Abstract:
مطالعه حاضر به بررسی رابطه محافظه کاری با کارایی سرمایه گذاری داراییهای
سرمایهای میپردازد. معیار محافظه کاری با استفاده از مدل گیولی و هان محاسبه
شده است. همچنین جهت بررسی کارایی سرمایهگذاری واحدهای تجاری از دو
معیار متفاوت (با استفاده از مدل سری زمانی و جریانهای نقدی) استفاده شده است.
جامعه آماری پژوهش شامل شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار
تهران و قلمرو زمانی بین سالهای ۱۳۷۸ تا ۱۳۸۶ میباشد. مدل آماری به کار گرفته
شده» مدل رگرسیون چند متغیره است و جهت تجزیه و تحلیل دادهها و آزمون
فرضیهها از مدل دادههای ترکیبی استفاده شده است.
نتایج حاصل از آزمون فرضیات پژوهش از یک طرف گویای وجود رابطه معنی
دار و منفی بین محافظه کاری و سرمایه گذاری بیش از حد در داراییهای سرمایهای
و از طرف دیگر بیانگر وجود رابطه معنیدار و مثبت بین کارایی سرمایهگذاری و
محافظه کاری میباشد.
Machine summary:
"به نظر میرسد بر طبق مبانی نظری موجود محافظهکاری بتواند از طریق سه عامل(کاهش عدم تقارن اطلاعاتی،عدم پذیرش پروژههای با VPN منفی و تسهیل دسترسی به تامین مالی خارجی)بر کارایی سرمایهگذاری داراییهای سرمایهای تاثیرگذار باشد؛این تاثیر حائز اهمیت بوده و بدین جهت در پژوهش حاضر موارد مذکور پس از تحلیلهای نظری مورد آزمون تجربی قرار خواهد گرفت.
با استفاده از اطلاعات صورتهای مالی و قیمتهای سهام 100 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادر تهران طی دوره زمانی 1375 تا 1385 و با بهرهگیری از روش تجزیه و تحلیل رگرسیون خطی چند متغیره،نتایج پژوهش دلالت بر وجود یک رابطه منفی بین عدم تقارن زمانی سود و نسبت BTM به عنوان دو معیار سنجش محافظهکاری دارد که از نظر آماری معنیدار است.
سپس جهت بررسی رابطه بین محافظهکاری با کارایی سرمایهگذاری داراییهای سرمایهای از مدل شماره(4)استفاده میشود: (4) t?+tslortnoC2B+tSNOC1B+0B-tAOR در این مدل، tAOR عبارت است از نسبت سود خالص به سرمایهگذاری که متغیر وابسته میباشد.
همچنین eulav-p آماره t برای تکتک ضرایب،نشان میدهد فرض 0H برای اثر متقابل سرمایهگذاری بیش از حد و محافظهکاری REVO*^SNOC( ،سرمایهگذاری بیش از حد )ERVO( ،ساختار سرمایه )CURTSLATIPAC( رد شده است و بنابراین بین متغیرهای مذکور با سرمایهگذاری داراییهای سرمایهای رابطه معنیداری وجود دارد.
همچنین eulav-p آماره t برای تکتک ضرایب،نشان میدهد فرض 0H برای محافظهکاری )SNOC( ،اندازه شرکت )EZIS( و تغییرات وجه نقد )HSACVC( رد شده است و بنابراین بین متغیر مذکور با کارایی سرمایهگذاری رابطه معنیداری وجود دارد."