Abstract:
هدف این تحقیق، کاوش در دو زمینه است: اول بررسی اینکه آیا سرمایه گذاران به یکنواختی در عملکرد گذشته شرکت ها عکس العمل بیش از اندازه نشان می دهند؟ شرکت های دارای عملکرد گذشته یکنواخت، شرکت هایی هستند که پایین ترین نوسان را در عملکرد گذشته خود تجربه نموده اند؛ دوم اینکه طول دوره اندازه گیری الگوهای عملکرد گذشته، چگونه بر عکس العمل بیش از اندازه سرمایه گذاران به این الگوها، اثر گذار است؟ دوره زمانی تحقیق هشت ساله از سال 1378 تا 1385 است. جامعه آماری تحقیق، شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. برای بررسی فرضیه های پژوهش از آزمون آماری t استیودنت با n-1درجه آزادی و در سطح معنی داری 95 درصد استفاده شده است. نتایج حاصل از این تحقیق بیانگر عکس العمل بیش از اندازه سرمایه گذاران به یکنواختی در عملکرد گذشته شرکت ها در سود، فروش، و بازده سهام است. همچنین، افزایش طول دوره تشکیل پرتفوی باعث تشدید عکس العمل بیش از اندازه می شود.
Machine summary:
"نتایج حاصل از این تحقیق بیانگر عکس العمل بیش از اندازۀسرمایهگذاران بهیکنواختی در عملکرد گذشته شرکتها در سود،فروش،و بازده سهام است.
درنتیجه،جریانهای نقدی واحدهایتجاری برنده با نرخ پایینتری تنزیل میشود وجریانات نقدی واحدهای تجاری که بهطوریکنواخت درگذشته بازنده بودهاند،با نرخ بالاتریتنزیل میشود و باعث میشود قیمت بازار سهام اینشرکتها دور از ارزش ذاتی خود تعیین شود،اما سرانجام قیمت سهام به ارزش ذاتی و واقعی خود بازمیگردد که تأییدکنندۀ عکس العمل بیش از اندازه بهیکنواختی در عملکرد گذشته شرکت و نهایتا حرکاتمعکوس قیمت سهام در بلندمدت است[5].
نتایج آزمون فرضیه پنج: نتایج مندرج در نگارههای 2،3 و 4 بیانگرتشدید عکس العمل بیش از اندازه بهیکنواختی درعملکرد گذشته شرکت همگام با افزایش طول دورهتشکیل پرتفوی است.
نگاره(4):نتیجه آزمون فرضیه 5 زمانیکه شرکتها براساس متغیر بازده سهام بهپرتفوی برنده و بازنده تقسیم شدهاند (به تصویر صفحه مراجعه شود) نتیجهگیری: شواهد بهدستآمده در این تحقیق باپیشبینیهای مدلهای رفتاری که بیان میکنندسرمایهگذاران،چشمانداز رشد آتی واحدهای تجاریبا رشد بالا(پایین)را بیش از اندازه(کمتر از اندازه)برآورد میکنند،مطابقت دارد.
همچنین براساس نتایجاین تحقیق عکس العمل بیش از اندازه سرمایهگذاراندر بورس اوراق بهادار تهران با افزایش طول دورهتشکیل پرتفوی تشدید میشود.
F. ,tdnoB eD-10 rotsevni no ecnedivE rehtruF'' tekeam kcots dna noitcaerrevo fo lanruoJ ehT,''ytilanosaes 81-557,42,ecnanif tekram kcots oD''.
''emulov gnidart dna mutnemom ecirP'' 2069-2017:PP,55,ecnanif fo lanruoJ eht:noitcaerrevo'',(2007)."