Abstract:
در این مقاله به معرفی و کاربرد درجه اهرم اقتصادی به عنوان یکی از تکنیکها،در تبیین ضریب حساسیت و شناسایی ریسک سیستماتیک و ابزار برنامهریزی سود در چارچوب مبانی نظری اهرمها پرداخته میشود.ضمن اینکه جهت افزایش قدرت توجیهی اهرم اقتصادی،از طریق آزمونهای تجربی به ارزیابی و تجزیه و تحلیل آن نیز پرداخته میشود.به منظور تدوین فرضیهها و مدل تحلیلی تحقیق،با استفاده از تحلیل رگرسیون و آزمون همبستگی پیرسون هدف تحقیق یعنی ارتباط معکوس و معنیدار میان نرخ بهره و فروش شرکت پذیرفته نمیشود و با آزمون فرضیهها تائید میگردد که میان درجه اهرم اقتصادی و بازده بازار و بازده مورد انتظار ارتباط معنیداری وجود ندارد ولی درجه اهرم اقتصادی،بازده مورد انتظار را بهتر از دو اهرم عملیاتی و مالی تبیین مینماید.در مورد بازار قدرت تبیین درجه اهرم عملیاتی بالاتر از سایر اهرمها است.هم چنین مقدار بتای محاسبه شده به کمک درجه اهرم اقتصادی در مقایسه با مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و مدل تعدیل شده آن تفاوت معنیداری وجود دارد.
In this paper، we will intend to introduce Degree of Economic Leverage and it's usage as one of the new techniques in explanation Beta coefficient and identification the systematic risk and profit planning equipment in leverage theoretical conceptual as well. Meanwhile، we will consider and analyze it through experimental testing for increasing its justification explanatory potency. The Degree of Economic Leverage is defined as the percentage change in the firm's sales resulting from a unit percentage change attributable to an exogenous economic disturbance. After theoretical conceptual studies by using regression analysis and Pearson correlation testing، the research objective that is the inverse and meaningful relation between interest rate and firm's sales is not acceptable but confirmed by hypothesis testing that there is no relation between Degree of Economic Leverage and market return and expected return، but Degree of Economic Leverage explanted expected return better than Degree of Operational Leverage and Degree of Financial Leverage. Degree of Operational Leverage will expellant market return better than the two other leverages. Also there is a meaningful difference between measure of the Beta calculating by DEL and the BETA computing by CAPM، DCAPM.
Machine summary:
"نگاره(5):مقایسه بتا و بازده مورد انتظار حساب شده به صورت واقعی و پیشبینی شده از سه روش DEL,CAPM,DCAPM (به تصویر صفحه مراجعه شود) نتیجهگیری نگاره(6):آزمون ارتباط بین نرخ بهره و فروش (به تصویر صفحه مراجعه شود) هدف اصلی تحقیق عبارت از وجود رابطه معکوس و معنیدار میان نرخ بهره و فروش شرکت است.
(به تصویر صفحه مراجعه شود) نمودار(3):درصد تغییرات فروش و هزینههای مالی سایر یافتههای تحقیق با توجه به نتایج حاصل از آزمون فرضیههای پژوهش و همچنین مطالعه نتایج حاصل از سایر یافتهها مربوط به حساب ضریب حساسیت با استفاده از درجه اهرم اقتصادی در مجموع میتوان چنین نتیجهگیری کرد: تحلیل این مهم که با کاهش نرخ بهره میتوان پیشبینی کرد که فروش شرکت افزایش خواهد یافت اینگونه نیست چرا که میان این دو رابطه معکوس و معنیدار وجود ندارد.
ریسک ذاتی در نبود اهرم مالی و عملیاتی قابل محاسبه میباشد که همان بتای اهرمی است و در نتیجه میتوان به دنبال آن مقدار ضریب حساسیت را با استفاده از اهرم مالی، عملیاتی و اقتصادی شرکت محاسبه و در آخر بازده مورد انتظار را براساس مدل قیمتگذاری داراییهای سرمایهای و همچنین براساس الگوی بتای اهرمی و بتای غیر اهرمی محاسبه کرده و به این نتیجه که هر دو روش بازده یکسانی را اندازهگیری میکند دست یافت که برای شرکت مورد مطالعه در حدود 61/07 است.
در نتیجه اهرم اقتصادی در کنار سایر اهرمها میتواند اطلاعات تکمیلی برای تصمیمگیری درباره تغییرات فروش و سودآوری شرکت به همراه داشته باشد و همچنین ضریب حساسیت حساب شده از روش اهرم اقتصادی در شرکت مورد مطالعه با ضرایب حساسیت محاسبه شده از دو روش دیگر تفاوت معنیداری دارد و پیشبینی بازده مورد انتظار از این شیوه مناسبتر است."