Abstract:
این تحقیق به بررسی رابطه اجزای نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار با بازده آتی سهام در بورس اوراق بهادار تهران پرداخته است. با استفاده از روش مطالعه پنمن و همکاران (Penman, et al., 2007)، پس از تجزیه نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار به دو جزء مالی و عملیاتی و تشکیل سبدهای سهام برمبنای اجزای این نسبت، با استفاده معادلات رگرسیونی، رابطه میان آن اجزا با بازده سهام تحلیل شده است. نتایج تحقیق نشان میدهد وقتی کل دادهها در تجزیه و تحلیل در نظر گرفته میشود، جزء مالی با بازده آتی سهام شرکتها رابطه معنیداری دارد. اما وقتی عامل ریسک ورشکستگی وارد محاسبات میشود، نتیجه معکوس بدست میآید و این بار جزء عملیاتی نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار دارای رابطه معنیداری را با بازده آتی سهام نشان میدهد. هنگامی که دادههای تحقیق بر اساس نسبت خالص ارزش دفتری به ارزش بازار داراییهای عملیاتی(NOA/PNOA) طبقهبندی میشوند، نتایج نشان میدهد، در دادههایی که نسبت مذکور برای آنها کمتر از یک است، باز هم جزء عملیاتی دارای رابطه معنیداری با بازده آتی سهام است.
The BP ratio is a variable that its relationship with stock return is reflected in a number of researches. But this research lays out the relationship between the decompositions of BP ratio and stock return in Tehran Stock Exchange (2001 - 2006). For this purpose, having inspired by the methodology used in Penman, Richardson and Tuna (2007), by decomposing BP to operating and financing ratios, and formed portfolios, we analyzed the relationship between these two ratios and future return by Spearman and Pearson correlations and Regression analyses. When we considered the whole data, the result of research shows that the financing component of BP is positively associated with future stock returns. Further, under control of default risk in analyses, the operating component of BP is positively associated with future stock returns. Finally, once data have been classified by NOA/PNOA ratio, for data that included companies with NOA/PNOA < 1 , a positively relationship between net operating assets and future returns is confirmed.
Machine summary:
Penman, et al ٢٠٠٧)، پس از تجزیه نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار به دو جزء مالی و عملیاتی و تشکیل سبدهای سهام برمبنای اجزای این نسبت ، با استفاده معادلات رگرسیونی ، رابطه میان آن اجزا با بازده سهام تحلیل شده است .
نتایج تحقیق نشان می دهد وقتی کل داده ها در تجزیه و تحلیل در نظر گرفته می شود، جزء مالی با بازده آتی سهام شرکت ها رابطه معنی داری دارد.
اما وقتی عامل ریسک ورشکستگی وارد محاسبات می شود، نتیجه معکوس بدست می آید و این بار جزء عملیاتی نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار دارای رابطه معنی داری را با بازده آتی سهام نشان می دهد.
هنگامی که داده های تحقیق بر اساس نسبت خالص ارزش دفتری به ارزش بازار دارایی های عملیاتی (NOA/PNOA) طبقه بندی می شوند، نتایج نشان می دهد، در داده هایی که نسبت مذکور برای آنها کمتر از یک است ، باز هم جزء عملیاتی دارای رابطه معنی داری با بازده آتی سهام است .
در این پژوهش رابطه میان اجزای نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام (B/P) و بازده آتی سهام در بورس اوراق بهادار تهران مورد بررسی قرار گرفته است .
Size نتیجه تحقیق کلیفورد نیز نشان داد دو متغیر "نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار" و "اندازه شرکت " حاوی توان توضیحی برای بازده آتی است .
فرضیه ها فرضیه اول : بین جزء عملیاتی نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار سهام و بازده آتی سهام رابطه معنی داری وجود دارد.