Abstract:
طبق مبانی نظری تعیین ترکیب بهینه ساختار مالی شرکتها با هدف کاهش هزینه سرمایه اهمیت دارد. تلاش جهت کاهش ریسکهای اطلاعاتی و تمرکز بر جنبههای حافظت از سهامداران ممکن است تغییر هزینه سرمایه را به دنبال داشته باشد. هدف مقاله ارزیابی تأثیر سنجههای حمایت از سرمایهگذاران و بهبود کیفیت اطلاعات مالی بر کاهش هزینه سرمایه حقوق مالکانه است. کیفیت اطلاعات سود طبق قرینه قدر مطلق پسماندهای مدل اقلام تعهدی و هزینه سرمایه حقوق مالکانه براساس بازده مورد انتظار طبق مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای ارزیابی شدهاند. شاخص حمایت از سرمایهگذاران طبق معیارهای تفکیک وظیفه مدیر عامل، استقلال هیأت مدیره، وجود حسابرسی داخلی، وجود سهامداران با حق کنترل، مالکیت متمرکز، تعدیلات سنواتی، به موقع بودن اطلاعات، قابل اتکا بودن اطلاعات، افشای هزینه حسابرسی، افشای پاداش هیأت مدیره بررسی شده است. نمونه آماری پژوهش طبق رویه غربالگری شامل تعداد 183 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1390 تا 1396 است. فرضیههای پژوهش با استفاده از مدلهای رگرسیون چندمتغیره دادههای ترکیبی با اثرات ثابت آزمون شدهاند. یافتهها بیانگر تأثیر معنادار منفی کیفیت سود بر هزینه سرمایه حقوق مالکانه است؛ شاخص حمایت از سرمایهگذاران نیز تأثیر معنادار منفی بر هزینه سرمایه حقوق مالکانه داشته است. شواهد تکمیلی بیانگر نقش مهم رویههای راهبری شرکتی در حمایت از حقوق سرمایهگذاران و زمینه سازی بهبود کیفیت اطلاعات مالی به عنوان راهکارهای کاهش هزینه سرمایه شرکتها است.
According to theoretical foundations, it is important to determine the optimum level of capital financing in order to minimize the cost of capital. Firms’ effort to decrease the information risks and focus on investor’s protection aspects could lead to change in cost of capital. The main purpose of this paper is assessment the impact of investor’s protection criterion and improvement of financial reporting quality on reduction the cost of equity capital. Earnings quality is measured based on the inverse index of residuals absolute values extracted from accruals model. Stockholders’ expected rate of return which extracted from the capital asset pricing model is used to measure the cost of equity capital. Also, investor protection is assessed through various criteria such as separation of chairman’s duty, board independence, internal audit, shareholder with vote right, ownership concentration, adjustment, disclosure of audit fee & managerial compensation. Research samples include 183 firms listed in Tehran Securities & Exchange during the period from March 2012 till March 2018. Research hypotheses analyzed through multivariate regression models using panel data which included firm-year observation and fixed effect method. Findings indicated that earnings quality had significant and negative impact on cost of equity capital; In addition, investor’s protection had significant and negative impact on cost of equity capital. Other evidences documented the key role of corporate governance procedures to protect the investors & shareholders and improvement the quality of financial reporting in order to decrease the cost of equity capital.
Machine summary:
ارزیابی نقش سنجه های حمایت از سرمایه گذاران و بهبود کیفیت 1 اطلاعات مالی در کاهش هزینه سرمایه حقوق مالکانه 3 محمد حسنی ٢، مریم جباروند بهروز تاریخ دریافت : ١٤٠٠/٠٥/١٢ مقاله پژوهشی تاریخ پذیرش : ١٤٠٠/٠٩/٣٠ چکیده طبق مبانی نظری، تعیین ترکیب بهینه ساختار مالی شرکت ها با هدف کاهش هزینه سرمایه اهمیت دارد.
هدف مقاله ارزیابی تأثیر سنجه های حمایت از سرمایه گذاران و بهبود کیفیت اطلاعات مالی بر کاهش هزینه سرمایه حقوق مالکانه است .
در برخی پژوهش ها از شاخص های راهبری شرکتی شامل تفکیک وظیفه مدیر عامل ، استقلال هیأت مدیره ، حسابرسی داخلی، سهامداران با حق کنترل ، مالکیت متمرکز و مصادیقی از افشای مناسب مانند تعدیلات سنواتی، به موقع بودن اطلاعات ، قابل اتکاء بودن اطلاعات ، هزینه حسابرسی، پاداش هیأت مدیره و این قبیل در ارزیابی حمایت از سرمایه گذاران استفاده شده اند (آنتونی و جورج ، ٢٠١٧).
به این ترتیب ، حمایت از سرمایه گذار تأثیر معنادار بر رابطه بین کیفیت سود و هزینه سرمایه حقوق مالکانه دارد و فرضیه سوم پژوهش تأیید شده است .
نتیجه گیری و پیشنهادهای پژوهش در این مقاله اثر سنجه های حمایت از سرمایه گذاران و کیفیت اطلاعات مالی بر کاهش هزینه سرمایه حقوق مالکانه ارزیابی شده است .
The joint effect of investor protection, IFRS and earnings quality on cost of capital: An international study.
Audit quality, earnings management and cost of equity capital: Evidence from India.