Abstract:
هدف این پژوهش، بررسی رابطه بین جریانهای نقدی آزاد و فرصتهای سرمایهگذاری با نسبتهای بدهی و تقسیم سود شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران است. در این مقاله چهار فرضیه اصلی و شش فرضیه فرعی، با انتخاب 117 شرکت از بین شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی پنج ساله 1383 الی 1387، آزمون شده است. برای تجزیه و تحلیل آماری دادهها و آزمون فرضیههای پژوهش، از ضریب همبستگی پیرسون، ضریب همبستگی تفکیکی، رگرسیون خطی و تحلیل عاملی استفاده شده است. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل آماری فرضیههای پژوهش نشان میدهد که بین جریانهای نقدی آزاد و نسبت بدهی شرکتها، رابطه معنیدار منفی وجود دارد؛ اما بین فرصتهای سرمایهگذاری و نسبت بدهی شرکتها، رابطه معنیداری وجود ندارد. علاوه بر آن، بین جریانهای نقدی آزاد و نسبت تقسیم سود شرکتها، رابطه معنیداری وجود ندارد؛ اما بین فرصتهای سرمایه-گذاری و نسبت تقسیم سود، رابطه معنیدار و مثبتی وجود دارد.
The purpose of the present study is to investigate the effects of free cash flows and investment opportunity set on debt and dividend policies of the firms listed in Tehran stock exchange. In this vein, the study tests four main hypotheses and six subordinate hypotheses by choosing 117 firms among firms listed in Tehran Stock Exchange for a period of 5 years (1383-1387). For data analysis Pearson correlation, partial correlation, linear regression, and factor analysis are applied. The results obtained from the data analysis represent that there is a significant and negative correlation between free cash flows and debt policy. But there is no significant correlation between investment opportunities set and companies debt policy. Moreover, there is no significant correlation between free cash flows and companies’ dividend policy. Meanwhile there is a significant and positive correlation between investment opportunity set and dividend policy. The results of this investigation also reveal that there is a positive and significant relationship between the size and debt policy but there is no significant relationship between the size and dividend policy
Machine summary:
Trade-off Theory ٣- پیشینه پژوهش ٣-١- پژوهش های داخلی جهانخانی و همکاران (١٣٨٤) با بررسی عوامل تعیین کننده نسبت تقسیم سود شرکت های پذیرفته شـده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ١٣٨٢-١٣٧٧ به این نتیجه رسیدند که بـین انـدازه ، فرصـت هـای سرمایه گذاری و ریسک با نسبت تقسیم سود شرکت ها رابطه معکوس و معنی داری وجود دارد.
رضوانی راز و همکاران (١٣٨٤) با در نظر گرفتن فرصـت هـای سـرمایه گـذاری و انـدازه بـه عنـوان متغیرهای کنترلی ، به بررسی رابطه بین جریان های نقدی آزاد و مجموع بدهی کوتاه مـدت و بلندمـدت شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی ١٣٧٩-١٣٧٥ پرداختند و بـه ایـن نتیجه رسیدند که در شرکت هایی که فرصت های سرمایه گـذاری آن هـا پـایین اسـت ، بـین جریـان هـای نقدی آزاد و میزان بدهی رابطه وجود دارد.
خوشدل نظامی (١٣٨٥) به بررسی رابطه بین سود عملیاتی و جریان های نقدی آزاد بـا بـازده سـهام ، بازده حقوق صاحبان سهام ، بازده مجموع دارایی ها و رشـد ارزش بـازار خـالص دارایـی هـای عملیـاتی شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی ١٣٨٣-١٣٧٧ پرداختـه و بـه ایـن نتیجه رسیده که سود خالص با بازده سهام ، بازده حقوق صاحبان سهام و بازده مجموع دارایی هـا رابطـه مثبت و معناداری دارد.
پورحیدری و همکاران (١٣٨٧) با بررسی عوامل تعیین کننده نسبت تقسیم سود شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی ١٣٨٠ تا ١٣٨٤ به این نتیجه رسیدند کـه بـین وجـود فرصت های سرمایه گذاری سودآور و درصد توزیع سود ارتباط مثبت و معنـی داری وجـود دارد کـه بـا یافته های پژوهشگران دیگر و نظریه جنسن (١٩٨٦) مغایرت دارد.