Machine summary:
"اگر )t(I یا سرمایهگذاری در زمان t را مبلغ مشخص و ثابتی در نظر بگیریم و اگر )t(X نشان دهنده سود خالص کل شرکت در آن دوره باشد،در آن صورت ما میدانیم میزان سرمایهای که از خارج از شرکت مورد نیاز است بقه این صورت خواهد بود: (4)(؟؟؟) (؟؟؟) برای تعیین ارزش شرکت در آغاز دوره t مقادیر معادله(4)را در معادله(3)قرار میدهیم تا )t(D از طرفین حذف شود و آن رابطه به صورت زیر درآید: (5)(؟؟؟) (؟؟؟) از آنجا که )t(D مستقیما در این بحثها جایی ندارد و از آنجا که )t(X,)t(I,)I t)V و )t(P ماهیتا یا طبق فرض ما مستقل از )t(D میباشند،پس میتوان چنین نتیجه گرفت که ارزش جاری یک شرکت نباید به سیاست کنونی تقسیم شود بستگی داشته باشد.
و باز هم فرض کنید که بلافاصله پس از این سرمایهگذاری،جریان سود سرمایهگذاری شروع میشود،که میزان آن برابر است، با حاصلضرب نرخ بازده سرمایهگذاری )t(P و مبلغ سرمایهگذاری )t(I ؛پس ارزش فعلی شرکت در زمان t که به شکل(اقساط مادامالعمر)بدست میآید به صورت(؟؟؟)تعیین میشود و میزان«سرقفی»آن پروژه سرمایهگذاری(یعنی تفاوت بین قیمت تمام شده و ارزش شرکت)به شکل زیر درمیآید: (؟؟؟) ارزش فعلی«سرقفلی»آتی عبارت است از &%00303MHTG003G% (؟؟؟) و ارزش فعلی فرصتهای آینده به این صورت محاسبه میشود: (؟؟؟) اگر ارزش فعلی سودهای مساوی مادام العمر )O(X که از داراییهای کنونی شرکت بدست میآید را به آن اضافه کنیم به فرمول زیر میرسیم که میتوانیم بدان وسیله ارزش شرکت را محاسبه کنیم: (12)(؟؟؟) (؟؟؟) برای اثبات اینکه میتوان از مجرای معادله (9)هم به همین رابطه دست یافت،نخست توجه کنید که باتوجه به تعریف )t(P میتوان رابطه زیر را نوشت: (؟؟؟) (؟؟؟) با جایگزین این مقادیر (؟؟؟) با جایگزینی کردن عبارت آخر در معادله(9) عبارت زیر بدست میآید (؟؟؟) (؟؟؟) (؟؟؟) (؟؟؟) (؟؟؟) (؟؟؟) (؟؟؟) (؟؟؟) بدیهی است که نخستین عبارت همان تصاعد هندسی است که حاصل آن به(؟؟؟)میرسد یعنی نخستین عبارت معادله(2)."