Abstract:
چکیدهسرمایهگذاران نهادی نقش مهمی را در نظارت و کاهش عدم تقارن اطلاعاتی ایفا میکنند. این سرمایهگذاران با مطالبه کیفیت بالا در شیوههای مدیریت شرکت و افشای اطلاعات، عدم تقارن اطلاعاتی را کاهش میدهند که به تصمیمگیریهای آگاهانه در مورد گزینههای سرمایهگذاری منجر میشود.در پژوهش حاضر،تأثیر افق سرمایهگذاری سرمایهگذاران نهادی بر کارایی مدیریت و تصمیمات سرمایهگذاری شرکتها موردبررسی قرارگرفته است.در این پژوهش با استفاده از دادههای 138 شرکت از شرکتهای پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار طی بازه زمانی سالهای 1390 تا 1397 به بررسی موضوع پرداخته شد. برای آزمون فرضیههای پژوهش از مدلهای رگرسیونی با روش داده تابلویی و رویکرد اثرات ثابت استفاده گردید.نتایج حاصل از آزمون فرضیههای پژوهش نشان داد که افق سرمایهگذاری کوتاهمدت سرمایهگذاران نهادی درروش مبتنی بر بوشی(1998) تأثیری منفی و معنادار بر کارایی مدیریت دارد. همچنین، یافتههای پژوهش حاکی از آن است که متغیر افق سرمایهگذاری بلندمدت سرمایهگذاران نهادی درروش مبتنی بر بوشی(1998)، تصمیمات و مخارج سرمایهگذاری شرکتهای دارای جریانهای نقدی آزاد بالا را کاهش میدهد و این سرمایهگذاران(با افق سرمایهگذاری بلندمدت)،تصمیمات و مخارج سرمایهگذاری شرکتهای دارای محدودیت در تأمین منابع مالی را کاهش میدهند که این یافته میتواند ناشی از این موضوع باشد که بخش عمدهای از سرمایهگذاران نهادی دارای افق سرمایهگذاری بلندمدت در شرکتهای دارای محدودیت تأمین مالی دارای کنترل مطلق بوده و بهمنظور استخراج مزایای خصوصی، مشکلات شرکت را تشدید میکنند.
AbstractInstitutional investors play a crucial role in monitoring and reducing asymmetric information. Institutional investors reduce asymmetric information by demanding high quality in corporate governance practices and information disclosure that leads to informed decisions on investment choices. In the present study, the impact of institutional investors, investment horizons on management efficiency and investment decisions of the companies is investigated. In thes study, the data of 138 companies listed in tehrak stock Exchange during 2018-2011 were investigated. In order to test the hypothesis, Regression models with panel data method and fixed effects approach areused. The results of the testing of research hypotheses indicated that the short-term investment horizon of institutional investors has a negative and significant impact on management efficiency. also, The research findings indicated that the long–term investment horizon of institutional investors has a negative impact on the investment decisions and expenditures of companies with high operating cash flows, by the method based on Bushee(1998)and these investors(with lng-term investment horizon) reduce theinvestment decisions and expenditures of companies with limited funding. This finding could be due to the fact that the majority of institutional investors withlong–term investment horizon in companies with limited fundinghave absolute control and exacerbate the company's problems in order to extract private benefits.