted method with equal variance, weighted average and Vector Vector Autoregression (VAR) were used. Finally, the ability to predict financial sustainability indicators was examined using the ARDL Autoregressive Model. The results of the research showed that financial markets of Iran were unstable in different periods of time.The matching of empirical evidence and the results of the research show that the financial stress index for the stock market and the foreign exchange market reflects well the financial tensions, but in the banking market this index has weak performance and the selected variables do not cover the main components of the market.
Machine summary:
تطابق شواهد تجربی و با نتایج پژوهش نشان میدهد که شاخص استرس مالی برای بازار سهام و بازار ارز به خوبی تنش های مالی را انعکاس میدهد، اما در بازار بانکی این شاخص عملکرد ضعیفی داشته است و متغیرهای انتخاب شده اجزای اصلی بازار را پوشش نداده است .
Schinasi با توجه به اهمیت گزارش های مربوط به بررسی ثبات مالی در اقتصاد کشورها، در این پژوهش تلاش شده است تا شاخص های مناسب برای بررسی ثبات بازارهای مالی ایران در چارچوب مبانی نظری جدید تدوین گردد.
, & Horváth 41 Aboura & Van Roye 42 Ferrer et al.
Dobridge 50 Matheson, T 51 Dynamic Factor Analysis 52 Cambón & Estévez 53 Huotari 54 Stona et al.
٤- شاخص های استرس مالی و وضعیت مالی همانگونه که پیش تر ذکر شد، مهمترین هدف پژوهش حاضر تدوین شاخص های ثبات مالی برای هر یک از بخش های بانکی، بازار سهام ، بازار ارز و شاخص کل مالی و ارزیابی نتایج این شاخص ها با حقایق رویداده در اقتصادی ایران طی دوره ١٣٨٩ الی ١٣٩٦ میباشد.
جدول (٧): بررسی نتایج شاخص استرس مالی برای بازار سهام {مراجعه شود به فایل جدول الحاقی} با توجه به نمودار (٢)، شاخص استرس مالی بازار سهام در ایران بسیار نوسانی بوده است ، بویژه در سال ١٣٩٢ تا ١٣٩٤ در برخی مقاطع ما شاهد ریسک های بسیار بالایی در بورس هستیم .
Financial stress and economic dynamics: The case of France.
Transmission mechanisms of financial stress into economic activity in Turkey.
Economic dynamics during periods of financial stress: Evidences from Brazil.